原標題：泡沫有多大？美國“垃圾股”本月暴漲29%，機構靈魂拷問：放水真能解決所有問題？
儘管美國經濟尚未完全重啓，美股卻依然高歌猛進、不斷上漲，納斯達克指數更是在本月突破1萬點，創下歷史新高。不過，就本月以來的漲幅而言，美股市場“最靚的仔”不是五大科技龍頭FAGMA(蘋果、谷歌、微軟、亞馬遜、臉書)，而是垃圾股扎堆的小市值股票——6月以來平均漲幅28.83%，跑贏標普500指數15倍；4月以來平均漲幅更是高達54.27%。
基金經理認為，在美國疫情控制現狀和經濟繼續下滑的趨勢面前，美聯儲絕不是萬能的，當前美股估值嚴重不合理，波動將顯著加大。
32只小市值股漲逾100%
數據顯示，截至6月19日，本月以來美股656只小市值股票(指5月底市值不足0.5億美元的個股)的平均漲幅為28.83%，而同期道瓊斯指數、標普500指數、納斯達克指數的漲幅分別為1.92%、1.76%、4.81%。這期間，五大科技龍頭FAGMA的平均漲幅不足7%。
具體看，656只小市值股本月上漲的有507只，漲幅超過50%(含50%)的有98只，佔比達14.94%，更有32只漲幅超100%。其中，漲幅最大的是URBAN ONE-A，本月以來漲幅達2670.99%。
本月以來美股漲幅居前的小市值股
從估值情況看，漲幅超過200%的10只小市值股票市盈率TTM為負值，顯示其處於虧損狀態。事實上，656只小市值股票中，市盈率TTM為負數的共有484只，佔比高達73.78%。
垃圾股的暴漲並非始於本月。從4月以來的反彈看，上述小市值股票的漲幅也十分驚人。數據顯示，剔除一個異常值後，655只股票4月以來的平均漲幅也高達54.27%，而同期道瓊斯指數、標普500指數、納斯達克指數的漲幅分別為18.04%、19.85%、29.17%。
基金經理直呼看不懂！
面對美股4月以來凌厲的上漲，諸多投資者直呼看不懂，這其中或許也包括股神巴菲特。巴菲特曾在5月初的股東大會上表示，已經砍倉了今年早先抄底買入的航空股。此外，伯克希爾哈撒韋一季度末的現金及等價物仍然超過1300億美元，這筆鉅額資金很可能“踏空”了本輪美股反彈。
“美股已經看不懂了！‘流動性充裕’這一個邏輯就能夠支撐股市上漲嗎？光靠放水真能解決所有問題？對此持懷疑態度。”一位私募基金經理表示，“這麼大的危機，美聯儲都把幾年的利率空間直接用完了，難道一兩個月對市場的影響就能過去了？傾向於認為市場太樂觀了。”該基金經理進一步指出，疫情是對供給端和需求端同時造成衝擊，流動性大概率只能挽救危機，而難以創造繁榮。
專注資產配置解決方案的吸引子科技也表示，美股估值嚴重不合理，下跌是遲早的。不過，也有基金經理表示，在流動性寬裕的環境下，美股很難重現3月份的連續暴跌，但波動會顯著增大。
世誠投資指出，從美國疫情控制現狀和經濟繼續下滑的趨勢來看，美聯儲的任務相當艱鉅。在美聯儲直接購買單一企業債券、竭力抬高債券市場的同時，美國股市(納斯達克)也在“無所畏懼”地創出新高。包括那些本來已經破產或瀕臨破產的公司股價，也在散户的驅動下一躍而起。多位資深基金經理(如 Ray Dalio、Leon Cooperman等)都發出了美股泡沫化的警告以及對美股估值的擔憂。
根據美聯儲的數據，股票投資(含基金)佔美國家庭淨資產的比例，已從2009年的31%上升至2019年的近40%。如果美股出現類似一季度的暴跌，對財富效應、消費者信心和金融系統穩定性等都將是重大打擊。
世誠投資認為，美聯儲在支持市場流動性的同時，也在有意識地儘量避免股市的泡沫化。比如，在經濟預測上美聯儲採取了更謹慎的用語和導向。在量化寬鬆上，美聯儲採取了比以往更積極的措施，確保資金流入實體經濟而非製造股市泡沫。展望未來，美國貨幣政策寬鬆的基調不會改變(美聯儲已確認將維持零利率至2022年)。未來的“預期差”將主要來自市場對現有政策的理解。比如，就美聯儲堅定維持零利率至2022年這件事，投資者的看法可以是正面的，也可能是負面的。美聯儲原本無意加大市場波動，但其充滿爭議的政策將時刻左右投資者的信心，造成市場更大起伏。