來源丨創業邦（ID：ichuangyebang）
作者丨劉小玲
編輯丨昝立永
頭圖丨圖蟲創意
智雲健康距離港交所敲鐘僅一步之遙。
公開信息顯示，智雲健康於6月13日通過聆訊，預計7月6日正式掛牌上市。
創業邦睿獸分析數據顯示，智雲健康在IPO之前完成了近10輪超8.8億美元融資，背後雲集了IDG資本、經緯創投、中金等近20家不同投資機構，估值近150億元人民幣。
智雲健康成立於2014年，從糖尿病健康管理起家，8年時間，創始人匡明帶領公司衝出百糖大戰的重圍，成為中國慢病管理領域的的頭部玩家，其背後有哪些故事，為何吸引如此多的機構青睞？
33歲放棄百萬年薪從大公司離職創業
1981年出生的匡明，學信息工程出身，創辦智雲健康之前，匡明原是強生醫療亞太區市場部的負責人，過着年薪百萬的體面生活。
2014年前後移動醫療正興起，慢病管理這個細分賽道正熱。起初匡明想要在強生公司做糖尿病人的綜合解決方案，因為公司不僅有慢病的檢測設備，也有服務慢病患者的食品和藥品，產品很全。為此，他還專門去美國彙報。不過搞了大半年，事情卻沒什麼進展。
後來，匡明索性拉着同事出來自己幹。成立之初，公司只有兩個人。
2015年初，彼時還定位為糖尿病健康監測管理的掌上糖醫APP上線，這是一款可以通過智能的計算方式，讓糖尿病患者隨時隨地精準的記錄血糖、評估併發症、瞭解控糖知識的糖尿病健康管理服務平台。
然而，公司最開始進展並不順利，每天只有零星的用户增長。回憶起這段日子，匡明感慨道：看着可憐的數字，實在是太過悲慘，以至於每次當我好不容易看到一個新註冊用户時，都想跑去喝一杯慶祝。
彼時以糖尿病為細分賽道的慢病管理平台激戰正酣，市面上一時間出現了百餘款APP。為了快速地獲取用户，智雲健康也加入了燒錢大戰。但很快匡明發現，靠燒錢堆出來的可能是偽需求。意識到這個問題，匡明很快停了下來，並帶領團隊開始探索新的商業模式。
2016年智雲健康完成了第一次轉型，實現由TO C模式轉換為TO H+TO C模式。智雲健康還入選了當年的創業邦100榜單企業。
2017年掌上糖醫升級為智雲集團，開始由糖尿病單一病種向多個慢性病覆蓋。
到2018年底，智雲健康營收已近10億。經緯創投喻志雲曾評價，“融資能力和變現能力在匡明身上表現非常突出。他也有很強的整合能力，能夠將醫療和互聯網兩個團隊實現較好的融合。”
如今，圍繞慢病管理，智雲健康已經建立了院內解決方案、藥店解決方案，以及個人慢病管理解決方案。
根據弗若斯特沙利文報告，基於截至2020年12月31日止的中國醫院和藥店SaaS部署量、以及2021年前九個月通過公司服務開出的在線處方量，智雲健康是中國最大的數字化慢病管理解決方案提供商。
資本雲集背後
慢病管理是門好生意嗎
慢病管理這門生意，一直是互聯網醫療領域最具潛力的細分賽道之一。
根據弗若斯特沙利文報告，中國數字慢病管理的市場規模由2016年的人民幣578億元增長至2020年的人民幣1,761億元，期間的複合年增長率為32.1%。預期至2025年將進一步增長至人民幣8,001億元及2030年的人民幣 18,085億元，2020年至2025年複合年增長率為35.4%，而2025年至2030年的複合年增長率為17.7%。
作為最早涉足慢病管理的平台之一，智雲健康也備受資本青睞。
2015年獲得了經緯創投和平安創投的300萬美元天使輪融資後，同年12月又獲得了IDG資本領投的1500萬美元A輪融資。
然而很快，隨着線上流量紅利殆盡，純TO C的慢病管理模式開始遭受困境，資本開始對賽道產生質疑。為了拿到融資，2016年匡明前前後後見了百餘位投資人，才完成B輪融資。
此後智雲健康又成功拿到了多家資本的融資，至IPO前，其最新一輪估值將近150億元人民幣。
然而，智雲健康的IPO之路並不是特別順利。
早在2020年，智雲健康就趁着疫情期間互聯網醫療的熱潮遞交招股書。不過當年8月，港交所官網顯示其招股書失效。
2022年2月最後一天，智雲健康再次遞交招股書，6月13日通過聆訊。
據瞭解，智雲健康此次IPO引入4名基石投資者，賽諾菲、嘉實基金、揚子江藥業、Tasly集團合共認購4500萬美元發售股份，從中可以看出資本對其看好。
不過，值得一提的是，就在智雲健康6月23日啓動招股的前一天，國家藥監局發佈的《中華人民共和國藥品管理法實施條例（修訂草案徵求意見稿）》完成意見徵集。其中提到的“第三方平台提供者不得直接參與藥品網絡銷售活動”經媒體報道後，引發了互聯網醫療股的集體地震，京東健康、阿里健康等紛紛大跌。
市場擔心的一點在於，一旦該政策實施，將對第三方互聯網賣藥進行一刀切，這將會對互聯網醫療平台造成重大影響。
然而，有業內人士對創業邦分析表示，該政策對互聯網醫療平台影響不大，平台型公司完全可以設立一個獨立的法人公司，該怎麼銷售怎麼銷售。“這個政策説白了最重要的是釐清各自的主體責任，做平台的做平台，做線上藥品銷售的做藥品銷售。”
對於智雲健康來説，其經過了8年的發展迭代，號稱中國最大的數字慢病管理平台，但是其目前跟其他平台一樣，仍然處於虧損狀態。IPO後，何時探索出一個更好的商業模式，扭虧為盈，無疑是其下一個需要面對的重要問題。
參考資料：
1、https://cloud.tencent.com/developer/news/527949
2、https://stock.hexun.com/2019-01-07/195792102.html?from=rss
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