前期估值過高！康為世紀破發後，或依靠幽門螺桿菌試劑開闢新增長點

本文來源：時代週報 作者：王丹丹

2022年10月25日，分子檢測試劑原料供應商康為世紀登陸科創板，股票代碼688426，發行價格48.98元/股。當日開盤，康為世紀跌13.39%，報42.42元，總市值39.52億元，遭遇破發。

今日，康為世紀開盤翻紅，截至收盤每股報44.51元，漲幅2.04%，卻仍然沒有突破發行價。

康為世紀成立於2010年，是國內較為領先的分子檢測試劑原料供應商，公司的核心產品分為分子檢測原料酶、核酸保存試劑、核酸提取純化試劑和分子診斷試劑盒四個品類。

時代週報記者翻閲其招股書，發現該公司近三年來營收和淨利均穩定上漲，2019-2021年，公司營收分別為7393.85萬元、2.33億元、3.38億元；淨利潤分別為897.16萬元、1.08億元和1.26億元。

在業務層面，康為世紀立足分子檢測底層核心技術的自主研發，在酶原料、核酸保存、樣本前處理領域有十餘年的研發積累，是國內少數實現分子檢測核心環節完整業務佈局的生物科技企業。

三年來，康為世紀業績穩定增長，且在分子檢測領域具有一定話語權，然而即便這樣，其上市首日仍然迎來破發。究其原因，或與其前期估值過高有關。面對這樣的現狀，上市之後，康為世紀又將靠什麼維持業績增長？

圖源：圖蟲創意

前期估值過高？

康為世紀破發的原因，業內普遍認為是一開始估值過高導致。微巖醫學董事長兼總裁張巖對時代週報記者表示：“由於康為世紀是做檢測試劑原料的公司，因此之前市場對其預估值較高，但實際上從其招股書來看，最近一兩年公司在核酸檢測方面的業務是在下滑的，所以公司開盤破發可能是因為市場對康為世紀疫情後的收入進行了估算，不看好其後續的發展。”

事實也是如此，康為世紀各項數據在2020年達到峯值，此後開始走下坡路。招股書顯示，2020年康為世紀營業收入增速為215.41%，淨利潤增速為1105.55%，而到了2021年，公司營業收入增速為45.13%，淨利潤增速為16.36%。從上述數據不難看出，2021年，康為世紀的業績就開始略顯疲態。

海南博鰲醫療科技有限公司總經理鄧之東也持與張巖類似的觀點，他對時代週報記者表示：“破發一般是由於估值定價過高、業績預期下調、市場劇烈波動導致，該股破發其實早有跡象，上市前就曾遭遇投資者棄購。”

據悉，10月19日，康為世紀披露首次公開發行股票並在科創板上市發行結果公告稱，網上、網下投資者放棄認購股數全部由保薦機構（主承銷商）包銷，棄購的股份的數量為 26.67萬股，棄購金額為1306.4萬元。

“股價破發反映出市場對其業務所在領域的信心不足，以及對康為世紀業績增長放緩、營收和毛利率下滑的擔憂。依靠新冠檢測帶來的業績不可持續，企業還是應該回歸主營業務，不斷創新，開發新產品，形成新的業績增長點。”鄧之東補充到。

幽門螺桿菌檢測試劑或成“拳頭產品”

康為世紀顯然也意識到了這一點。

作為專攻核酸提取和保存這一細分領域的康為世紀來説，它還可以將核酸提取、核酸保存這些分子檢測中的底層技術應用到更多元的場景中，比如幽門螺桿菌檢測，而這也是康為世紀接下來的研發重點。

眾所周知，幽門螺桿菌感染是胃癌的主要風險因素，據首創證券研究資料顯示，中國幽門螺桿菌感染率高達40%－90%，平均感染率為59%，具有高傳染性。所有感染者幾乎均可引起胃炎，約15%－20%發生消化道潰瘍，約1%發生胃惡性腫瘤。近年來，隨着對早期胃癌篩查的普及，人們對幽門螺桿菌有了充分的認識，相關檢測也受到重視。據灼識諮詢預測，到2030年中國癌症早檢早篩市場潛力將超過2000億元。

如今，越來越多的分子檢測廠商們看到了幽門螺桿菌篩查對於降低胃癌發病率的意義，紛紛開始佈局相關產品。

諾輝健康的“幽幽管”、萬孚幽門螺桿菌抗原檢測試劑盒、魚躍幽門螺桿菌檢測試紙等都是目前市場上較為知名、使用較多的檢測產品。

康為世紀也佈局了相關產品，其在招股書中表示，公司目前在研的產品管線共有6條，幽門螺旋桿菌相關的產品是接下來的開發重點。作為幽門螺桿菌檢測試劑的“後起之秀”，康為世紀認為，憑藉自己在核酸提取方面多年積累下的技術優勢，自己的產品比目前市場上的同類產品更具優勢。

據悉，康為世紀的檢測方式與“幽幽管”一樣，都是糞便檢測，但由於糞便成分複雜，因此提取的技術含量較高，而康為世紀在這方面則有多年的積累，其優勢是靈敏度更高。據招股書顯示，其在核酸保存和提取領域有多年的技術積累，能夠實現在高複雜性的分辨樣本中純化可評估的DNA，並能將糞便核酸在室温下保存數週，依然保持樣本的穩定性。

此外，康為世紀的產品的另一個優勢是能夠同時顯示耐藥性，而這也是大眾較為關心的一個問題。據悉，隨着抗生素的廣泛使用，幽門螺桿菌通過基因突變，對多種抗菌藥物產生耐藥，尤其是對甲硝唑和克拉黴素，而這兩種抗生素的廣泛使用也是導致幽門螺桿菌根除失敗的重要原因。而康為世紀的幽門螺桿菌檢測試劑，可以基於糞便樣本的幽門螺桿菌核酸檢測同時顯示耐藥性，省去了醫生做胃鏡判斷耐藥性的環節。

“目前我國關於幽門螺桿菌早篩的市場教育做得還不錯，自測產品市場需求量較大，同時，幽門螺桿菌自測產品技術壁壘並不高，因此目前市面上有很多同類型產品。而康為世紀由於有多年的核酸提取技術積累，所以其幽門螺桿菌試劑盒的準確性要比其它品牌更高，這是它的優勢，也是競爭對手短期內不可複製的。”一位不願具名的財經評論員對時代週報記者表示。

康為世紀在招股書中也表示，從市場前景來看，康為世紀研發管線中的糞便樣本幽門螺桿菌檢測試劑盒和消化道致病病毒核酸檢測試劑盒，市場上尚無同類產品，其他管線產品已上市同類產品均少於3家，具有一定的先發優勢。