嚇死那個散户

編者按：本文來自微信公眾號“美股研究社”（ID:meigushe），作者 li俊，36氪經授權發佈。

又經歷了波動非常大的一週，但一切似乎都有某種可循的跡象，現在的大盤和去年9月走出了驚人相似的K線，相信這絕非偶然。

最近兩週科技股波動的原因，主要就是老調重彈多次的十年期美債收益率，但非常吊櫃的是，美債收益率已經從1.2%漲到1.7%，納指當前卻比之前的低點高了5%。

從歷史經驗來看，美債收益率和納指的漲跌沒有半毛錢關係。雖然利率的上漲，確實可能會對成長股的估值造成壓力，但絕大多數情況下，美債和美股都是同步上漲的。

唯一的解釋那就是華爾街故意製造恐慌，今年的美股其實原本沒有什麼上漲空間了，尤其是價值股補漲之後，市場已經沒有便宜的公司，估值泡沫前所未有的大，機構再往上拉昇也顯得力不從心。

這個時候，藉助某些消息讓散户交出籌碼，再把科技股的估值順便殺一下，這上漲空間瞬間就出現了。舉個例子，ARKK從高位回撤了40%，這回頭重新漲回新高的時候，這40%不就是多出的利潤嘛。

證明這個邏輯的最直接證據是什麼？資金的流入，據傑弗瑞追蹤資金流報告顯示，3月11日至17日，資金大幅流入美股，淨流入高達570億美元，創下歷史新高。行業上看，科技股、金融股、非必需消費品、醫療保健股以及工業股脱穎而出，其中科技股淨流入177億美元，金融股淨流入110億美元。

大家看到了沒？11日~17日這段時間，科技股可都是暴跌的，但資金流入卻創下了歷史新高。如果再往前追溯幾周，流入美股的資金超過了2000億美元，也是創下了歷史新高。另外我還想説，這還只是統計了11日到17號的，我相信四巫日這一天的流入更多，18號暴跌那天，機構肯定也是在買買買。

不要看機構怎麼説，一定要看他們怎麼做，身體是最誠實的。很多科技股都從高位暴跌了30%，有的甚至還腰斬了，散户在最近一段時間徹底被市場嚇壞了，而機構笑嘻嘻的瘋狂買了2000多億美元。

我相信他們不是來做善事的，機構一定是要在這個市場掙錢的，通過不斷製造的恐慌，散户紛紛賣出股票，而機構已經正在醖釀着新一輪上漲行情。

最近特別搞笑的一件事，價值股不受美債收益率影響，但你要仔細看看那些所謂的價值股，市盈率動輒30倍以上，一點也不比科技股低啊，哪裏還是以前市盈率不到10的價值股，所以美債收益率根本就是刻意製造出來的恐慌。

現在機構又放出了一個消息，3月底美國銀行業補充槓桿率（SLR）放寬政策也將到期，可能迫使機構拋售美債以滿足監管要求。

這玩意到底有多大影響，目前不得而知，但華爾街已經斷言，10年期美債收益率還將進一步抬升至2%，美股將至少回調10%。

新債王岡拉克（Jeffrey Gundlach）更是喊出了驚人的觀點，到6月或7月，通貨膨脹率就將同比增長3%以上，當下的股市完全無視任何估值指標，已經嚴重高估，市場可能下跌超過15%以上。

就問散户怕不怕？其實關於美股這一輪泡沫，那肯定是遲早會破，畢竟放了這麼多流動性，通脹危機遲早有一天會來，美聯儲也遲早會加息，美股泡沫也就必然會破。

現在美股泡沫很大，很多人都在擔心是不是2000年科網泡沫重現，但現在的美股更像是1999年，而非是2000年。史無前例的流動性、科技股估值創新高、價值股和成長股的頻繁輪動、IPO市場的異常繁榮以及散户的狂熱躁動，這一切都非常像。

2000年科網泡沫破滅的時候，納指從高位的5132一路回撤到了1108，這是真正的暴跌，但在瘋狂的1999年，納指的漲幅卻高達84.6%，這是美股歷史漲幅最大的一年。

在《非理性繁榮》一書中，提出了制度和心理的“自我實現”。當經濟不好的時候，政府就會出台種種刺激政策，從而喚起人們投資和消費的熱情，當這一行為被認定為趨勢，那麼市場就會轉熱。而在熱度越來越高的時候，恐懼就會累積，甚至美聯儲主席的一個新名詞，就能造成市場的動盪。

但是，在泡沫破滅之前，沒有人能夠定義泡沫。“導致人們行為的大部分想法並不是數量型的，而是以‘講故事’和‘找原因’的形式出現的……如果你聽見賭博者的談話，就會發現他們通常是在講故事，而不是評價事件發生的概率。”

雖然泡沫何時破滅，我們無法預測，但歷史是最好的老師，它告訴我們在泡沫破滅之前，還有一段最瘋狂的時間，我想這段瘋狂，可能大概率就是今年。

接下來美股勢必還會更加瘋狂，因為最近一段時間，機構藉着美債收益率製造恐慌，收集散户籌碼的過程中，一定也吸引了相當多的空頭。

一旦美股重回上升軌道，美股市場就會出現大幅逼空，接下來美股的這一波上漲，很有可能會超過所有人的想象。要知道在人類的經濟行為中，投機是貪婪天性的一部分，它像基因一樣難以被更改，而對股票波動的預測無法捉摸。

説到這裏，我想順便提下比特幣。經常不少人問我這玩意有沒有泡沫，我仔細想了很久，終於把比特幣的上漲邏輯給想明白了，「全球唯一可以隨意收割散户，並且不受政府監管的工具」，僅憑這個工具的價值，漲到10萬美元那就並非天方夜譚。

比特幣被少數人高度控盤，去年進來的機構為什麼願意拉昇比特幣，因為定點爆破散户的槓桿實在太爽了。你可以把這看成是港股裏面的牛熊證，比特幣的漲跌也和多空雙方的槓桿買單比例高度吻合。

多頭多了，突然暴跌殺多頭；空頭多了，突然暴漲殺空頭；兩遍都被殺光了，那就拉昇一下，吸引更多的韭菜進來。比特幣從5萬美刀漲到10萬美元，其實也就翻倍收益，後入場的機構好多成本都是3萬刀，這也賺不到什麼錢。

但如果定點爆破散户，那可能會有10倍甚至百倍的利潤，而且可以反覆的收割。大家可以百度隨便搜索一下，你會發現每隔幾天就有比特幣爆倉，金額動輒幾十億美元，機構賺的就是這個錢。

回到文章的開頭，現在的大盤走勢和去年9月非常像，如果真是按照當時的節奏來，那麼納指在接下來兩週會創下歷史新高，當然這中間可能波動會非常大，但你只需要盯緊市場的資金流入就行了。

只要機構仍然在瘋狂買買買，那我們就一定不要輕易交出自己的籌碼。現在FAAMG都在高位盤整了半年，芯片板塊仍然都很便宜，電商SaaS的估值從高位回撤30%後也變得很合理，科技股也是時候王者回歸了。

對於下週，我們要做的一件事很簡單，那就是盯緊納指13000的支撐線，只要不跌破這個價格，那大盤就是確認頭肩底形態確立，我們就要積極建倉。

你可以被嚇唬第一次，可以被嚇唬第二次，但第三次總該漲漲教訓了！