未見基金大規模贖回，更未見基金大幅減倉，已有公募表態要預留流動性
財聯社（深圳，記者 沈述紅）訊，春節以來，A股經歷的劇烈調整行情，讓不少嗅覺敏鋭的基金產品深陷其中，關於倉位的選擇、調倉的變動、流動性的準備等，已經成為基金經理們必須要面對的重要課題。
截至3月9日，春節以來，張坤管理的張坤管理的易方達藍籌精選、劉格菘管理的廣發雙擎升級均創下歷史回撤紀錄。相對前期高點，易方達藍籌精選回撤達到22.48%，廣發雙擎升級淨值相對前期高點回撤也達到了23.95%。另外，劉彥春管理的景順長城新興成長、葛蘭管理的中歐醫療健康、王宗合管理的鵬華成長價值等節後跌幅均超過20%。
一波大跌之下，基金贖回潮來了嗎？對此，財聯社記者向多家公募人士求證，目前的確有部分基金出現淨贖回，但不至於引發贖回潮。
沒有大規模的贖回，基金大幅減倉也暫時未發生。財通金工主動權益基金倉位測算模型顯示，截止2021 年03 月07 日，主動權益整體倉位85.02%，主動權益基金整體倉位與上期相比未有顯著變化。記者採訪到的多為基金經理在倉位上有着一定分歧，有基金經理在當下並未擇時，維持着高倉位；也有基金經理提前適度降低了倉位來應對這波急跌行情。
不過，鑑於本週A股行情的快速下行，已有基金公司為可能到來的贖回準備了充足的流動性，以備不時之需，“一直跌下去，基民割肉止損的可能性會大幅提高，需要提前留好頭寸。”
屆時，不少基金產品的倉位或將出現一定幅度的下降。
在基金操作層面，不少基金經理正在主動降低波動率。為了規避估值回落風險，部分基金經理們也已開始關注市場重視程度較低的細分領域。
不過，一位管理數百億資金的基金經理坦言，雖然目前中小市值公司表現更優，但由於此類公司交易額偏小，對基金淨值貢獻有限，不少公司長期業績增長持續性存在不確定性，他管理產品往往難以重倉參與其中。
減倉？加倉？
當下，關於基金贖回潮、拋售潮、資金負反饋的討論不絕於耳。對此，財聯社記者向多家公募基金經理、市場人士，以及基金代銷渠道方面求證得知，目前的確有部分基金出現淨贖回，但不至於引發贖回潮。
沒有大規模的贖回，基金大幅減倉也暫時未發生。
財通金工主動權益基金倉位測算模型顯示，截止2021 年03 月07 日，全市場的3146 只主動權益基金中，主動權益整體倉位85.02%，其中指數增強型平均最高94.73%，股票型94.53%，偏股混合型93.31%，靈活配置型為73.28%，平衡型71.74%，主動權益基金整體倉位與上期相比未有顯著變化。
華南一位管理着上百億規模的大型公募的基金經理告訴記者，其新基金在開放申贖後，遭遇到的贖回比較多。在新基金遭遇較大贖回的背景下，他賣出的個股相對較多，但整體倉位一直維持在較高水平，“在春節前，由於股票市場上漲比較強勢，這隻基金倉位降低得比較慢。而在春節後，市場開始大幅大跌，投資者贖回增加，整體倉位也難以很快降下來。”
由於這輪市場調整幅度較大，該基金經理認為，這次市場調整或已相對充分，但同時，風險因素持續的時間會比較長，未來還會出現反覆。
另一位華南基金經理倉位也維持着高倉位，並未擇時，並以計算機、傳媒、醫藥及港股通優質標的為主。
考慮到以科技、醫藥、必選消費為代表的成長股大部分處於估值高位，且估值預期偏高，該基金經理建倉策略偏向於多元分散，同時增配了港股通的互聯網和新興消費股票，“另外，我還選擇了一批業績今明兩年增速確定且估值不高的個股，降低個股的收益率預期，提高勝率。”
他表示，目前沒有大幅減倉的必要。在他看來，從更長期的時間維度看，此輪風格轉換隻是大趨勢中的小回撤。由此，他對自己所管理的基金倉位控制方面會比較謹慎，不會隨意大幅減倉。
華東一位在管“固收+”產品的基金經理2月份以來的權益倉位則有所下降。行業配置上，他主要配置了銀行、化工、食品飲料等業績增長穩定以及部分低估值行業的股票。
“考慮到目前市場持續殺跌或已到末尾階段，我們接下來可能會少量補倉。”該基金經理説道。
考慮到通脹預期下貨幣政策的偏緊，他對流動性比較敏感的高估值行業和個股保持謹慎，“後續股市表現可能具有結構性特徵，我們堅持自下而上精選業績確定性高、估值合理的個股。”
一位管理着混合型產品的基金經理目前維持着中性倉位。在他看來，經歷過過去兩年的大幅上漲，不少優質公司的估值水平得到了顯著提升。站在當前時點，市場的波動性難免會顯著加大，這無疑將進一步考驗投資人的研究深度以及定價能力。而其中，將會不斷誕生新的機會。
不過，在此前的一次內部交流中，一位明星基金經理也透露了自己早已提前做好了適度減倉的打算。從實際情況來看，由於該基金經理較早降低倉位並進行調倉，其管理的產品在這次大跌裏的回撤也相對控制得比較好。
不過，鑑於本週A股行情的快速下行，已有基金公司為可能到來的贖回準備了充足的流動性，以備不時之需，“一直跌下去，基民割肉止損的可能性會大幅提高，需要提前留好頭寸。”
屆時，不少基金產品的倉位或將出現一定幅度的下降。
不拘一格的基金運作路徑
對於當下基金淨值回撤明顯，不少明星基金經理旗下產品創下最大回撤紀錄，嘉實基金經理肖覓表示，在基金淨值層面，要考慮長期能否有絕對收益的問題，“我們反覆審視持倉，還是有信心的，不僅僅在於持有的公司能創造長期價值，還在於其估值並不會，確實可以看到股價空間。”
在基金操作層面，肖覓也在嘗試在權益產品上主動降低波動率，他的方法是提高對持有標的估值要，“權益產品意味着我們還在幹着我們最擅長的超額收益這件事，降低波動率的目的則是儘量降低迴撤，提升持有人體驗。”
為了規避估值回落風險，部分基金經理也已開始關注市場重視程度較低的細分領域。
“除此之外，我們還會嚴控買入標的的長期價值，同時增加靈活性和相機抉擇，避免僵化，減少不合理交易。”上述混合型產品管理者稱。
該基金經理表示，後續運作中，他將以長期研究結論為主導，結合短期較特殊的基本面更新情況優化。
上投摩根投資總監杜猛認為，過去兩年擁抱核心資產的思路可能要改變，“操作上可以相對均衡，核心資產、週期、金融等都可以關注，核心還是估值和業績的匹配。”
近期基金重倉股暴跌，也使得另一位偏成長風格的基金經理在產品運作中增加了部分週期行業配置，如化工、有色、地產，增加了耐用消費品和製造業相關板塊的配置，同時降低了受益於疫情較多的必需消費品的配置。
另有基金經理認為，分散投資、堅持邏輯和數據支撐的研究方法是最大的安全邊際。在選股中，他更熱衷於投資那些短期基本面擾動因素多、市場處於觀望期、但長期邏輯通順的優質公司，希望用市場上最稀缺的耐心和時間換取長期確定性的超額收益。
他表示自己不會追逐短期市場概念，參與市場投機，願意承受時間成本與市場的波動。
“短期市場會受到事件、情緒、資金等因素的擾動，更難判斷；而長期看，企業的市值會去到多高的水平，將由行業空間、公司治理、商業模式、競爭壁壘等因素共同決定，這些因素更容易被充分分析。”上述基金經理解釋。
前述“固收+”基金經理則透露將繼續關注順週期的製造業和銀行，同時也會佈局穩定增長的消費和低估值價值股。
值得一提的是，不少基金經理們依然看好基金重倉股未來的投資價值，並表示哪怕是在今年，也會持續看好細分領域長期贏家的投資機會，以及今年基本面有可能超預期的公司。
前述依舊看好基金重倉股的華南基金經理指出，雖然目前中小市值公司表現更優，但由於其管理規模較大，而此類公司交易額偏小，對基金淨值貢獻有限，不少公司長期業績增長持續性存在不確定性，他管理的數百億的資金難以重倉參與其中。另外，由於很多中小市值公司長期競爭優勢欠缺，業績也低於預期，在交易層面也需要極為慎重。
而對於投資者來説，肖覓認為最重要的是在自己的投資期限上明確風險承受能力。平均而言，公募基金真正擅長的是且只是在長期去獲取相對市場的超額收益。有了這個超額收益，產期就能轉到淨值。
鵬華基金經理陳璇淼也表示，所謂的機構抱團股因為市場某些踩踏，可能會他們影響一兩個月的走勢，但是對於整個公司拉長來看是沒有任何影響的。
陳璇淼認為，未來的股價的走勢跟它過去的股價的走勢沒有關係，站在任何時間去看未來，都是你未來的盈利的情況決定你未來的股價走勢的情況。核心還是這些公司的長期的邏輯還在不在？有沒有五年的成長性的曲線？五年之後是不是還能夠持續的增長？這個過程當中，淨利率、競爭格局是不是穩定。
“簡單點，就是不要追漲殺跌！不要追漲殺跌！不要追漲殺跌！”肖覓説。