諾亞控股：股債相對性價比迴歸中性 “股債混合”策略佈局2021年投資

　　針對跨年投資行情展望，諾亞控股研究部(下稱“諾亞研究”)近日發表觀點指出，當前股債相對性價比已迴歸中性，“股債混合”是較好的策略選擇，可關注風格偏均衡的權益基金經理，和以利率債、高信用等級債為主的固收基金經理。

　　諾亞研究認為，目前A股整體估值已難稱便宜。然而，偏高的估值水平也不意味着市場會馬上出現回落。市場寬鬆的流動環境和企業逐步復甦的節奏在未來一段時間還將延續，因此，明年上半年A股將呈現上有頂、下有底的震盪格局，均衡風格會佔優，基金投資可選擇風格偏均衡的管理人。此外，在存量博弈的市場環境下，甄選個股是主旋律，建議選擇長期業績優異且行業覆蓋能力全面的選股型基金經理。

　　債市方面，諾亞研究表示，債市在此前基本調整充分後，目前已具備投資價值，維持債券在短期和長期仍然維持偏樂觀不變的總基調。展望明年上半年，在銀行負債端壓力緩解之後，銀行配置力量的加強將會推動債市利率向合理中樞水平迴歸。另外，從貨幣與信用的角度來看，預計明年上半年社融與M2的剪刀差會趨於回落，也會利好債市。但也要看到，在經濟大趨勢向上、穩貨幣基調下，利率也難有太大下行空間，3%基本會是10年期國債利率的中樞位置。

　　“債券收益率暫時不具備大幅下行的基礎，投資仍然需要保持久期適中，不宜過分拉長久期。”諾亞研究指出，目前的債券投資以票息回報為主，信用債仍然有較好的投資價值。但值得注意的是，考慮到四季度信用債到期規模依舊較大，且債券市場融資環境仍不會明顯放鬆，預計四季度信用利差有走闊的風險，因此不建議信用下沉。在管理人的選擇上，建議關注以利率債和高信用等級債券為主的基金經理。

（文章來源：中證網）