資產負債率較高，研發投入低於同行等問題，或許會讓濤濤車業的IPO之路多些荊棘。
公開資料顯示，濤濤車業成立於2015年，由曹馬濤和濤濤集團簽署《關於發起設立浙江濤濤車業股份有限公司協議書》約定共同發起設立了濤濤車業。公司主要從事全地形車、電動滑板車、電動平衡車、摩托車及頭盔等產品的研發、生產與銷售。
業內人士指出，濤濤車業資產負債率高、償債能力低、受國際貿易環境影響等問題仍應引起關注。對於相關問題，濤濤車業獨家接受了發的採訪。
“報告期內，公司研發投入持續保持與經營規模匹配，隨着銷售規模增長而增加，研發費用佔總營業收入比例基本保持穩定。根據公司發展戰略和規劃，公司將持續加強研發投入，利用本次發行股票所募資金進行研發中心建設，吸引和留用內外部優秀人才，研發更多具備個性化、智能化、多樣化產品，引領非公路休閒車潮流，滿足消費者日益增長高端化、定製化需求，不斷提升公司產品和技術創新能力。”濤濤車業如是回應。
資產負債率高 償債能力低
據招股書披露，2017-2019年濤濤車業的營業收入分別為4.86億元、6.16億元和7.51億元，同期歸母淨利潤分別為2733.95萬元、3912.48萬元和7189.57萬元，2018年和2019年的歸母淨利潤增長率分別為43.11%和83.76%，近年來濤濤的營業收入和歸母淨利潤均呈上漲趨勢。
儘管業績較為樂觀，但較高的資產負債率仍然給濤濤車業帶來了較大的壓力。2017-2019年，濤濤車業的負債合計金額分別為為2.04億元、3.06億元和3.81億元，資產負債率（合併）分別為63.86%、61.39%和57.75%。
同行業其他上市公司春風動力、北極星、九號機器人和隆鑫通用，2019年資產負債率分57.75%、74.68%、35.94%和42.66%，濤濤車業資產負債率與大部分公司相差不大，但償債能力卻大相徑庭。
來源：招股書
2017-2019年，濤濤車業的速動比率分別為0.48、0.41和0.77，流動比率分別為1.06、1.17和1.30，均處於較低水平，同時報告期內濤濤車業利息保障倍數分別為162.10、14.03和14.27，整體呈下降趨勢。
有專業人士分析稱，從濤濤車業的負債率、速動比率和流動比率綜合分析來看，濤濤車業負債不斷上漲無疑是一個重大隱患，財務狀況仍令人擔憂。
境外收入高 高額存貨引風險
濤濤車業在招股書中提到，公司的境外銷售佔其營業收入的比例均在99%以上，客户主要分佈在北美、歐洲等經濟較為發達的區域。然而2018年開始美國陸續發佈了數項關税加徵措施，相關加徵關税目錄到濤濤車業的全地形車、電動滑板車、電動平衡車及摩托車等產品。
有專業人士分析，濤濤車業99%的業務都是境外客户，很容易受到境外貿易摩擦帶來的影響，如果境外客户發生經營危機或貿易相關政策有變，可能會加大濤濤車業應收賬款逾期或無法收回的壞賬風險，對濤濤車業的生產經營帶來負面影響。
據招股書披露，2017-2019年，濤濤車業存貨賬面價值分別為1.17億元、2.23億元和1.92億元，佔總資產的比例分別為36.47%、44.73%和 29.14%。
圖片來源：招股書
對此，濤濤車業在採訪回覆中表示，存貨主要由原材料、在產品和庫存商品構成，主要為公司 2018 年開始加大電動滑板車、電動平衡車的生產和銷售，期末相應增加庫存所致，公司定期對存貨情況進行檢查，並且報告期內公司分別預計提了 231.70 萬元、370.05 萬元和 384.32 萬元存貨跌價準備。
另一方面，發現網瞭解到，濤濤車業主要採用“訂單式”和“倉儲式”生產模式，若對於產品銷量預測不夠準確，則可能出現備貨過多的風險。如果新產品的推出擠佔原有市場空間，可能致使現有庫存產品難以消化，則會出現存貨減值的風險，從而對公司的經營業績造成一定的不利影響。
專業人士分析稱，濤濤車業“訂單式”和“倉儲式”生產模式和存貨賬面價值呈上漲的趨勢來看，即便公司給出了預計存貨跌價準備，但長期發展的角度來看仍然存在着一定的因存貨減值，而對公司的經營業績造成不利影響的風險。因此，濤濤車業在做預算的同時是否也應考慮通過其他的途徑解決這一潛在風險。
研發費用“龜速”增長
據招股書披露，2017-2019年濤濤車業的研發費用分別為1675.74萬元、2188.19萬元和2616.33萬元，佔總營業收入比例分別為3.45%、3.55%和3.48%，研發費用率可謂是“龜速”增長。
2019年濤濤車業研發費用率為3.48%，比大部分同行業可比上市公司的研發費用率都要低。
濤濤車業對發現網表示，公司在經營發展過程中，一直非常重視產品的技術研發與創新。在報告期內，公司研發投入持續保持與經營規模匹配，隨着銷售規模增長而增加，研發費用率基本保持穩定。根據公司發展戰略和規劃，公司將持續加強研發投入，不斷提升公司的產品和創新技術能力。
相關專業人士卻表示質疑，在競爭如此激烈的汽車行業中，研發投入低於同行業其他上市公司，其研發能力不禁令人充滿質疑。濤濤車業在總營收呈上漲趨勢的狀態下，看似分散的小問題，實際上存在着大風險，要想“穩贏”IPO仍然充滿挑戰。
（現網記者 羅雪峯 實習記者 陳詩靄）