中泰證券：給予金力永磁買入評級

2021-10-12中泰證券股份有限公司謝鴻鶴,郭中偉,安永超對金力永磁進行研究併發布了研究報告《公司點評：2021Q3業績持續兑現，淨利潤率提升明顯》，本報告對金力永磁給出買入評級，當前股價為32.45元。

金力永磁(300748)

投資要點

1.事件：金力永磁披露2021年前三季度業績預告，2021前三季度公司營業收入27.48～29.90億元，同比增長70%～85%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤3.36億～3.66億元，比上年同期增長120%～140%。其中21Q3營收9.40～11.82億元，同比增長43.77%～80.89%，環比增長-7.51%～16.38%；歸母淨利潤為1.16～1.46億元，同比增長90.16%～139.34%，環比增長-2.52%～22.69%。2021年前三季度預計非經常性損益對淨利潤的影響金額約為1800萬元，上年同期為1054.34萬元。2021前三季度公司扣非後歸母淨利潤為3.18～3.48億元，同比增長123.94%～145.07%。

2.公司新能源汽車板塊營收持續高增長。受益於新能源汽車、空調、風電等賽道的高景氣度，公司營收保持高增。2021年前三季度，公司在新能源汽車及汽車零部件領域的營業收入同比增長逾200%，在節能變頻空調領域的營業收入同比增長約80%，在風力發電領域的營業收入同比增長約10%，在3C領域加大規模化量產，同時機器人及智能製造、節能電梯等領域的營業收入也有較高的增長。

3.2021Q3淨利率同比增長3pcts。2021年前三季度公司淨利率達12.2%，同比增加2.8pcts；其中Q3淨利率為12.4%，同比增加3pcts，環比增加0.6pcts。公司淨利率抬升主要受益於：1）稀土上行週期，釹鐵硼價格由11.35→24.0萬元/噸，漲幅為111%；2）公司低價庫存原材料儲備相對充足，成本優勢凸顯；3）產品結構持續優化，把握新能源汽車發展機遇，提高高毛利率產品佔比。

4.公司產能將進入快速放量期。7月3日公司公告在寧波投資建設年產3000噸高端磁材及1億台/套組件項目，預計2023年底建成投產，進一步完善產業鏈佈局。當前公司燒結釹鐵硼磁毛坯產能達15000噸，包頭基地8000噸項目預計今年年底投產，2022年產能達到23000噸，2025年將進一步提升至40000噸，將成為全國最大高端磁材供應商，公司的業務規模將進一步擴大，在產品品質、生產成本等方面的領先優勢將得到強化。未來產能釋放疊加高景氣度，產品量價齊升，進一步釋放業績。

5.盈利預測及投資建議：假設2021/2022/2023年釹鐵硼磁材毛坯產量分別為14000/18000/23000噸，上調公司2021/2022/2023年淨利潤分別為4.52、6.42、8.42億元（前值分別為3.91、6.10、7.91）。截止2021年10月8日，市值219億元，對應2021-2023年PE分別為48/34/26X，維持公司“買入”評級。

6.風險提示事件：主營產品價格波動、原料成本波動、產業政策變動、項目進展不及預期、需求測算偏差以及研報使用公開信息滯後的風險等。