2022-03-07浙商證券股份有限公司李丹對首旅酒店進行研究併發布了研究報告《首旅酒店2021業績快報點評報告：Q4淨增461家店創新高，虧損0.7億元》，本報告對首旅酒店給出增持評級，當前股價為27.63元。
首旅酒店(600258)
投資要點
經營情況：Q4淨增461家店創新高，全年RevPAR恢復至19年的75%
酒店新開業情況：2021年，公司新開業1418家酒店，同比增加56%，開店規模創下歷史最高水平並完成了2021年計劃開店1400-1600家的經營目標。其中Q4，公司新開業585家，佔全年的41%，環比Q3增加80%；根據前三季度情況，我們預計Q4公司亦延續輕管理品牌擴張趨勢（Q3輕管理酒店淨增量佔比83%）。
酒店淨增情況：截至2021年底，公司酒店數量達到5916家，比去年末增長20.9%，淨增1021家店。其中Q4，公司淨增461家店，創歷史新高，單季度淨增量超過2019、2020全年。
經營情況：公司2021年RevPAR約119元/間夜，較2020年上升20%，較2019年下降25%。
首旅2021業績快報：Q4虧損0.7億元，全年歸母淨利潤5568萬元
收入端：公司2021年收入61.5億元，同比20年+16%，同比19年-26%；其中Q4收入14.3億元，同比20年-16%，同比19年-31%。利潤端：公司2021年利潤總額604萬元，20年為-5.9億元；全年歸母淨利潤5568萬元，扣非歸母淨利潤1095萬元，20年分別為-5億元、-5.3億元，其中Q4歸母淨利潤-0.7億元，20Q4為0.6億元。
盈利預測及估值
疫情危機利於行業連鎖化進程，龍頭強者恆強；隨着酒店行業需求回暖，高直營店佔比帶來高業績彈性。我們預計公司21-23年歸母淨利潤分別為0.56、9.42、14.75億元，EPS（最新攤薄）分別為0.05、0.84、1.31元/股。在三年萬店目標推動下，公司短期將具備高成長性，提高加盟佔比&中高端佔比提升盈利能力，雲品牌加速擴店增強收益穩定性，維持“增持”評級。
風險提示：行業需求不及預期，展店速度不及預期等。
該股最近90天內共有22家機構給出評級，買入評級17家，增持評級5家；過去90天內機構目標均價為31.35。證券之星估值分析工具顯示，首旅酒店（600258）好公司評級為2.5星，好價格評級為2星，估值綜合評級為2.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)
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