2022-05-09首創證券股份有限公司王嵩,焦俊凱對長海股份進行研究併發布了研究報告《2022年一季報點評：需求高景氣造就量價齊升，業績同比大增》，本報告對長海股份給出買入評級，當前股價為17.23元。
長海股份(300196)
核心觀點
公司發佈 2022 年一季報。2022 年一季度公司實現營收 7.54 億元（+36.05%）；歸母淨利潤 2.28 億元（+115.00%），扣非歸母淨利潤 1.82億元（+79.90%） 。
行業層面：粗紗價格高位穩定，電子紗價格下行。根據卓創數據顯示，2022 年一季度無鹼玻璃纖維粗紗均價 6,893 元/噸，同比增長 13.07%；電子紗均價 11,564 元/噸，同比減少 8.87%。截至 2022 年 3 月，全國玻纖總產能 681.7 萬噸/年，同比上升 11.08%，在產產能 630.3 萬噸/年，同比上升 18.30%，其中無鹼粗紗產能 533.5 萬噸/年，同比上升 10.80%，電子紗 105.7 萬噸/年，同比上升 17.84%。相較於 2021 年底，2022 一季度出現產能變化，但新增供給相對有限，玻纖總產能提升 16 萬噸/年，在產產能 14.5 萬噸/年，共增加 2 條生產線，無鹼粗紗產能提升 10 萬噸/年，電子紗提升 6 萬噸/年。粗紗市場供給增量有限，風電、熱塑、出口等下游帶動下， 需求韌性強， 預計價格將持續高位穩定；電子紗市場，隨着新增產能逐步消化，預計價格進一步下跌概率較小。
擴產、技改、完善產業鏈多措並舉助力業績高增。 一季度，公司營業成本 4.61 億元，同比上升 24.31%，毛利率為 38.81%，同比上升 5.78pct；公司淨利率為 30.23%，同比上升 11.11pct。 一方面， 國內外玻璃纖維及製品的市場需求旺盛，玻纖價格上漲。 另一方面， 隨着公司產能持續投放，玻纖及製品銷售規模擴大；一季度處理銠粉帶來 4,552 萬元收益，同期僅為 0.8 萬元； 隨着公司規模效應增強， 冷修技改引進智能製造新技術、新裝備提高產線生產效率， 以及依託天馬集團形成“玻纖紗—玻纖製品—樹脂—複合材料”完整的產業鏈佈局， 公司的成本優勢將進一步深化； 此外，公司產品結構不斷優化，高端產品、高毛利率產品佔比提升。
投資建議： 公司在短切氈及濕法氈細分領域處於領先地位， 具備一定話語權， 優勢明顯；公司玻纖及製品、樹脂化工產能持續投放，同時規模提升帶動公司產品單位成本下降；此外，公司產品結構不斷優化，高端產品、高毛利率產品佔比提升。 公司競爭力、市佔率不斷提升， 成長性良好。根據公司 2022 年新設營收目標，預計 2022-2024 年，公司營收分別為 31.33、38.60、46.70 億元，歸母淨利潤分別為 6.36、7.68、9.04億元，對應 PE 分別為 9.68、8.02、6.81 倍，首次覆蓋給予“買入”評級。
風險提示： 疫情反覆降低需求； 行業競爭加劇； 原材料成本超預期上升；產能投產進度不及預期。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，東方證券黃驥研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達86.4%，其預測2022年度歸屬淨利潤為盈利7.49億，根據現價換算的預測PE為9.42。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有15家機構給出評級，買入評級11家，增持評級4家；過去90天內機構目標均價為23.38。證券之星估值分析工具顯示，長海股份（300196）好公司評級為3星，好價格評級為3星，估值綜合評級為3星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)
以上內容由證券之星根據公開信息整理，如有問題請聯繫我們。