瑞信：美股未來十年的回報率將為0%

智通財經APP獲悉，一些市場參與者可能會辯稱，在一個經濟、利潤和市場都處於美聯儲所創造的 "薛定諤平衡 "狀態下，沒有人會關心基本面，但瑞信股票策略師Jonathan Golub卻表示，股市的市盈率已持續走高，以目前的高估值為起點，美股未來十年的回報率將為0%。

他在5月27日給客户的每日説明中稱，在波動性較小的環境下，越來越多現金流充裕的公司出現，將引導出一個市盈率持續走高、且增長型和長期股票(不受短期因素影響)出現穩定表現的新局面。

Jonathan Golub續稱，雖然看跌的投資者會指出，未來的回報率將受到起始估值的高度影響，市盈率越高，市場表現就越弱，因為市盈率會向長期平均水平下降，但他認為“估值對短期內表現基本沒有影響”。

下圖顯示標普500指數的2年市盈率，數據基於2021年12月31日的EPS。這張圖表幾乎已不符合現在的市場。

Jonathan Golub表示，以前持懷疑態度的投資者現在越來越喜歡較高的市盈率，而在散户投資者成為邊際價格的主導力量的情況下，這一趨勢並不令人驚訝。但鑑於目前的情況，他仍然表示不相信。

而為了強調自己的觀點，Jonathan Golub表明，雖然估值確實對股票的一年期回報率影響不大，但肯定會影響到未來十年的市場回報。正如下圖所示，以目前的高估值為起點，未來十年的回報率往往都是0%。