在再融資新政、股市行情向好等利好因素促進下,公募定增投資規模激增。截至9月4日,今年以來公募基金定增投資總規模達到133億元,同比增加6倍多,超出去年全年3倍以上。
公募定增規模133億 偏愛科技醫藥項目
今年2月14日再融資新規發佈以來,基金參與定增項目的熱情高漲。數據顯示,截至9月4日,今年以來已有275只基金參與了80家上市公司的定向增發,賬面總價值達到132.78億元,比去年同期激增6.3倍,並且超出去年全年公募參與定增投資總金額的3.32倍。去年全年僅103只基金參與定增,賬面總價值30.75億元。
基金參與定增投資熱情高漲,九泰基金定增投資中心總經理劉開運認為主要有幾方面原因:一是再融資新政對定價、發行定價空間、鎖定期等方面的調整,一定程度上改變了定增投資的收益風險比;二是定增參與主體增加,投資門檻降低;三是今年市場整體表現較好,定增投資賺錢效應顯現。
財通基金副總經理汪海分析,定增作為細分領域投資策略被越來越多的機構接受,期貨行業、境外資金、投連險產品、險資的港股量化產品等都在參與。
創金合信基金資管投資部副總監何媛認為,政策鬆綁疊加行業更加關注企業基本面,使得今年定增投資熱度不減。實際上,政策鬆綁只是一個方面,公募基金更多的還是看中企業的長期發展,希望以長期投資和價值投資的眼光挑選標的。“前兩年,上市公司通過定增融資渠道不通暢,很多中長期資金找不到好的標的。政策鬆綁後,可供選擇的優質標的增多,投資者的積極性明顯提高。”
除了投資端,上市公司通過定增融資的規模和比例也在復甦。數據顯示,截至9月5日,今年以來,共有192家上市公司定向增發融資總金額達到5398.83億元,佔股權融資總規模的49.76%,比去年提升5個百分點。而在2014年~2017年,定增融資在股權融資中佔比一直保持在70%以上。再融資收緊後,2018~2019年度的佔比分別跌落至62%和45%。
優質項目折價率收窄 3000點以上趨謹慎
在項目篩選上,目前基金公司參與較多的定增項目為科技、醫藥類企業。隨着參與主體的增多,優質項目的定增折價率也在逐漸收窄。
在何媛看來,今年市場對科技和醫藥的關注度很高,這些行業的項目競爭激烈,折價率變小常態化。目前平均折價率在15%~20%,屬於正常範疇。
汪海分析,關注度較高的白馬股競爭激烈,並出現折價收窄的現象。醫藥、科技等企業的折價率收窄較為明顯,這或與機構投資者參與定增的動機有關。
根據財通基金的統計,截至8月28日,已完成的6個月競價定增98宗平均折扣83.9折。其中,17只個股發行日折扣不足10%;56只個股發行日折扣在10%~20%;25只個股發行日折扣超過20%。
在劉開運看來,基金公司參與定增投資,總體上仍是相對分散的。科技、醫藥類上市公司實施定增融資公司較多,從結果上看,基金公司參與科技、醫藥類上市公司定增融資也相對較多,總體上是供需匹配的,發行折價可能會一直處在一個相對合理的範圍。
當前,市場在3400點附近震盪,部分業內人士認為股市點位高,不少公司會更為慎重,選擇性參與,對定增項目也更加註重精選投資。
何媛表示,從歷史情況看,3400點確實不是一個好的建倉點位。不過,基金參與定增投資主要遵循三個原則——擇時、折價和擇股。目前市場點位已經不低,就更要關注折價率的控制和企業基本面的選擇。
汪海表示,在當前市場震動波動的格局下,6個月競價定增項目仍有較多值得關注的投資機會和優質標的。財通基金將從產業角度,挖掘、預判和選擇協同效應儘可能大的定增標的,對參與者構成、動機、行為進行分析並選擇合適的投資策略參與相關的定增標的。
劉開運也表示,上市公司也存在分化:部分處於歷史估值高位,一些公司靜態估值較高,但公司業績增長確定性較高,高估值能夠通過高增長逐步消化;還有部分行業估值處於歷史低位。在定增標的選擇上,九泰基金會聚焦上市公司的基本面,核心關注點有三個:一是上市公司是否有一個好的商業模式,是否有較高的盈利能力,是否能夠不斷成長,所有這些歸結為上市公司核心競爭力;二是上市公司是否擁有有效的治理機制;三是上市公司估值水平是否在合理區間。
(文章來源:證券時報)