東方證券：給予海大集團買入評級，目標價位83.74元

2022-04-20東方證券股份有限公司張斌梅對海大集團進行研究併發布了研究報告《海大集團定增點評：大股東全額認購，堅定看好公司未來》，本報告對海大集團給出買入評級，認為其目標價位為83.74元，當前股價為61.55元，預期上漲幅度為36.05%。

海大集團(002311)

核心觀點

公司發佈 2022 年度非公開發行 A 股股票預案，發行價格為 45.09 元/股，發行股票數量不超過 3327 萬股，募集資金總額不超過 15 億元，扣除發行費用後的募集資金淨額將全部用於補充流動資金。

控股股東全額認購增發，堅定看好公司未來。 本次非公開發行由公司控股股東薛華先生全額認購，發行後薛華及控股股東海灝投資將合計持有公司 55.7%的股份。本次發行的股票自發行結束之日起 18 個月內不得轉讓，顯示出控股股東積極看好公司長遠發展前景，並對公司發展給予大力支撐，提振團隊經營信心。

資本開支較大，緩解資金壓力。 2022 年 Q1 公司資產負債率達 60.98%，處於上市以來的歷史高點。為持續母豬場建設、新增飼料產能、擴大種苗動保業務， 2022 年公司將保持大額資本開支，或對現金流產生一定影響。通過非公開發行，公司有效緩解現金壓力，優化資產負債結構，降低資產負債率水平，提升盈利能力和抗風險能力。

股價處於低位，提振市場信心。 股價處於低位，提振市場信心。截止 4 月 19 日，公司收盤價為 60.85 元，當前對應 22 年 PE 為 31.5x，動態市盈率略低於歷史平均水平。定增有利於提振二級市場信心，對股價形成有力支撐

盈利預測與投資建議

公司飼料主業保持穩健增長，養殖業務已經觸底，隨着下半年養殖行情恢復，公司業績或有較大改善空間。 我們預計 2022-2024 年公司歸母淨利潤 32.09/47.86/60.58億元，同比增加 101%/49.2%/26.6%。 我們沿用 FCFF 估值，目標價 83.74 元，維持“買入”評級。

風險提示

飼料需求下降風險、生豬價格波動風險、消費需求下滑超預期、海外業務不及預期等。

證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，廣發證券錢浩研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達99.4%，其預測2022年度歸屬淨利潤為盈利32.17億，根據現價換算的預測PE為31.71。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有20家機構給出評級，買入評級18家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為77.06。證券之星估值分析工具顯示，海大集團（002311）好公司評級為4星，好價格評級為2.5星，估值綜合評級為3.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)

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