“瘋狂的‘石頭’又回來了。”
2021年4月21日，面對不斷上漲的原料成本，有鋼廠人士不禁感嘆道。
3月下旬以來，沉寂近一個月的鐵礦石重新開啓漲勢，4月份進入快速拉昇期。國內鐵礦石期貨主力合約接連刷新歷史高點，十幾個交易日裏漲幅一度高達20%；普氏62%鐵礦石指數漲至十年高位，距離歷史第一高位僅一步之遙。
南鋼股份證券部投資室副主任耿浩博在接受經濟觀察報記者採訪時表示，“高鋼價為鐵礦石這一輪的上漲提供了強有力的支持。同時，在海外流動性寬鬆，經濟穩步復甦的情況下，鐵礦石成為輸入性通脹的重要媒介。”
多位鋼鐵研究人士在接受經濟觀察報記者採訪時表示，鋼廠集中補庫、短期供需錯配，疊加宏觀貨幣超發等因素，是近期鐵礦石價格大漲的驅動力。後期鐵礦石價格走向取決於成材利潤及環保限產之間的博弈。
高位突破
4月23日，大商所鐵礦石主力9月合約盤中最高漲至1113元/噸，創下該合約紀錄高點。僅4月份16個交易日裏，該合約上漲了20%。4月20日，普氏62%鐵礦石指數時隔十年再次突破180美元/噸關口，最高達187.75美元/噸，創2011年2月以來新高。
據蘭格鋼鐵數據，從近十五年的歷史價格來看，普氏62%鐵礦石指數曾三次突破180美元/噸大關，一次在2010年4月中旬，突破後達到了182美元/噸；另一次在2011年1月至2月期間，突破後達到了歷史高位193美元/噸。這一次，鐵礦價格突破至187.75美元/噸，已經非常接近歷史第一高位。
不容忽視的是，從國內來看，年初至今，港口進口鐵礦石庫存持續累積，且唐山地區持續嚴格限產對鐵礦石產生較為明顯的抑制，鐵礦石何以重拾上漲？
耿浩博告訴記者，今年以來，熱卷、螺紋期貨合約也先後打破上一輪週期的高點，所以，高鋼價為鐵礦石這一輪的上漲提供了強有力的支持。同時，從宏觀角度來看，我國作為全球鋼鐵冶煉第一強國，其鐵礦石供給渠道主要來自於海外，在海外流動性寬鬆，經濟穩步復甦的情況下，鐵礦石成為輸入性通脹的重要媒介。尤其是在沒有限產政策的地區，高利潤推動鋼廠滿負荷生產，呈現出鐵礦石供需雙高的局面。
南華期貨金屬分析師王澤勇向記者分析稱，“一季度鋼企利潤普遍出色，限產趨嚴，使得中高品礦需求不斷走強，礦價被帶動重回高位。近期，疊加供應端受天氣影響，發運有所回落，短期供需不平衡，刺激礦價一再上漲。”
業內人士認為，國內外經濟復甦，全球鐵水產量增加，提升了對鐵礦石較高的需求。此外，一季度是國際礦企傳統供應低點，供需錯配也拉高了鐵礦價格。
根據近日國際礦山公佈的一季度產銷報告顯示，力拓皮爾巴拉業務鐵礦石一季度產量、發運量環比去年四季度分別下降11%和12%，淡水河谷一季度鐵礦石粉礦產量達到6800萬噸，同比增長14.2%，但低於此前市場預計的7200萬噸，實際產量不及預期在一定程度上助推了鐵礦石的價格。
鋼鐵需求的明顯增長必然會帶動鐵礦石需求的增長，而中國作為全球最大的鐵礦石需求方，其帶動效應明顯。數據顯示，2021年一季度，中國生產粗鋼2.71億噸，同比增長15.6%；進口鐵礦石28343.5萬噸，同比增長8.0%。另據中國鋼鐵工業協會最新統計，4月中旬重點鋼企粗鋼日均產量232.42萬噸，較2月下旬粗鋼日均產量231.95萬噸，增長0.2%，再次創出歷史新高。
上海卓鋼鏈黑色研究院首席分析師張磊在接受記者採訪時表示，“內需火爆、外需恢復，再加上長期的貨幣超發以及階段性的消息炒作，集中促成了鐵礦石價格的走強。”
張磊表示，首先，近幾年國內鋼鐵產量快速上升，且在產能置換過程中大量的新建高爐都以進口礦作為主原料，因此剛性需求的擴張，導致了整體鐵礦石價格向上的基礎；其次，近期唐山等地鋼鐵行業限產略有放鬆，導致了階段性原料補庫增加，因此觸發了短期鐵礦石價格的上揚；再次，從當前鍊鋼利潤水平來看，鋼企普遍大幅盈利，其主動減產意願很低，這也就導致了鐵礦石的整體需求易增難減，進一步夯實了價格上行的動力；最後，全球經濟復甦，除了貨幣流動性加大導致的商品價格上漲之外，國外的鋼鐵產業恢復生產，同樣給予了鐵礦石市場不小的動力。
上行空間
鐵礦石是鋼鐵冶煉原料之一，佔鋼企生產成本比例最高超過50%。一般而言，鐵礦石價格的持續上漲，往往會對鋼企的業績形成壓力。但今年一季度，鋼價漲幅明顯高於成本漲幅，鋼企噸鋼平均盈利擴張。
根據Wind統計顯示，截至4月20日，A股有17家鋼企披露了一季度業績預告，其中16家預喜，大多數預計淨利同比翻倍。截至4月21日，近60個交易日，申萬鋼鐵行業以22.41%的漲幅位列28個一級行業之首。
鐵礦石價格處於歷史高位無疑不利於鐵水成本。“由於鋼廠盈利水平較去年四季度已有較大幅度的改善，鋼廠對於鐵礦石高價的敏感度有所緩解。”耿浩博向記者表示，高利潤水平下，鋼廠將更多精力放在鐵水產量的保障上，從鋼廠用礦結構上來看，鋼廠也從去年底傾向於“用低品礦降本”轉為使用高品礦，致使當前高品礦溢價也同樣來到歷史高位。“在利潤空間沒有消失前，利潤始終是鐵礦石價格上漲最有力的支撐。”張磊認為，從鋼廠經營角度來看，利潤水平足夠高，那麼其擴大生產的動力就足夠大，對鐵礦石的需求自然就“水漲船高”，從而拉動鐵礦石價格上漲。
在業內人士看來，後期鐵礦石價格走向取決於成材利潤及環保限產之間的博弈。
張磊向記者表示，鋼企在追逐利潤的過程中，利潤空間被原料的持續上行壓縮，一方面鋼企會通過對成材的提價來保證利潤水平不下滑；另一方面也有企業通過提前備貨來預防原料價格的大幅上漲，再加上在利潤水平較高時加大生產來兑現更多的利潤，因此後期隨着鋼企利潤空間的收縮，企業對原料的需求也會有所減少，鋼企利潤與鐵礦石價格二者長時間將保持正相關、相互促進的關係。
對於國內鋼企來説，面對不斷上行的礦價，是否只能被動接受利潤的大幅壓縮？據耿浩博介紹，在年初公司經營會上，公司預期今年一季度鐵礦石會呈現高位寬幅波動的特徵，因此制定了相關的現貨採購策略和期現套保策略：現貨端以按需採購為主，確保供應穩定，逢低適當增加採購，同時做好高低品礦間的搭配以實現降本；期現方面，除了原有的鎖價長單套保外，今年使用鐵礦石掉期對公司2-3個月的短期鎖價訂單進行買入套保，有效對沖鐵礦石成本的上漲，增厚接單毛利。
對於鐵礦價格近期走勢，蘭格鋼鐵研究中心葛昕認為，由於全球鋼鐵需求的恢復性增長仍在持續，同時以疫情為起點的全球通脹預期依然存在，國際大宗商品價格的上漲動力仍然較足，這也使得鐵礦石價格短期內仍有繼續上衝的動力。從中長期來看，由於中國對於以碳達峯、碳中和為目標的壓減鋼鐵產量政策的陸續出台和實施，將會再次壓制鐵礦石價格的上漲空間。
張磊也認為，短期鐵礦石價格受供需面影響大概率會繼續向上，但在新一輪限產政策出台以及中澳關係博弈的影響下，其市場波動會加大，繼續拉漲的高度也會受到限制。
經濟觀察報 記者 陳姍
編輯/樊宏偉