天風證券：芯片供給持續改善 汽車業有望進入加庫週期

智通財經APP獲悉，天風證券發佈行業報告稱，21Q4起，隨芯片短缺逐步緩解，供給端改善，汽車行業有望進入加庫週期，整車板塊建議關注在手訂單充沛，隨“缺芯”緩解，具備較強產銷量增長彈性，同時中長期競爭力不斷強化的(長城汽車(02333)、廣汽集團(02238)、吉利汽車(00175)、長安汽車(000625.SZ)、上汽集團(600104.SH))，以及造車新勢力頭部企業(小鵬汽車-W(09868)、理想汽車-W(02015)、蔚來汽車(NIO.US))。

此外，在“主動加庫存”階段，整車企業對於零部件的需求量有望回升，同時原材料價格、海運費等已於21Q4高位企穩甚至部分回落，該行認為當前時點零部件板塊預期差及業績修復空間更大。

零部件板塊建議關注：

1)Q3業績觸底，Q4起有望反轉向上，業績彈性較大的(常熟汽飾(603035.SH)、均勝電子(600699.SH)、銀輪股份(002126.SZ)、精鍛科技(300258.SZ))等;

2)在汽車電子領域佈局較多，受益於汽車芯片供應改善，出貨量有望提升的(華域汽車(600741.SH)、星宇股份(601799.SH)、科博達(603786.SH)、華陽集團(002906.SZ)、德賽西威(002920.SZ))等;

3)受益於新能源汽車高景氣的(寧德時代(300750.SZ)(電新組覆蓋)、拓普集團(601689.SH)、欣鋭科技(300745.SZ)、英搏爾(300681.SZ)、精進電動(688280.SH)、匯川技術(300124.SZ)(電新組覆蓋)、富臨精工(300432.SZ)、銀輪股份(002126.SZ))等。

事件：乘聯會發布數據：11月乘用車批發銷量215.0萬輛，環比+8.9%，同比-5.1%，較19年11月+6%;零售銷量181.6萬輛，同比-12.7%，較19年11月-6%。

天風證券主要觀點如下：

芯片供給逐步改善，11月銷量持續回升。

9月末開始芯片供給逐步改善，乘用車產銷逐月爬升。11月乘用車批發銷量215.0萬輛，環比+8.9%，同比-5.1%，較19年11月+6%;零售銷量181.6萬輛，同比-12.7%，環比+6.0%，較19年11月-6%，相對近幾年的11月環比+4%，今年11月零售走勢較強。

分品牌看：1)11月豪華品牌車零售21萬輛，同比-19%，環比+17%，較19年同比+4%;2)主流合資品牌零售78萬輛，同比-23%，環比+1%，較19年同比-21%。3)自主品牌零售83萬輛，同比+2%，環比+8%，較19年同比+11%。自主品牌頭部企業產業鏈韌性強，在新能源市場獲得明顯增量，上汽乘用車等同比均呈較高增長。

新能源汽車市場多元化發力，行業滲透率加速提升。

據乘聯會，11月新能源乘用車批發銷量達到42.9萬輛，環比+17.9%，同比+131.7%。其中插電混動銷量8.5萬輛，同比+187.2%;純電動的批發銷量34.3萬輛，同比+121.1%。特斯拉、自主品牌頭部企業以及“蔚小理”等新勢力銷量表現優秀，廠商批發銷量突破萬輛的企業有：比亞迪9.1萬輛、特斯拉中國5.3萬輛、上汽通用五菱5.0萬輛、長城汽車1.6萬輛、小鵬汽車1.6萬輛、廣汽埃安1.5萬輛、奇瑞汽車1.4萬輛、理想汽車1.3萬輛、吉利汽車1.3萬輛、上汽乘用車1.2萬輛、上汽大眾1.2萬輛、蔚來汽車1.1萬輛、一汽大眾1.1萬輛、合眾汽車1.0萬輛。11月新能源車廠商批發滲透率達19.9%，呈現加速提升趨勢，其中自主品牌中新能源車滲透率33.2%，遠高於主流合資品牌的3.9%。

11月汽車消費指數環比改善，經銷商庫存有所增加。據中國汽車流通協會，11月汽車消費指數72.3，同比-9.6%，環比+9.4%。11月經銷商庫存預警指數55.4%，同比-5.1PCT，環比+2.9PCT。

對12月車市的展望：近期疫情二次蔓延全球，但汽車芯片供給的至暗時刻已經走過，芯片供給正逐步改善。隨着芯片問題的緩解，汽車供應情況有所改善，積壓的市場需求也得到部分釋放。12月是我國乘用車市場的冬季旺銷期，年末促銷及春節前部分購車需求提前釋放有望促進車市持續回暖，該行預計12月汽車產銷量環比11月將繼續提升，同比增速有望轉正。

本文來源於天風證券研究報告，作者為分析師於特、陸嘉敏;智通財經編輯：王嶽川。