中信證券：伴隨數字人民幣應用持續推進 相關產業鏈有望持續受益

智通財經APP獲悉，中信證券發佈研究報告稱，數字人民幣作為數字經濟時代的支付基礎設施，推廣大勢所趨。基於數字人民幣特性，用户支付習慣和移動支付市場格局或迎重塑機遇，各類廠商的積極參與有望為數字人民幣的推廣和應用帶來更多想象空間。數字人民幣具備跨境使用的技術條件，未來也有望由零售領域延伸至跨境支付領域，結合先發優勢強化人民幣的國際競爭力。伴隨數字人民幣應用持續推進，相關產業鏈有望持續受益，建議關注硬錢包製造、收款設備&受理終端配套改造、商業銀行系統建設、安全保障技術相關服務商。

中信證券建議關注新國都(300130.SZ)、優博訊(300531.SZ)、廣電運通(002152.SZ)、楚天龍(003040.SZ)、德生科技(002908.SZ)、天喻信息(300205.SZ)、新開普(300248.SZ)、正元智慧(300645.SZ)等。商業銀行系統建設，推薦宇信科技(300674.SZ)、長亮科技(300348.SZ)，建議關注神州信息(000555.SZ)、天陽科技(300872.SZ)、京北方(002987.SZ)等。安全保障技術，建議關注信安世紀(688201.SH)、數字認證(300579.SZ)、格爾軟件(603232.SH)、衞士通(002268.SZ)等。

中信證券主要觀點如下：

數字人民幣e-CNY：數字經濟時代的支付基礎設施，推廣大勢所趨。

法定數字貨幣是提升效率、降低支付成本、加強政府中心化管理的更好方式，在貨幣發展客觀規律、支付環境變化與數字技術升級等多重趨勢下，法定數字貨幣有望成為數字經濟時代的支付基礎設施，推廣大勢所趨。我國央行發行的數字貨幣命名為e-CNY，定位數字人民幣為數字經濟時代零售支付基礎設施，由指定運營機構參與運營，以廣義賬户體系為基礎，支持銀行賬户松耦合功能，與實物人民幣等價，具有價值特徵和法償性。目前e-CNY試點穩步推進，2021年推廣應用提速。

運營&技術體系：中心化管理、雙層運營架構，七大特性+混合架構打開應用空間。

e-CNY的定位是對流通中現金(M0)的部分替代，兼具現金與電子支付的優點並更進一步，採用中心化管理和發行層和流通層雙層運營體系。e-CNY具有七大應用特點：兼具賬户和價值特徵、不計付利息、低成本、支付即結算、可控匿名、安全性、可編程性。數字人民幣不預設技術路線，支持混合技術架構意味着圍繞e-CNY技術特性有望誕生更多應用創新場景，這些場景有望帶來全新的商業模式和市場機遇。

定位演進：有望由零售領域延伸至跨境支付，提升跨境結算效率、促進人民幣國際化。

目前SWIFT與中國跨境支付系統CIPS、中國現代化支付系統CNAPS共同構成我國跨境支付體系，同時也是國際通用金融報文服務標準。中國央行數字貨幣在世界主要經濟體中推進最為領先，其銀行賬户松耦合、支付即結算等特性，或可助力人民幣跨境支付降低對SWIFT系統的依賴，提升跨境結算效率，結合先發優勢有望強化人民幣的國際競爭力。據央行《中國數字人民幣的研發進展白皮書》，數字人民幣具備跨境使用的技術條件，但當前主要用於滿足國內零售支付需要，目前跨境支付場景研發測試正在有序推進。

用户習慣、市場格局或迎重塑，場景應用商業潛力大。

1)軟錢包：數字人民幣APP運營主體多元化，軟錢包應用場景不斷豐富，使用體驗逐漸接近現行電子支付工具，作為支付流量入口可助力商業銀行拓展零售端支付市場份額，商業銀行也有望圍繞數字人民幣支付入口推廣更多的增值服務。

2)硬錢包：硬錢包基於安全芯片等技術實現數字人民幣相關功能，中信證券認為無論是卡式、手機終端、可穿戴設備等其他硬錢包形態，均存在重塑用户使用習慣、移動支付市場格局的機遇，相應制造商、服務商均存在動力入局參與以爭取把握新的流量入口和運營場景，各類廠商的積極參與將為數字人民幣的推廣和應用帶來更多想象空間。

3)冬奧會成為e-CNY推廣關鍵節點，未來場景化應用有望持續開拓。

風險因素：數字人民幣政策推進慢於預期，線下基礎設施建設推進不及預期。

本文選編自微信公眾號“中信證券研究”；智通財經編輯：徐文強。