與去年股價的翻倍走勢相比，今年來鈦白粉龍頭企業龍佰集團（002601.SZ）的表現並不搶眼。不過得益於鈦白粉價格維持高位，龍佰集團的業績依然延續高增長。根據此前公司發佈的第三季度業績預告，龍佰集團前三季度實現淨利潤35.1億元（人民幣，單位下同）-44.84億元，較去年同期增長80%-130%。
作為鈦白粉標杆企業，龍佰集團是硫酸法和氯化法生產鈦白粉的雙龍頭，生產規模亞洲第一、全球第三。當前，鈦白粉尚處在景氣週期，公司業績料將在接下來較長時間內繼續保持增長態勢；同時，伴隨公司香港上市事宜持續推進，這對於拓寬公司融資渠道，提升公司知名度乃至增強公司國際競爭力均將產生正面影響。綜合來看，龍佰集團的後市可謂看點頗多。
業績連上台階
據招股書披露，龍佰集團絕大部分收益來自銷售產品，而銷售鈦白粉的收入又佔據了大頭。2018年-2021年上半年，銷售鈦白粉產生的收入佔公司總收入的比重始終在七成以上。因而，換句話説鈦白粉的景氣度將對龍佰集團的業績產生決定性影響。
從下游應用來看，由於鈦白粉具有高折射率及理想的粒度分佈，良好的遮蓋力及着色力，這使得它成為性能優異的白色顏料，因此可以廣泛應用於塗料、塑料、造紙、油墨等行業。
最近幾年，伴隨全球宏觀經濟穩定發展、人民生活水平提高和科技創新，鈦白粉的下游應用不斷擴展，這刺激了鈦白粉產品需求不斷增長。而在需求穩定增長的同時，供給端由於技術革新、龍頭企業壟斷、政策收緊等多因素共振，行業呈現強者恆強的局面。
在需求長期增長而供給相對穩定的背景下，作為行業內頭部企業的龍佰集團顯然是深度受益，這從近幾年來公司連上台階的業績表現亦可窺見一斑。招股書顯示，2018年-2021年上半年，公司收入分別為105.54億元、114.2億元、139.6億元、98.63億元，收入規模不斷增長且增速正持續加大。
從業務結構來看，龍佰集團的收入來源於產品銷售和其他業務兩個部分。其中，前者是公司的主要收入來源，收入佔比長期在99%上下。
進一步細分，龍佰集團的售賣的產品又包括了鈦白粉、鐵精礦和鐵化合物及生鐵、海綿鈦及四氯化鈦、鋯製品及其他產品。智通財經APP瞭解到，期內上述產品的價格雖有波動但整體處於上升區間；與此同時，各產品的銷量亦有不同程度的提升。
就收入佔比來看，銷售鐵精礦、鐵化合物及生鐵是公司的第二大收入來源，2018年-2020年，該產品的銷售收入由9.58億元提升至19.06億元，今年上半年則達到12.54億元，增勢亦不可小覷。
此外，龍佰集團還銷售綿鈦及四氯化鈦、鋯製品及其他產品，但佔收入比重均較小。值得一提的是，海綿鈦及四氯化鈦、鋯製品兩大產品的銷售收入在近幾年裏均取得了跨越式的增長。其中，海綿鈦及四氯化鈦由2018年的3747.5萬億勁增至2020年的8.13億元，今年上半年則達到了5.93億元，規模已不可同日而語；而鋯製品亦於今年迎來放量，今年上半年該產品的銷售收入為4.22億元，作為對比2020年全年該產品的銷售收入還僅為2777.1萬元。
不過好消息是，進入2021年後龍佰集團各主要產品的售價均迎來較大幅度的上漲，這直接刺激了公司的業績表現，並使得公司的淨利潤規模同比大幅增長。此外，智通財經APP還注意到，下半年來公司已多次上調旗下產品的銷售價格。在此起彼伏的漲價函下，可預見的是公司下半年業績將繼續高增。
佈局鋰電材料大有可為？
如果説龍佰集團核心產品量價齊升下業績高增已經是明牌，那公司強勢佈局磷酸鐵鋰與人造石墨等領域，或將為公司遠期成長性注入更多想象空間。
透過招股書，智通財經APP發現龍佰集團披露了雄心勃勃的擴產計劃。需要引起重視的是，公司的擴產計劃並不僅限於公司現有的鈦產品產業鏈，還包括了磷酸鐵鋰、石墨負極材料及磷酸鐵等新領域。根據披露，公司計劃建設新生產線從而將產品組合擴展到磷酸鐵鋰、石墨負極材料及磷酸鐵。具體來看，公司擬建的生產線包括年產20萬噸鋰離子電池材料產業化項目、年產10萬噸鋰離子電池用人造石墨負極材料項目、年產20萬噸電池材料級磷酸鐵項目。
智通財經APP認為，龍佰集團積極佈局，有望使其在高速增長的新能源領域分得一杯羹。根據弗若斯特沙利文的資料，中國新能源汽車年銷量從2015年約208000輛增至2020年的120萬輛，複合年增長率約為43.0%。預計2025年中國新能源汽車年銷量將達到約470萬輛，複合年增長率約為30.3%。未來，依託龍佰集團自身原有鈦產業鏈的協同優勢，公司有望在鋰電材料領域實現成本領先，並進一步成為磷酸鐵行業中的一股重要新生力量。
綜合考慮，在主業方面龍佰集團已發展成為全球頂級的鈦白粉企業，實現了鈦全產業佈局，規模優勢下疊加主要產品量價齊升，公司短期業績繼續高增長已是大概率事件。而在遠景看點方面，公司進軍鋰電正負極材料，有望依託鈦產業鏈優勢實現成本領先，並充分享受全球新能源發展紅利。未來假使公司成功登陸資本市場，A+H兩地上市的背景下公司的前景值得期待。