招商輪船油輪運力14年淨增5.36倍成全球龍頭

長江商報消息 ●長江商報記者 李順

依託全球規模最大的油輪船隊，去年招商輪船（601872.SH）盈利大幅增長。

3月26日，招商輪船公佈去年扣非後歸母淨利潤27.68億元，同比增長80.51%。其中油輪運輸毛利達到36.78億元，增長78.94%，貢獻了近八成毛利。

目前招商輪船擁有51艘100%權益的 VLCC油輪，自有運力繼續名列世界第一。去年全年公司VLCC日收益平均值上漲30%，所以即使營收下降，但盈利依舊大幅增長。

長江商報記者發現，上市近14年來，招商輪船募資近100億用於構建油輪船隊，同時整合招商局航運資產，14年淨增加42艘油輪，才有如今規模。目前公司自有油輪合計載重噸1629.04萬噸，14年增長5.36倍。

根據招商輪船披露未來三年的資本性開支預計121.4億元，公司船隊規模還將繼續大幅增長。

油輪運輸毛利增78%佔比八成

去年初受疫情爆發導致全球原油需求急速萎縮的影響VLCC市場走弱，3月初沙特發起“原油價格戰”，推動VLCC運費暴漲。整體來看，油價V型反轉，油輪上下半年冰火兩重天。

不過整體來看，去年全年VLCC日收益平均值達到53600美元/天，較2019年全年均值上漲30%。油運價格大幅增長是郵輪運輸毛利增加的主要原因。

報告期末，招商輪船擁有51艘100%權益的 VLCC油輪（不含訂單）及擁有和控制33艘 VLOC（含參股、不含訂單），在該兩個細分領域繼續保持全球領先地位，自有運力繼續名列世界第一。

由於招商輪船擁有世界最大的VLCC船隊，盈利明顯於油運價格上漲。去年招商輪船營業總收入180.73億元，同比減少2.88%（因報告期內並表，統計口徑發生變化）， 歸母淨利潤27.77億元，同比增長43.71%，扣非後歸母淨利潤27.68億元，同比增長80.51%。

招商輪船旗下船隊共完成貨運量1.85億噸，增長1%，油輪船隊完成貨運量7400.65萬噸，增長-2.42%；幹散貨船隊完成貨運量7754.16萬噸（含雜貨），增長0.98%；LNG船隊完成貨運量2266萬噸，增長9.09%；滾裝船隊完成貨運量1098萬噸，增-3.91%。

其中國際原油運輸作為招商輪船最重要的主業，營收佔比47.32%。去年油輪運輸營收85.53億元，同比增長19.42%，營業成本減少4.54%，使得毛利率增加14.30個百分點，達到43.01%，創出近四年新高，與近十年來的最高水平也相差無幾。

油輪運輸毛利達到36.78億元，增長78.94%，貢獻了近八成毛利。

由於油輪運輸業務盈利的增強，去年招商輪船經營活動產生的現金流量淨額達到75.65億元，同比增61.51%，同時公司募資36億元償還招商局集團委託貸款利息支出，去年末公司賬上貨幣資金達到93.17億元，均創出歷史新高。

正因如此，去年招商輪船財務壓力大大緩解，在連續財務費用大幅增長之後，去年陡降43.32%，減少3.94億元。償債能力方面，去年公司流動比率1.63、速動比率1.46，大幅提升。

油輪載重噸達1629.04萬噸14年增超5倍

招商輪船是由招商局輪船作為主發起人，聯合中石油、中化集團等共同發起設立。而油輪運輸一直是公司擴張的主要方向，十幾年厚積薄發才有得如今的大豐收。

同花順顯示，招商輪船2006年上市後，數次募資投資的重點均是油輪船隊擴建。IPO募資44.52億元，其中計劃36.93億元用於油輪船隊擴建項目；2012年募資28.93億元全部用於購建10艘VLCC油輪，當時中石油認購增持股份至近20%；2015年募資20億元，其中18億元用於購建“4+1”艘節能環保型VLCC油輪；2020年募資36.10億元，其中17.60億元用於購建4艘VLCC、10艘VLCC加裝脱硫洗滌塔。14年間，公司籌劃運用募資101.46億元用於油輪擴建。

同時招商輪船還對招商局集團非上市優質航運資產開始進行整合來擴大船隊規模。2015年2月招商輪船收購19艘VLCC，又將公司5艘VLCC訂單和中外運旗下公司長期租入的2艘日本韓國建造的VLCC收購注入合資公司。特別是2019年公司收購恆祥控股，從而全資控股CVLCC，在收購完成後，公司將其打造成為全球第一的VLCC船隊。

截止去年底，招商輪船共擁有（自有船）船舶214艘、3718.44 萬載重噸，平均船齡7.08歲，另有訂單13艘、243.50萬載重噸。

其中招商輪船擁有自有油輪共計56艘（包括5艘AFRAMAX），合計載重噸1629.04萬噸。而2006年時公司僅擁有14艘油輪，載重噸256萬噸。14年時間，公司淨增加42艘油輪，載重噸增加1373.04萬噸，增長5.36倍。

由於油輪運輸規模優勢，近十年間招商輪船兩次抓住機會實現營收猛增。2015年時，由於大力推進“國油國運”，當年公司油輪船隊完成貨運量5503萬噸，增長160.6%，油輪運輸營收達到54.83億元，同比增191.51%。經過幾年徘徊之後，2019年下半年油運市場整體回暖，公司積極尋求期租機會，油輪船隊營收達到71.61億元，同比增49.93%。

2019年全年VLCCSPOT市場租金水平超過35000美元，當年招商輪船油輪船隊毛利20.56億元，同比增199.40%。也就是説不考慮疫情因素，公司的油輪運輸業務早在2019年下半年盈利就已大幅上升。

並且根據招商輪船目前的資本開支計劃，未來三年的資本性開支預計121.4億元，其中 2021-2023年分別為32.6億元、47.8億元，41億元。公司的船隊規模還將繼續大幅增加。