2021-10-15國金證券股份有限公司姚遙,趙晉對晶盛機電進行研究併發布了研究報告《業績超預期，在手訂單飽滿》，本報告對晶盛機電給出買入評級，當前股價為72.08元。
晶盛機電(300316)
事件
公司10月14日發佈2021年三季報預告，2021年1-9月實現歸母淨利潤10.7-11.8億元，同比增長105-125%，預計非經常性損益對淨利潤的影響金額約為5700—6000萬元；三季度實現歸母淨利潤預計為4.7-5.8億元，同比增長91-134%，超出市場預期。
簡評
中環6期61億元訂單落地，在手訂單充足保證明年業績
1)二季度末公司合同負債達40億元，較一季度末增長67%。存貨截至二季度末達40億元，其中發出商品佔存貨的比重為73%，隨着發出商品確認收入，未來業績有望持續高增長。
2)三季度與中環簽訂61億元的重大合同，體量為公司2020年營收的1.6倍。截至2021H1末，公司未完成晶體生長設備及智能化加工設備合同總計115億元，疊加此次61億元訂單，合計在手訂單達176億元，為2020年營收的4.6倍。中環六期進展順利，項目總投資額約110億元，其中設備購置費為70.5億元，晶盛中標金額佔比約為86%。根據公告，這批設備從2021年11月開始交付，預計61億元訂單會於2022上半年會陸續確認公司收入。
半導體設備在手訂單增長為6.4億元，SiC及藍寶石領域有望打開空間
1)半導體領域：截至2021年Q2，公司半導體設備訂單6.4億元，目前基本實現8英寸晶片端長晶到加工的全覆蓋，且已實現量產和批量出貨；12英寸單晶硅生長爐、滾磨設備、截斷設備、研磨設備、邊緣拋光設備已通過客户驗證，並取得良好反響，12英寸單晶硅生長爐及部分加工設備已實現批量銷售，其他加工設備也陸續客户驗證中。
2)SiC成本逐漸下降，在新能源工控、光伏逆變器的推動下有望快速增長。公司計劃建立中試線，逐步打磨產品質量，掌握純熟工藝和技術，探索合適的商業模式。
3)在藍寶石領域，公司與藍思科技達成戰略合作，子公司晶環電子成功長出700Kg級藍寶石晶體，從技術端繼續推進藍寶石材料降本。
盈利預測及投資建議
預計2021-2023年歸母淨利潤16/21/25億元，同比增長83%/34%/19%，光伏硅片擴產超預期，半導體設備與藍寶石逐步放量，繼續上調2021-23年歸母淨利潤4%/9%/9%，對應PE為58/44/37倍。維持“買入”評級。
風險提示
下游光伏硅片擴產不及預期，半導體設備國產化進展不及預期。