秋林集團的多元化敗局：黃金夢碎，債務纏身終致退市

正副董事長失蹤、黃金業務停滯、債券接連違約......曾憑藉食品和百貨成為哈爾濱名片的百年老字號企業秋林集團最終沒有撐過2021年的春天。

2021年3月，在股票被暫停上市後，最新披露的2020年淨利潤、期末淨資產依舊為負值，且被會計師事務所出具無法表示意見的審計報告，上交所決定終止*ST秋林股票上市，退市整理期為3月19日至4月30日。

在業內人士看來，百年秋林的黯然退場是在其食品、百貨表現平平的基礎上，長期內控混亂、盲目多元化、黃金業務大爆雷導致的經營危機，最終從巔峯跌落。

曾為哈爾濱名片

2021年3月30日，秋林集團發佈公告稱，秋林集團股票交易於2021年3月29日、2021年3月30日連續2個交易日內日收盤價格跌幅偏離值累計達到20%，觸及上交所規定的股票交易異常波動情形，當日收盤報價0.5元/股。消息面上，3月11日，秋林集團收到上交所決定，被終止上市，並於3月19日進入為期30個交易日的退市整理期。如不考慮全天停牌因素，預計最後交易日期為2021年4月30日。

秋林集團至今已有百年曆史。1867年，由俄國人伊萬·雅闊列維奇·秋林在俄國創建秋林公司，1917年遷至哈爾濱。戰火紛飛的年代，秋林公司幾經易主，1937年至1945年先後經手英國、日本、前蘇聯，最終在1953年10月被有償移交給中國政府。1992年3月5日，全民所有制的秋林公司改組為股份有限公司，並在1996年以“秋林股份”為證券簡稱上市上交所主板。1998年，秋林以哈爾濱秋林股份有限公司為母公司組建哈爾濱秋林集團，證券簡稱由“秋林股份”變更為“秋林集團”。

“百年秋林經營成這樣，不是一朝一夕的問題。”對於秋林的退市，投資者張先生只覺得一言難盡。曾經，“提到哈爾濱特產，大家就會想到大列巴、紅腸，而這些食品最具代表性的品牌，一定是秋林。”哈爾濱消費者王先生回憶，在上世紀七八十年代，秋林集團的食品和百貨業務風光無限，“秋林就是哈爾濱的一張名片，大家逛街、買特產都去秋林，如果説道里區的購物中心是中央大街，那南崗區一定是秋林。”

目前，秋林集團在哈爾濱有秋林公司、秋林國際購物中心2處知名百貨店，僅一街之隔，但王先生説，無論哪家，自己和朋友都很少去了，“一方面是現在的購物方式和選擇變多了。另一方面，秋林的佈局、專櫃都不如新興的百貨商場新。”在很多哈爾濱人看來，秋林百貨業務的式微是因20世紀90年代後，遠大、松雷等百貨商場在附近竣工，秋林的客流量被逐漸分散。

步入21世紀，秋林集團的管理還出現了人浮於事的弊病。當時有媒體指出，2002年至2004年，秋林集團擁有總經理、副總、享受副經理待遇的經理助理等19個“老總”，同類型的上市公司上海華聯商廈“老總”人數為10人，遠大、松雷“老總”僅有四五個。

2001年-2003年，秋林淨利潤先後虧損5180.2萬元、1.4億元、1.59億元。連虧3年之際，哈爾濱的“國企改制”為秋林帶來新轉機。2004年，黑龍江奔馬實業集團有限公司（簡稱“奔馬集團”）以1.14億元受讓哈爾濱市國資委所持秋林集團5991.37萬股國有股權，佔秋林集團總股本24.6%，成為秋林集團原第一大股東。2004年-2007年，秋林商業、秋林工業相繼由國企改製為民營企業，其中，商業部分為上市公司秋林集團；工業部分是哈爾濱秋林糖果廠；食品部分是秋林食品。

股份轉讓帶來的紅利僅讓秋林集團在2004年短暫地扭虧為盈，2005年-2006年，秋林集團相繼虧損7034.2萬元、6725.27萬元，此後2007年至2009年利潤分別為352.02萬元、1647.63萬元、488.5萬元，也並不亮眼。2012年3月，秋林集團出資4948萬元收購秋林食品100%股權、新天地秋林食品100%股權，回到百貨、食品雙向並行階段。

共用“秋林”名稱引發消費者混淆

目前在食品業務上，秋林集團旗下擁有企業秋林食品，秋林糖果廠旗下擁有企業秋林裏道斯食品、秋林飲料科技等。因上述企業生產的產品標註中均含有“秋林”字樣，常常引起大眾混淆。2021年3月，在秋林集團宣佈被上交所終止上市後不久，秋林糖果廠旗下公司秋林裏道斯發佈聲明，澄清秋林裏道斯紅腸、秋林格瓦斯飲料與秋林集團並無關聯。

哈爾濱消費者範女士向新京報記者表示，一些老哈爾濱人都知道，最開始在秋林食品專營店、秋林裏道斯專營店都能買到大列巴麪包和紅腸。兩者分家後，有一段時間，秋林裏道斯專營店只能買到“秋林裏道斯紅腸”，秋林食品專營店只能買到“秋林大列巴麪包”。再後來，秋林食品專營店也賣紅腸了，但名字卻叫“伊雅秋林紅腸”。“當時很多消費者弄不清秋林裏道斯和伊雅秋林紅腸誰是真“秋林”，還上過電視新聞，其實都是真的。不過現在很多哈爾濱年輕人也不瞭解它們的區別，外地人更不清楚。”

北京京商流通戰略研究院院長、北京商業經濟學會常務副會長賴陽向新京報記者表示，品牌名稱類似其實分多種原因，“秋林”們的相似性並不是因為互相仿冒，而是企業改制等歷史原因造成的。作為歷史上著名的老字號商標，秋林品牌在消費者心中具有良好的歷史形象和地位。而當秋林集團、秋林糖果廠分開後，各自旗下的食品企業都發展較好，所以誰也不願意放棄“秋林”二字，就出現了共享名稱的情況。

“這類情況在全國老字號中非常多，比如北京盛錫福和天津盛錫福，北京亨得利、上海亨得利和全國很多地方的‘亨得利’，相互之間都沒有直接的產權聯繫。”賴陽指出，這種情況下，一些老字號會採用權宜之計來解決，像一些不同地區的“亨得利”就選擇成立類似協會性質的機構，共同持有商標發展。但像秋林等在同一地區經營的品牌分家後，難免會在實際經營中發生業務、產品結構的相互交叉，不適用前述情況，“消費者很難釐清企業間的歷史關係，就會產生混淆。”

賴陽表示，如果想要增強產品的辨識度，相關企業可以考慮發展第二品牌、第三品牌，待壯大後再代替當前品牌，避免重合。但這也是企業間常見的另一個爭議點——“憑什麼是我放棄，而不是別人放棄”，此類歷史遺留問題往往難以解決。

顯然，在“秋林”名稱使用上，秋林集團和秋林糖果廠都沒有選擇放棄。2021年3月，在天貓平台上，新京報記者從秋林集團旗下“哈爾濱秋林食品專營店”可看到，有“伊雅老秋林公司食品紅腸”、“大列巴黑格瓦斯飲料”等產品在售，而在秋林糖果廠旗下“秋林裏道斯旗艦店”、“秋林旗艦店”則可看到“秋林裏道斯紅腸”、“秋林格瓦斯飲料”等產品。同時，在相關銷售頁面，仍有消費者在諮詢二者的差異與區別。

謀多元發展引“金”入室

百貨業務走下神壇、食品業務需與秋林糖果廠共享“秋林”之名，主力業務難有突破之際，秋林開始尋求其他業務帶來增長點。

2010年11月，奔馬集團與黑龍江奔馬投資有限公司（以下簡稱“奔馬投資”）簽署《股權轉讓協議書》，奔馬集團將所持近5991.37萬股秋林集團股份轉讓給奔馬投資，奔馬投資成為秋林集團的第一大股東、相對控股股東。頤和黃金持有奔馬投資70%股權，為奔馬投資控股股東。平貴傑為頤和黃金第一大股東、秋林集團潛在實際控制人。

根據秋林集團當時發佈的簡式權益變動報告書，本次轉讓是由於秋林集團“現有資產質量不高、盈利能力不強，致使企業競爭力較弱”，減持目的是奔馬投資成為第一大股東後，推進秋林集團實施股權分置改革方案。2010年11月，秋林集團股權分置改革説明書顯示，頤和黃金將在股權分置改革方案實施完成之日起12個月內提出向秋林集團注入頤和黃金的優質黃金珠寶設計、生產、批發、零售業務，以保證秋林集團的持續發展和利潤增長。

2011年1月起，秋林集團籌劃重大資產重組。然而不到一個月，由於頤和黃金的黃金珠寶業務整合工作尚未結束，不能如期啓動資產重組，該項重組被終止。2011年半年報，秋林集團營收列表中首次出現黃金業務。2012年2月，頤和黃金依據承諾向秋林集團支付2000萬元現金，並表示未來將全力推動資產整合工作，在適當的時期啓動資產重組。

2014年，秋林發佈預案，擬向頤和黃金旗下的天津嘉頤實業有限公司（以下簡稱“嘉頤實業”）購買深圳金桔萊黃金珠寶首飾有限公司（以下簡稱“深圳金桔萊”）100%股權，2015年10月，該筆股權收購以13.58億元成交。本次重大資產重組交易使得深圳金桔萊“借殼上市”成功。

因嘉頤實業為頤和黃金的全資子公司，頤和黃金為秋林集團的控股股東，嘉頤實業與秋林集團的實際控制人均為平貴傑。收購完成後，嘉頤實業成為秋林集團第一大股東。秋林的“黃金時代”正式開啓。2015年起，黃金首飾批發業務成為秋林集團細分行業中的營收第一，豐厚的黃金紅利促使秋林集團2015年-2017年分別實現淨利潤2.34億元、2.05億元、1.64億元。

值得注意的是，深圳金桔萊成立於2009年，2011年被頤和黃金孫公司和諧天下收購。2014年5月，頤和黃金子公司嘉頤實業成立，1個月後，嘉頤實業便以10億元價格收購深圳金桔萊，同年9月又將深圳金桔萊出售給秋林集團。最終，與秋林集團的交易使得成立1年左右的嘉頤實業短時間內獲得超過3億元現金流。

有業內人士指出，深圳金桔萊財務數據也與同行業可比公司存在明顯差異。2012年和2013年，深圳金桔萊收入同比增長425.53%、104.52%，淨利潤同比增長204.4%、17.46%。但實際上，2012年以來，因消費疲軟、貴金屬價格大幅震盪，珠寶行業經營受到較大沖擊，同行業可比上市公司老鳳祥、明牌珠寶、金葉珠寶2012年收入增速分別為20.95%、13.04%、155.18%，淨利潤增速分別為16.90%、-70.57%、-67.53%，2013年收入增速分別為29.08%、28.57%、37.41%。雖然淨利、營收增速遠高於同行業，但深圳金桔萊的2012年、2013年的ROE（淨利潤/當期期末淨資產）卻只有6%左右，大幅低於老鳳祥等20%左右的同行水平。

對於秋林集團引入黃金的多元發展道路，香頌資本董事沈萌向新京報記者表示，多元發展要看是否符合上市公司的能力和條件，並非把一些風馬牛不相及的業務都放在一起就能多元化。這樣的“多元化”是為了規避監管對資產重組的一種説辭，且風險極高。從後果來看，注入黃金珠寶資產給秋林集團上市公司造成很大損失。

黃金夢碎致債務纏身

受部分黃金業務影響，秋林集團2015-2016年內控審計報告先後被會計師事務所出具否定意見。2019年，秋林集團更是爆出震驚資本市場的“黃金大劫案”。

2019年2月13日，秋林集團公告稱，嘉頤實業及其一致行動人頤和黃金、奔馬投資所持秋林集團股份均被公安機關凍結。2月15日，秋林集團公告稱，無法與秋林集團董事長李亞、副董事長李建新取得聯繫。2月28日，秋林集團陷入“蘿蔔章”懸案，發現自身2017年曾為濱奧航空一筆5億元信託貸款出具《擔保函》承擔連帶擔保責任，但公司未有加蓋公章記錄。

隨後，秋林集團2018年業績公告出現大變臉。2019年1月31日，秋林集團曾在業績預告中表示，預計2018年淨利潤同比減少約47%到56%，但在同年4月25日，秋林集團發佈更正公告稱，2018年淨利潤預計虧損39億元至43億元，同比減少約2544%到2788%，原因為黃金事業部下轄公司經營狀態基本停滯，對部分其他應收款及預付款全額計提資產減值損失，以及確認置出資產的資產減值損失。

最終年報顯示，2018年，秋林集團實現淨利潤-41.31億元，同比下降-2625.23%。李亞、李建新直接分管的黃金板塊出現存貨及大量應收款無法核實。因賬款不實、黃金存貨“丟失”等問題，秋林集團在當年共計提了36.95億元的壞賬損失。有人按當時金價換算，上述金額大約等同於10噸黃金。

對於此份年報，全體董監高稱，因正副董事長失聯，黃金業務板塊鉅額應收賬款、存貨以及關聯方、關聯關係和資金佔用等情況的核查尚未結束，會計師事務所出具無法表示意見的審計報告，無法保證年報內容真實、準確和完整。2019年10月10日，在年報問詢函回覆及修訂後的2018年年報中，秋林集團全體董監高依舊錶示對此無法保證。

與此同時，為突破收益侷限，2019年9月，秋林集團曾計劃與北大倉合作，向後者出租五棟房產，該合作隨即收到上交所問詢。正是在這次問詢下，秋林集團前往哈爾濱市不動產登記交易檔案中心查詢時才發現，秋林集團主要的4處房產已被查封，但查封原因秋林集團並不知曉。

2019年3月17日，秋林集團披露，自身因與天津市隆泰冷暖設備製造有限公司的（簡稱“隆泰冷暖”）保理合同糾紛被華夏銀行天津分行起訴，但秋林集團未曾審議或決策過與隆泰冷暖相關保理業務或擔保事項。由此，還牽出了秋林集團與華夏銀行募集資金專户資金違法劃轉的糾紛。

2018年，秋林集團在華夏銀行天津分行設立募集資金專户“18秋林01”，由華夏銀行天津分行對其進行全程監管。但在2019年2月，秋林集團相關人員辦理“18秋林01”募集資金的劃款業務和賬户明細查詢業務時，華夏銀行天津分行先後以客户經理不在場、系統故障、需驗證公章真偽、質疑經辦人身份等理由故意拖延、拒不配合，直到秋林集團撥打“110”報警後，才被告知華夏銀行在未見到公司董事會或股東大會決議公告及債券受託管理人萬聯證券的劃款指令的情況下，將募集資金賬户的資金劃出。就此，秋林集團在2019年2月22日、2月27日、2月28日分別向中國銀保監會天津分局進行投訴、向華夏銀行總行監察室進行舉報，並同時向公安部門報案。

秋林集團表示，上述事件導致秋林集團未能按時償付“16秋林01”及“16秋林02”當期回售本金及應付利息，造成“16秋林01”和“16秋林02”違約。2019年11月27日，秋林集團表示，受正副董事長失聯、黃金事業部經營停滯等因素影響，暫無法按時兑付“18秋林01”債券利息，構成實質違約。

訴訟處罰接連不斷

黃金不翼而飛、正副董事長雙雙失聯、鉅額債券無力兑付，2019年、2020年，秋林集團接連虧損5.31億元、5.82億元，資產負債率高達214.63%、305.06%，年報被會計師事務所出具無法表示意見審計報告。

2019年5月24日，中國證監會決定對秋林公司立案。目前，調查尚在進行中，秋林集團尚未收到立案調查事項的結論性意見或決定。同時，圍繞多項信息披露、內部控制等問題，上交所在2020年3月對哈爾濱秋林集團股份有限公司以及時任董事長李亞、時任副董事長李建新等14位高管予以公開譴責，公開認定李亞、李建新10年內不適合擔任上市公司董事、監事和高級管理人員。

在高額負債壓力下，2020年3月，秋林集團宣佈，擬以債權人身份申請對子公司深圳市金桔萊、秋林（深圳）珠寶、秋林彩寶的破產清算。秋林集團指出，同時，3家子公司存在的歷史遺留問題是秋林集團連續2年被會計師事務所出具無法表示意見審計報告的主要原因。目前，3家公司及其各自子公司共欠秋林集團約16億元，且生產停工、銷售停滯，員工幾乎全部離職，企業嚴重資不抵債，已停業近1年，無法償還到期債務、缺乏債務清償能力。但據最新披露的2020年年報顯示，目前深圳市公安局正在對該公司涉及的經濟犯罪進行立案偵查，因此公司尚未向法院申請破產清算。

同時，2020年年報指出，因債務逾期、訴訟及執行案件的影響，秋林集團資產及持有的子公司股權和資產被查封和凍結，且目前涉及的訴訟較多，訴訟結果具有不確定性，如出現不利於公司的生效判決或公司資產被法院強制執行，有可能影響秋林集團的持續經營能力。

證券市場方面，因2018年、2019年連續兩年期末淨資產為負值，2018年、2019年財務報告被會計師事務所出具無法表示意見，2020年3月18日，秋林集團股票被暫停上市。2021年3月，因股票被暫停上市後，最近一個會計年度經審計的財務會計報告淨利潤、期末淨資產為負值，並被會計師事務所出具無法表示意見的審計報告，上交所決定終止*ST秋林股票上市，退市整理期為3月19日至4月30日，百年秋林在二級市場謝幕。

秋林集團退市整理期首日，圍繞秋林集團退市是否會影響到旗下業務的正常經營、秋林後續將如何降低負債等問題，新京報記者依據秋林集團要求發送採訪提綱，截至目前，暫未得到回應。新京報記者在微信及電商平台查詢發現，截至3月28日，秋林食品旗下產品均處於正常售賣狀態。

在經濟學家宋清輝看來，秋林集團作為多元發展引入的黃金，雖然對其短期業績增長有幫助，但卻削弱了其主營業務百貨和食品，沒有了立業之本，最終因此敗北。與此同時，秋林進入黃金珠寶業務看似是業務轉型之舉，實際上更像是頤和黃金借殼上市，然後打包卷錢走人。秋林的退市根源在於自身出現了嚴重的問題，例如高管失聯、財務造假等，最終導致其深陷經營危機，從巔峯墜入地獄。

同時，宋清輝認為，秋林的退市也對上市公司謀求多元化發展方面具有極大的警示意義。謀求多元化發展往往存在太多不確定的風險，進入關聯度不高的行業，管理、人才、技術、知識等將成為企業發展的短板，實際經營的問題或會比預想的要多。對於一家試圖謀求多元化發展的上市公司而言，在實際操作中要對選擇的領域進行充分調研、反覆論證，否則多元化有可能遭遇一系列挫折。

新京報記者 王思煬

編輯 祝鳳嵐 校對 李銘