中金公司今日申購，公司與聯席主承銷商協商確定本次發行股份數量為458,589,000股，佔發行後總股本的比例為9.50%，全部為公開發行新股，不設老股轉讓。本次發行後公司總股本為4,827,256,868股。股票代碼為“601995”，申購代碼為“780995”。
本次發行價格為28.78元/股，此價格對應的市盈率為：
(1)30.67倍(每股收益按照經會計師事務所審計的2019年度扣除非經常性損益前後孰低的歸屬於公司普通股股東的淨利潤除以本次發行前總股本計算)；
(2)33.89倍(每股收益按照經會計師事務所審計的2019年度扣除非經常性損益前後孰低的歸屬於公司普通股股東的淨利潤除以本次發行後的總股本計算)。
若本次發行成功，預計發行人募集資金總額為1,319,819.14萬元，扣除發行費用約16,612.99萬元後，預計募集資金淨額為1,303,206.15萬元。本次發行價格28.78元/股對應的2019年攤薄後市盈率高於同行業上市公司二級市場平均市盈率，低於中證指數有限公司發佈的行業最近一個月平均靜態市盈率。截至2020年10月14日，中證指數有限公司發佈的該行業最近一個月平均靜態市盈率為33.90倍。
作為A股第14 家“A+H”上市券商，數據顯示，截至10月19日，券商板塊目前13只AH股平均溢價率為203%，其中中信建投、國聯證券溢價率最高，分別為439.72%和413.04%，中原證券、光大證券、中國銀河、申萬宏源溢價率等超過200%。
行情顯示，中金公司(3908.HK)最新報18.58港元，動態市盈率為13.8倍。9月底以來公司股價小幅上漲，10月份累計漲幅約4%。
中金公司估值預測
海通證券認為，使用可比公司估值法，目前大券商2020年平均估值為2.04xPB。考慮到公司已基本完成與中金財富的整合，且騰訊入股後二者深入合作，金融科技賦能公司各項業務。因此我們給予公司高於行業平均的估值倍數，2.3x-2.5x 2020EPB，按發行後總股本上限計算，對應合理價值區間32.01元-34.80元。建議申購。
華泰證券認為，中金公司行業地位領先，淨利潤、ROE、槓桿率等多項指標名列前茅。本次A股發行融資將有效夯實資本，充分釋放公司經營潛力。預計2020-2022年攤薄後EPS (按發行後股本48.27億股)分別為1.35/1.66/1.93元，攤薄BPS分別為14.68/16.15/17.86元。根據Wind一致預期，大型券商2020年PE平均值為18倍，2020年PB平均值為1.61倍，考慮中金業務高附加值和增長性、及新股估值溢價，給予公司估值溢價至2020年PB2.5倍，對應上市後合理股價36.70元，對應27倍2020PE。
興業證券認為，資本市場改革持續釋放政策紅利，利好投行業務佈局深厚的頭部券商，建議投資者積極關注中信證券和中金公司。
適時全面推進註冊制改革資本市場迎來新發展機遇
10月15日，證監會主席易會滿在全國人大常委會會議作關於股票發行註冊制改革有關工作情況報告時指出，經過科創板、創業板兩個板塊的試點，全市場推行註冊制的條件逐步具備，將適時全面推進註冊制改革。
證監會已初步建立了“一個核心、兩個環節、三項市場化安排”的註冊制架構，推動形成了從科創板到創業板、再到全市場的“三步走”註冊制改革佈局。未來證監會將在國務院金融委的統一指揮協調下，選擇適當時機全面推進註冊制改革，着力提升資本市場功能。全面註冊制改革將有助於提升A股的市場化程度和價格發現功能，加速包含紅籌企業與中概股在內的優質A股上市進程，引導更多中長期資金入市與A股市場價值投資導向，重點利好券商經紀、投行、資管等業務。
預計券商行業三季度業績有望大幅增長
華林證券公佈的三季報顯示，公司今年前三季度實現營11.52億元，同比增長70.78%；歸母淨利潤6.61億元，同比大增116.08%。單就第三季度的業績來看，華林證券實現營收5.78億元，同比增長161.09%；歸母淨利潤達到3.76億元，同比大增205.78%。另有七家上市券商已發佈了三季度營收預告，各公司業績同比都有大幅提升。三季度以來，市場活躍度中樞確定性上移，尤其是7月份是券商近年來罕見的業績爆發期，華林證券預計全行業三季度業績有望大幅增長。
華西證券認為，資本市場深化改革為行業帶來盈利能力改善，業績增長空間大。看好十月份券商板塊表現：一是三季報行情，用兩市成交、兩融規模、股債市場指數的漲跌、一級市場融資規模來預測今年前三季度上市券商淨利潤同比增長40%左右(已經披露三季報業績預告的9家上市券商中，有8家預計高於此水平)，中報數據約為32%，估值中樞上移有業績支撐。二是十四五規劃和2035遠景規劃，預計都會對資本市場的定位、深化改革提出戰略部署。這會帶來市場資金對於券商板塊的關注度提升。中長期板塊仍將延續此輪上漲主線——打造航母級投行的三個路徑：1)現有龍頭通過定增、配股再融資，補充資本金來提升自身實力；2)借助外部資源或平台流量：藉助銀行企業客户資源、有集團內混業預期的中銀證券、招商證券、興業證券、光大證券是受益標的，以及藉助金融科技拓展財富管理業務的東方財富和華泰證券將受益於成交量持續放大和基金髮行火熱；3)有同業合併預期的中信證券、中國銀河和申萬宏源是受益標的。
興業證券認為，9月券商經紀、兩融、投行條線仍處於高景氣區間，大盤迴調背景下，預計自營業務將一定程度上拖累券商單月同比業績表現。但從三季度整體業績表現來看，當前已有部分上市券商披露三季度業績預告，在7月業績爆發背景下，板塊增長確定性仍強。前三季度業績預計維持高增長，疊加政策利好延續，樂觀看好券商板塊。截止10月16日收盤，證券Ⅲ(申萬)PB仍維持2.1倍水平。雖處於歷史較高區間，但券商三季度同比業績增長確定性強，前三季度行業整體預計維持高增長，同時政策利好延續下券商業務將繼續擴容，A股全面註冊制、T+0等政策利好也值得期待，繼續樂觀看好券商板塊未來表現。個股上持續推薦優質頭部券商標的招商證券、中信證券、華泰證券，建議投資者密切關注國金證券。
整合仍是行業趨勢券商等板塊有望成為新抱團
儘管國聯證券與國金證券“告吹”，但券商整合是行業趨勢，券商板塊短調之後預期再反轉的機會也不少。
長城證券認為，從基金Q2持倉的情況，非銀金融板塊的持倉繼續下降，邊際空間改善潛力巨大。預計板塊有望調整消化一段時間後，從今年三季度，到明年一季度，以券商為代表的資本內循環板塊所承接的歷史使命愈發重要，逐漸形成“戴維斯雙擊”效應，隨着高估值板塊的抱團改變及機構調倉推進，券商等板塊有望成為新的抱團，改變目前普遍低配的狀態。且在行業混業想象的時代背景下，分化分層發展的趨勢將加劇。近期券商板塊階段性回補調整，不改板塊上行趨勢，更應從容、積極佈局。
（文章來源：證券時報網）