傳奇投資大師巴菲特曾經説過：永遠不要投資您不瞭解的公司。這可能解釋了為何餐飲股這麼受歡迎，説到最簡單的業務，大概就是餐飲。
我們以下來看看2020年五大餐飲股。但對於所謂的最大，其實有不同的定義，解開這些謎底，投資者可能知道要做什麼。
市值最大
當您買入某家公司的股票，其實只是買入眾多股票中的很小部分，一家上市公司通常有幾百萬股股份。公司的市值就是所有流通股股價加起來的總值。如果您全部買下這些股票，您就是擁有整家公司。
市值最大的兩隻餐飲股，正是麥當勞（McDonald’s）和星巴克（Starbucks）。麥當勞市值約1,420億美元，而星巴克則是870億美元。
以市值計算，排在之後的三大餐飲股，分別是Chipotle Mexican Grill、百勝餐飲集團（Yum! Brands）和餐廳品牌國際（Restaurant Brands International）。但有一點耐人尋味，三股的市值與麥當勞和星巴克都差幾條街。麥當勞和星巴克看來找到秘訣，能夠令業務更顯價值。
麥當勞貴為全球最大餐飲連鎖集團，擁有近39,000家門店，但公司能夠坐上第一把交椅，成為市值最大的餐飲股，不是靠這個原因。舉例説，百勝餐飲集團的連鎖店數量就最多，但市值不是最大。
門店總數最多
百勝餐飲集團手上有許多品牌，例如Taco Bell、必勝客（Pizza Hut） 、肯德基（KFC）和Habit Burger Grill，門店總共超過50,000家，比麥當勞的多出30％。不過麥當勞的市值，卻是百勝餐飲的五倍！這是什麼道理呢？
市值可以用銷售額和盈利等指標作為評估。例如，某家公司市值1,000億美元，收入100億美元，市銷率就是10倍，但不是所有股票都有相同估值。有的公司銷售額和盈利都較低，但享有較高估值，於是有更高的市值。麥當勞不是這個情況。百勝餐飲和麥當勞的市盈率差不多，而市銷率也是不相伯仲。即是説麥當勞的門店數目雖然遠遠更少，但收入和盈利都要更高。
對於餐飲股，企業的業務架構對財務有很大影響。首先，麥當勞手上有大批優質的房地產，可出租給加盟商，所以公司不只是賺取加盟費，還可作為業主，有租金收入。百勝餐飲雖然也有類似做法，但規模遠不及麥當勞。
在2020年第一季，麥當勞單計租金已經勁賺17億美元。從這個角度來看，單是租金收入已經高過百勝餐飲第一季的總收入。麥當勞的租金收入很豐厚，佔第一季總收入35％。
麥當勞自家經營的門店比例，要比百勝餐飲多。麥當勞有93％屬於加盟商，百勝餐飲則有98％，相差雖然只有約6個百分點，但已經可以差天共地。麥當勞單靠2,637家自行經營的門店，第一季已經進賬超過20億美元收入。如果像百勝餐飲有多達98％屬於加盟商，自家經營的門店就會少過800家，季度收入將少收超過10億美元。
麥當勞和百勝餐飲業務架構上這些不同，正是市值差異最大關鍵。而自家店和加盟店比例上的分別，正好説明為何餐廳品牌國際的市值只有170億美元。如果包括漢堡王（Burger King）、Tim Horton’s和Popeyes這些品牌，公司擁有超過27,000家門店，但幾乎100％都屬於加盟商。
擁有最多自家門店
如果按市值計算，麥當勞是最大的餐飲股，如果以門店數目計算，則百勝餐飲是大哥。但這裏還有另一個排名方法。星巴克擁有超過32,000家門店，其中超過16,000家門店由公司自行經營。所以星巴克經營的門店，比其他餐飲公司都要多。
由公司經營的門店，利潤可以很高。星巴克享有這麼高的市值，某程度上因為50％門店都是由公司自行經營。自行經營的好處，就是所有銷售額都變成收入，不像加盟店只收取特許經營費（只佔銷售額很小部分）。餐飲銷售的利潤率未必像特許經營費那麼高，但可帶來更多收入，淨利潤會高得多，這樣公司的價值自然更高。
Chipotle在這方面走得更前，2,638家門店中，全部都由公司經營。換句話説，截至第一季，技術上説Chipotle擁有的餐廳比麥當勞還要多，確實令人眼前一亮。
加盟模式當然有其好處。麥當勞在這方面明顯做得很好，而且很有創意，利用房地產組合，真是賺到盡。不過如果某個餐飲品牌的銷量很高，利潤又高，由公司經營的話，就可為股東釋放很高的價值。所以Chipotle的業務規模雖然遠比不上另外四家公司，但市值居然可以排名第三。
總結
我們可見，不是所有餐飲股都是一色一樣。所以對於回饋長線投資者，真是各自各精彩。明白這些不同，對您篩選餐飲股會有幫助。銷量高、利潤率高，又有大比例的自家經營門店，都是理想的優質餐飲股。