《信託公司資金信託管理暫行辦法（徵求意見稿）》（下稱“徵求意見稿”）發佈已有1個月時間，市場環境發生了很大變化。在“資產荒”和嚴監管的雙重壓力下，信託業在資產端和資金端同時受到影響。
第三方數據顯示，今年5月，集合信託產品發行規模出現小幅下滑，發行規模1961.77億元，與上月同時點相比下降6.18%。不過，5月集合信託產品成立規模小幅增長，達1891.72億元，環比上月增長1.1%。
“從資產端來看，房地產和基礎產業兩大領域受貨幣政策和監管趨嚴的影響，優質資產供給不足，新項目的開發進度偏慢；從資金端來看，在市場無風險收益率下行、理財市場整體收益出現下降的情況下，信託產品收益率儘管一再下跌，但仍有優勢。集合信託產品的募集並沒有受到收益率下行影響，反而出現較為火爆的行情。”分析人士稱。
上述分析人士表示，徵求意見稿發佈之後，市場預期集合信託產品投向非標資產的比例將嚴格受限，集合信託產品非標額度不足的消息充斥理財市場，一定程度上促使投資者提前購買信託產品，以鎖定收益。
預期收益率一再下降
在經濟增速下滑、貨幣政策持續寬鬆的背景下，回報率高的優質資產供給不足，融資方傾向從其他市場借入低成本資金，加上監管對非標業務進行嚴格限制，信託公司能拉高收益的非標類產品預期將受限，集合信託產品平均預期收益率繼續下行。
用益信託網數據顯示，今年5月，集合信託產品平均預期收益率為7.51%，環比下滑0.12個百分點，繼續保持下行趨勢。
5月，平均預期收益率8%以上的集合信託產品數量佔據首位，但比重持續下滑：預期收益率在8%以上的集合產品數量佔比為45.40%，環比下降5.3個百分點；收益在7%-8%（含）之間的集合產品數量佔比為29.49%，環比上升4.08個百分點；收益在6%-7%（含）之間的集合產品數量佔比為12.12%，環比下降2.46個百分點。
“頭部信託公司在資金募集能力上往往會更強一些，收益率較低。收益率排名靠前的信託公司以中小信託公司為主，在渠道、品牌等方面相對頭部公司存在不足，需要為投資人提供更高的收益以保證資金募集。”一位信託分析人士稱。
另一位頭部信託公司人士表示，相比其他理財產品，信託產品的收益率仍有優勢，目前，100萬元的額度基本很難預約到項目，300萬元的投資需要提前一兩個月才可能預約到，而前不久，一個額度2億元的房地產信託產品不到半小時就賣完了。
房地產信託回暖
在各投向領域的信託成立情況上，5月，基礎產業類信託產品募集下滑明顯，而房地產類信託出現較為明顯的增長。
在4月基礎產業類信託成立規模逆勢上行之後，5月基礎產業類信託略顯疲勢。除了有規模衝高回落的原因，監管政策和金融市場的變化等因素同樣不可忽視。據公開資料不完全統計，5月基礎產業信託募集資金405.42億元，與上月同時點相比減少27.54%。
用益信託網研究員喻智表示，目前信託公司在基建領域展業面臨困境：地方政府債券大量發行，削弱了從其他渠道融資的需求，政信類業務融資成本被壓降。地方平台公司融資定價話語權正在提升，江蘇鹽城、泰州、常州等地區相繼發佈“加強國企平台融資成本管控”的通知。地方平台融資來源多樣化，信託公司也面臨銀行、券商等機構資金激烈的競爭。
另一位業內人士對第一財經記者表示，信託投向基建類的資金成本大概在7%左右，而一些金融租賃公司通過發債，可以拿到2%-3%的資金，再以5%-6%的資金成本投向基建，明顯更具優勢。
不過，另一方面，房地產類信託募集規模大幅增長，規模佔比回升。今年5月，房地產類信託募集資金597.56億元，環比增加23.79%。與去年同期相比，房地產類產品的募集規模和佔比雖然不能完全恢復，但呈回暖趨勢。
分析人士稱，5月的房地產類信託募集規模上行，或與基礎產業類信託募集大幅下滑有關。房地產和基礎產業是支撐信託公司的兩大支柱，基礎產業項目受融資成本壓降等因素影響，展業情況不容樂觀，信託公司或因此轉向房地產領域展業。但受限於監管，目前集合信託產品投資的底層資產集中於頭部房企，融資成本下滑也比較突出。另外，資金信託新規對於房地產類信託產品的影響較大，非標債權集中度的限制使信託公司與單一房地產公司業務合作的額度受限，可能會促使信託公司在新政正式落地前加速開展相關業務。
工商企業違約風險維持高位
當前，工商企業類產品募集規模及佔比同步小幅增長，不過，工商企業類集合信託產品的規模佔比依舊相對較低。數據顯示，今年5月工商企業信託募集資金234.66億元，環比增加14.35%。
受宏觀經濟和疫情影響，今年5月，信託產品違約頻發，工商企業仍是重點。據公開資料不完全統計，今年5月，共發生信託產品違約23起，涉及信託公司13家，涉及金額高達128.2億元，投向工商企業領域的產品違約風險維持高位。
“當前，國內外經濟環境更加複雜，不確定性加大，給信託業發展帶來新的挑戰，工商企業類信託首當其衝。”一位北京地區信託公司人士稱。
他還表示：“我們的業務重心已經轉向經濟發展潛力不錯地區的房地產業務和基建業務。”