浙商證券：給予華特氣體買入評級

2022-05-11浙商證券股份有限公司王華君,張楊對華特氣體進行研究併發布了研究報告《華特氣體點評報告：擬回購股份彰顯信心，電子特氣先行者將快速發展》，本報告對華特氣體給出買入評級，當前股價為60.64元。

華特氣體(688268)

事件

上市公司公告：擬通過集中競價交易方式回購公司股份，股份回購的價格不超過85元/股。此次用於回購的資金總額為0.4-0.8億元，回購的股份將用於實施員工持股計劃或股權激勵。

股份回購彰顯公司發展信心；回購最高價85元/股，對應現價溢價50%

公司實控人提議董事會回購股份，是基於對公司未來發展信心及價值認可。後續若實施員工持股或股權激勵有利於建立公司長效激勵機制，充分調動員工積極性，將股東利益、公司利益及員工利益有效結合，促進公司健康持續發展。

市場廣闊：中國特種氣體市場超400億元，高盈利將培育千億級公司

據卓創資訊，預計2022年中國特種氣體市場將達411億元（2017年全球市場約合人民幣1500億元），2018-2022年複合增速達19%，預計2022-2025年行業將維持15%以上增長。行業有望培育千億市值公司：40億利潤（全球20%份額，15%淨利率），25倍PE。

競爭格局：特種氣體行業壁壘高；政策保駕護航，國產替代加速突破

特種氣體行業的壁壘較高：1）產品技術壁壘、2）客户認證壁壘、3）營銷服務壁壘。目前全球以及國內的特種氣體，尤其是電子特氣市場是由海外大型跨國公司佔據。近年來在政策的推動下，國產替代進程加速。

公司：技術優勢、客户優勢明顯，向合成氣延伸將大幅提升盈利水平

公司是特種氣體國產化先行者，在國內8寸以上集成電路製造廠商實現了超過80%的客户覆蓋率，是國內唯一通過ASML認證的氣體公司。

先發優勢明顯：1）技術優勢：公司取得ASML等公司認證，目前已具備50種以上特種氣體產品供應能力；2）客户優勢：先發優勢明顯，客户覆蓋廣泛，有望從半導體向食品、醫療等領域延伸；3）在先進純化技術的基礎上向合成氣延伸，提升綜合盈利能力：江西華特、自貢華特等項目將在未來3年內陸續建成，大幅提升氫化物、氟碳類等高毛利合成氣佔比；4）海外網絡優勢：公司將持續強化海外直銷網點建設，中長期有助於提升海外業務毛利率。

盈利預測及投資建議

預計2022-2024年的歸母淨利潤為1.8/2.4/3.4億元，分別同增42%/32%/40%，複合增速為38%，對應PE分別為37/28/20倍。維持“買入”評級。

風險提示：

產品及原材料價格波動；海外網點拓展不及預期；產能擴張進度不及預期。

證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，中泰證券謝楠研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達93.9%，其預測2022年度歸屬淨利潤為盈利1.91億，根據現價換算的預測PE為35.47。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有8家機構給出評級，買入評級6家，增持評級2家。證券之星估值分析工具顯示，華特氣體（688268）好公司評級為3.5星，好價格評級為2星，估值綜合評級為2.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)

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