記者 謝奀國 實習記者 劉靜 報道
據財報顯示，今年上半年快手收入為361.58億元，同比增長42.8%，經調整淨虧損額為96.9億元，同比擴大54.2%。與此同時，截至2021年6月30日，股東應占虧損為人民幣647.86億元，同比減少4.85%;每股虧損人民幣18.58元。
自8月19日快手股價跌至64.5港元新低後，市場正對其重新估值，因此，本次的業績備受關注。從財報數據可以看出，快手的虧損增幅明顯大於收入增幅。受此影響，8月26日當日股價最大跌幅達10%。截至當日收盤，股價報收至為70.40港元/股，市值跌破3000億港元，跌至2928.7億港元。
營銷費用翻番
股價6個月跌幅80%
自快手上市至今，股價從417.8港元/股最高點一路下跌，跌至現在的64.50港元/股，短短六個月的時間累計跌幅超82.44%，最新市值2928.7億港元，市值蒸發近1.5萬億港元，相當於一個美團的規模。某投行人士表示，快手的股價自上市以來，一直“萎靡不振”，市場的機構投資者從瘋搶其籌碼，到避而不談，市場似乎對快手失去了耐心。
或許是對手抖音的強勢壓制，以及其他競爭對手的擠壓，從而使得投資者對快手的用户增長、商業化進程和收入多樣化保持高度關注。不過，從此次半年報中可以看出，按業務來看，廣告是三大板塊中增長最顯著的。二季度快手線上營銷收入較去年同期的39億元增長156.2%至100億元，環比上季度上漲16.3%，佔總收入的52.1%，比上個季度佔比進一步提升了兩個百分點。
此外，其他兩個主營業務佔比分別是:直播業務佔比37.6%，電商及其他業務佔比10.4%。不過，記者發現，佔比達四成的快手直播業務正在出現下滑。第二季度內，快手直播業務收入72億元，同比下滑13.7%，佔整體收入比重持續降低為37.6%。
針對該部分業務的下滑，快手在財報中解釋稱，主要是由於公域短視頻內容優化，快手用户在公域內容的投入時間變長;一季度疫情使得更多用户轉向線上社交和娛樂活動，而二季度大眾恢復正常生活模式。某投行人士對記者表示，實際上，對於快手而言，產品過於單一是其估值無法維持的一個重要原因，因為其所有的活動都是圍繞快手這一個產品(短視頻)展開，只要它因為一些違規內容被限制，或者視頻內容涉及敏感內容，那麼其他業務均會受到限制。
此外，其他服務收入20億元，同比增長213%，佔整體收入比重增長為10.3%，這主要得益於快手電商的表現。這種收入比重的變化，應該是快手樂見的。比較直觀的是，第二季度內，快手的毛利率從去年同期的34.5%提升至43.8%。
雖然線上營銷收入有所增長，不過，記者發現，其銷售成本由2020年同期的人民幣84億元增加27.6%至2021年第二季度的人民幣108億元，主要是由於隨著用户羣體擴大及業務增長(包括海外)導致用户流量增加，帶寬費用及服務器託管成本、物業及設備及使用權資產折舊以及無形資產攤銷亦有所增加。
與此同時，銷售及營銷開支由去年同期的56億元增加100.8%至113億元，主要是由於推廣及廣告開支增加所致。2021年第二季度推廣及廣告開支增加，主要是由於海外市場業務拓展的開支、產品推廣及品牌推廣活動開支增加所致。其他部分包括8.6億行政開以及39億研發開支等。基於上述虧損原因，該季度快手經營利潤率為-37.7%，去年同期為負-19.7%，經營虧損率進一步擴大。
反壟斷背景下的快手
作為身處短視頻賽道的快手，其用户規模一直是市場最為關注的點。為提振用户活躍度，快手在今年春節期間，曾憑藉系列運營活動帶來有效增長。據悉，春節期間快手主站DAU超2.8億，也就是説在春節高峯期過後，快手主站一季度平均DAU仍達到2.95億。
然而，QuestMobile等監測機構的數據顯示，春節過後，快手的日活曲線出現下跌，且未有明顯回升跡象。對此，宿華曾在一季度電話會中回應稱，用户規模的回落是春節後正常的季節性表現，進入二季度，DAU已呈現回升趨勢。從最新的二季度報來看，DAU回升並不顯著。
據從財報顯示，二季度快手平均日活DAU為2.93億，同比增長12%;平均月活5.06億，同比增長7%。從上述數據可看出，雖然同比有所增長，不過增幅很小。與此同時，同時，環比Q1 2.95億日活、5.2億月活，快手用户數據還出現下滑。如果把時間週期拉得更長去比較，快手去年平均DAU為2.65億，也就是説，半年時間，快手DAU僅增不到3000萬。
從用户規模上，快手似乎遭遇了一定的天花板。正如某券商分析師所言，今年以來，伴隨着監管趨嚴，互聯網平台類公司的野蠻成長模式得到了遏制，尤其是涉及用户數據泄漏的平台的公司，以及涉及壟斷地位的平台類公司，上述公司都需做出一定的調整。
與此同時，該人士表示，這也意味着，在移動互聯網流量紅利消退的背景下，快手通過提高用户粘性，並帶動平台價值提升的難度越來越大。通過對比發現，快手2021年第二季度的平均日活躍用户數、平均月活躍用户數、每位日活躍用户日均使用時長、每位日活躍用户平均線上營銷服務收入等數據均全面下降。其中，快手2021年第二季平均日活躍用户數下降210萬人;平均月活躍用户數降1360萬;每位日活躍用户日均使用時長下降7.6分鐘，每位日活躍用户平均線上營銷服務收入下降5元。
此外，監管，是2021年互聯網領域最敏感的話題。據記者瞭解，從互聯網反壟斷法案被重新修訂開始，到如今四大互聯網巨頭市值蒸發8萬億，很顯然，國家相關部門這次是動了真格了。簡單來説，從此以後，互聯網企業可以做大，但是不能壟斷;可以憑藉能力擴大自身資金、技術、人才優勢，但是不能濫用市場支配地位，強迫大眾“二選一”。
8月26日，中共中央宣傳部就《中國共產黨的歷史使命與行動價值》文獻有關情況舉行發佈會，中央財經委員會辦公室分管日常工作的副主任韓文秀在回答關於中國政府反壟斷措施的問題時表示，反壟斷是市場經濟國家通行的做法。
過去幾十年，美國、歐洲等一些國家，都一直在推進反壟斷。現在，中國經濟規模不斷擴大，大型企業也是越來越多，也可能出現壟斷現象。
所以，加強反壟斷和反不正當競爭，這是中國政府一項重要的常態化工作，它有利於促進形成公平競爭的市場環境，有利於為各類市場主體特別是中小企業創造廣闊的發展空間，也有利於更好地保護消費者權益。當前，加強對互聯網平台等大型科技企業的監管，防止壟斷和資本無序擴張，是一個世界性難題，各國都在探索解決之道。我們堅持規範和發展兩手並重，兩手都要硬。
要給資本設置“紅綠燈”，完善市場準入負面清單管理制度，對過去發展當中的一些盲目傾向、有害因素加以嚴格整治，目的是保護數據安全和個人隱私，維護國家安全和公眾利益，促進各類資本規範健康發展。另一方面，我們也認識到，平台經濟是先進生產力的重要組成部分，要發揮好它在優化資源配置、促進科技進步、便利人民的生活、參與國際合作與競爭中的積極作用。加強規範，是為了更加健康、更可持續、更為長遠的發展，這對資本市場來説同樣也是如此。
伴隨着平台類公司用户數據的持續增長，用户的數據泄漏日益成為關注的焦點。8月25日，有消費者向記者反映，此前發酵的阿里雲用户信息泄露事件並非個例，有阿里雲用户向記者反饋多次接到與阿里雲相關的第三方推銷電話，對方能準確説出用户姓名，以及用户阿里雲上服務器上使用的公司名稱。
8月23日，阿里雲在其官方微博回應，據自查，阿里雲一電銷員工利用工作便利私下獲取客户聯繫方式，並透露給分銷商員工，由此引發客户投訴。那麼，大數據時代使用各種網絡平台都需要註冊用户個人信息，收集用户信息也變得普遍，而用户信息被過度收集以及用户隱私被泄露也防不勝防。阿里雲用户信息泄露一事再敲響警鐘。
那麼，對於快手來説，其參與快手平台網購的消費者日益增多，其用户數據的安全性，是否有足夠的保護力度呢?原本快手的用户只是刷刷短視頻，並不涉及購物，現在有部分用户在看直播的同時，也隨即下單購買，那快手平台就掌握了大量用户的數據(銀行帳號、住址、手機號碼)。
針對數據安全和內容監管，宿華表示目前整個社會的發展都已經進入了一個新階段，快手使命與社會大方向是一致的。快手此前已經與監管部門進行了溝通，積極承擔治理責任和社會責任。宿華也承認，這種監管會對他們的業務造成一定的影響，但對於互聯網行業的其他企業也都是一致的。
股價遭大摩下調至60港元
伴隨着二季度財報的發佈，市場對快手的投資前景出現分歧，記者發現，中信證券認為，快手Q2營收符合預期，DAU微降但用户黏性進一步提升，廣告與電商繼續保持較高增長。快手有望持續優化迭代產品模式、內容戰略及商業化，看好公司平台生態和商業化的增長動力。短期考慮直播業務調整、廣告行業監管及加大投入力度等影響，調整目標價至160港元，維持“買入”評級，預計快手到2023年能實現扭虧為盈。
不過，相比起國內券商的樂觀，大摩卻直接給出了快手“減持”評級，目標價從120港元下調至60港元，直接腰斬。對此，摩根士丹利表示，快手市佔流失至抖音，仍認為扭虧需時及向下調整盈利預測的看法不變，收入增長減速及毛利率收縮將導致進一步向下重評。大摩維持快手減持評級，目標價由120港元腰斬至60港元。
大摩稱，快手股價自高位累挫逾70%，料廣告收入增長進一步放慢，由今年次季按年升156%放慢至第三季料按年升74%，明年增長料放慢至35%。摩根士丹利還表示，今年海外業務現金消耗料接近100億元人民幣，但今年下半年月活躍用户增長放慢。該行降快手2021至2023年各年收入預測分別5%、13%及18%，料2025年扭虧，晚於市場預期2023年。
今年8月，快手美國市場的一款產品Zynn停止服務，快手海外市場戰略不變。Zynn目前已經主動在美國應用商店下架，但其他海外市場產品不受影響，快手方面表示Zynn下架與停止服務為正常業務調整。對於海外市場發展方面，快手錶示其海外發展的策略重點是人口密度高、對短視頻文化的接受程度高而且變現潛力高的國家和地區。2021年上半年主要集中開發南美、東南亞及中東地區的市場。2021年6月，快手海外市場的月活躍用户超過1.8億。
本文由《贛商》雜誌旗下新媒體·洞見財經原創出品，未經許可，請勿轉載。