高盛：維持匯豐控股(00005)“買入”評級 目標價升11.5%至68港元

智通財經APP獲悉，高盛發佈研究報告稱，維持匯豐控股(00005)“買入”評級，目標價由61港元上調11.5%至68港元。縱使其股價自2020年9月以來低位升近倍，按股價對撥備前經營溢利比率基準，匯控股價僅屬中週期估值，目前市賬率具吸引力。高盛經濟師上調美聯儲加息預期至2024年底前加息10次，因而上調匯控2022至2025年基本每股盈利預測平均6%，以反映這些假設和加息預期的淨息差(NIW)。

高盛指出，匯控基於2020年其45%存款為港元或美元，非常具流動性，貸存比率低，且在亞洲及歐洲有強勁存款網絡，因此被市場視為美國加息受惠股。上兩次美國加息週期見到尤其香港貢獻強勁淨利息收入表現，抵消其他地區較弱表現。

高盛認為，儘管淨息差低於管理層指導，整體收益和每股股息領先於市場的預期，這意味着股價走勢一直是估值主導，盈利主導的上行空間尚未到來到;這種盈利帶來的上漲可能非常有意義。

報告提到，鑑於NIM擴張的基本動力，投資者在利率上升週期內對2023年的估計進行定價，匯豐等強大存款的銀行受益於加息週期的早期階段，NIM因此大幅擴張，然後隨着利率攀升至相對較高的水平和存款向下，NIM因此正常化;而銀行通過轉向定期存款或其他方式令存款增長。

報告中稱，匯控盈利能力上升及更快的資本回報應持續推動股價跑贏大市。該行預期每年股份回購速度將由目前20億美元加速至2025年的40億美元，受超額資本推動，股息預計由2022年預測的約4%升至2025年的約7%。回購帶來的3%股本回報連同上升的股息，應能把總資本回報率由去年的約5%升至2025年的約10%。