美銀:市場重演互聯網泡沫時期“離奇”景象

香港萬得通訊社報道,隨着財報季的到來,標準普爾500指數成份股公司中有66家已經公佈了第四季度收益,佔標準普爾500指數成份股公司收益的22%。美國銀行研報顯示,本季度個股收益與業績表現有所分化,重現2000年互聯網泡沫時期的“離奇”景象。

美銀:市場重演互聯網泡沫時期“離奇”景象
具體來看,美國銀行(Bank of America)的薩維塔•薩伯拉曼尼亞(Savita Subramanian)報告稱,標準普爾每股收益上週上漲2%,至38.70美元(同比下降8%),73%的公司的銷售業績和每股收益均超過預期,這與上一季度的情況類似,業績超預期的公司個數創下歷史記錄。

這也意味着,到目前為止,第四季度收益比美銀的每股收益預期高出2%以上(但剔除金融類股後,1月初的收益僅比預期高出1%)。儘管金融類股業績超預期,並且對2021年的業績預期普遍積極,但這在很大程度上是由於數十億美元儲備釋放,且該行業回報率上週跑輸標普500指數。

不太好的消息則是,美國銀行指出,儘管標準普爾500指數非金融類淨利潤率出人意料地同比增長10個基點,至11.3%,説明企業實施了積極的成本控制,但分析師預計標普500公司第四季度淨利潤率同比下降70個基點,至10.2%。在這10個行業中,預計只有材料行業的利潤率將較上年同期增長1.0個百分點。事實上,美國銀行的企業痛苦指數(該指標與利潤週期密切相關,有時引領週期)也在第四季度停滯了,表明第四季度企業盈利復甦乏力。

美銀:市場重演互聯網泡沫時期“離奇”景象
儘管如此,預期中的利潤率增長還是有一線希望的:美國銀行的預測分析團隊利用收益電話會議記錄,計算已公佈本財報季的標普500指數企業人氣。報告發現,企業信心迄今仍保持積極,目前與2019冠狀病毒病前的第四季度水平基本持平,儘管同比數據較上一季度有所下降。也就是説,隨着經濟重新開放,市場情緒預計將繼續改善。

而這也導致了市場上的“離奇”現象:由於標普500指數處於歷史最高水平,而且估值也很高,美國銀行注意到,到目前為止,那些業績超預期的企業股價並沒有受到財報提振。實際上,那些在EPS及銷售業績都好於預期的公司,在公佈財報之後的一個交易日,股價漲跌幅反較標普500低1.6%,這是美國銀行數據歷史上自2000年互聯網泡沫時期以來最糟糕表現。

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與此相對,營收和每股收益均低於預期的公司,在公佈財報後的第二個交易日表現反而超過了標普500指數。美國銀行指出,上次看到這種股價對收益的反應是在2000年第二季度。而在那之後的三個月裏,市場發生板塊輪動,標普500指數下跌了13%,而價值股表現超過增長股25個百分點。

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