楠木軒

五芳齋成為“粽子第一股”的執念能實現嗎

由 巫馬言 發佈於 財經

中新經緯客户端6月9日電 (吳曉薇)端午節快到了,粽子也要發股票了。日前,浙江五芳齋實業股份有限公司(下稱“五芳齋”)遞交了招股書,擬在上交所登陸。

五芳齋招股書

五芳齋提到,擬公開發行不超過2518.575萬股,擬募資額為10.56億元。募集資金用於五芳齋三期智能食品車間建設項目、五芳齋數字產業智慧園建設項目、五芳齋研發中心及信息化升級建設項目、五芳齋成都生產基地升級改造項目、補充流動資金共五項用途。

IPO三換輔導券商

五芳齋前身為五芳齋實業,是嘉興市的一家國企,1998年4月27日正式成立。設立時,控股股東嘉興商業控股持有公司41.84%的股份。

這是五芳齋第三次衝擊上市。值得注意的是,自2019年以來,五芳齋的三次IPO換了三家輔導券商。從廣發證券、中金公司,到本次的浙商證券,頻繁更換輔導券商引起了業內人士的注意。

“換了三次券商這個舉動很扎眼,而且之前中金公司的評級比本次的浙商證券還要高,這一點值得關注。”一位食品產業分析人士對“V觀財報”這樣表示。

五芳齋合併資產負債表

再三IPO是因為缺錢嗎?“V觀財報”查閲合併資產負債表發現,截至2020年12月31日,五芳齋貨幣資金達4.37億元,交易性金融資產達1.70億元。賬面上的餘額似乎與募資用途中“補充流動資金”一項相矛盾。

其他四項募資用途均為建設創新項目。從產能來看,五芳齋近三年自產和委託加工粽子總產量為4.24億隻、4.11億隻、3.63億隻,對此,五芳齋表示在銷售旺季,產能已達飽和,無法完全滿足市場對產品的需求,這或許是五芳齋募資用途的關鍵。

不過,前海開源基金首席經濟學家楊德龍對“V觀財報”指出,IPO不一定光是為了融資。IPO的好處很多,包括擴大知名度、提高品牌影響力、擴大市場佔有率等。

“V觀財報”近日就上述問題致函並致電五芳齋,截至發稿未得到相關回應。

業務能力咋樣

那麼,五芳齋自身業務能力如何?

五芳齋主要產品為粽子、月餅等傳統節令食品,且時令性較強。從主營業務收入佔比來看,以2020年為例,粽子系列營收16.44億元,佔比70.77%;月餅系列佔比7.96%,餐食系列佔比11.41%,蛋製品、糕點及其他佔比9.86%。

五芳齋主營業務營收佔比

也就是説,賣粽子仍是五芳齋最大的收入來源,且比重逐年上升,導致其業務較為單一。從市場情況來看,五芳齋在招股書中自述“公司是全國首批‘中華老字號’企業,是粽子行業內的龍頭企業和行業標準制定者,在國內粽子市場上佔據舉足輕重的地位。”

從業績來看,2020年五芳齋營收、淨利、毛利率錄得三降。不過,其業績與同樣是老字號食品上市公司的全聚德,曾經的狗不理相比算是可圈可點。

“V觀財報”在查閲狗不理退市前的最後一份年報中看到,狗不理2019年營收1.55億元,淨利潤0.24億元。同期全聚德營收15.66億元,淨利潤0.45億元。2020年,全聚德淨虧損更是高達2.62億元。

而據五芳齋披露,其2018年至2020年營收分別為24.23億元、25.07億元和24.2億元。歸母淨利潤分別為0.97億元、1.63億元和1.42億元。

“這兩年五芳齋的整個營收跟利潤都在下滑,很多老字號企業都遇到這樣的一些困境,從慶豐包子,到全聚德,再到狗不理,跟自身的創新能力有關,包括頂層結構到組織結構,再到產品渠道、客户團隊、傳播品牌等等。整體來説,老字號基本上都跟不上消費升級的速度,也跟不上新生代喜新厭舊速度,所以還是要加速創新。”中國食品產業分析師朱丹蓬對“V觀財報”這樣表示。

縱向來看,五芳齋坦言,粽子行業毛利率整體水平較高,平均在40%上下波動。其自身近三年毛利率分別為45.24%、45.43%和44.57%,均高於業內水平。

老字號上市有啥好處?

Wind顯示,A股“老字號”概念股的上市公司共有48家,22 家在 2020 年歸母淨利潤負增長,10 家連續兩年淨利潤負增長,5 家已經出現了虧損。

對於老字號企業上市,甬興證券首席經濟學家許維鴻對“V觀財報”表示,絕大部分老字號,都是國有改制形成的公司,市場化運營機制、公司治理需要資本市場規範。上市對於國有控股的資產保值、增值、有序退出,也有好處。

“中國市場早就進入了消費升級、消費細分的時代,老字號國有企業如果不上市,將很難面對資本背景對手的競爭。”許維鴻説。(中新經緯APP)

(文中觀點僅供參考,不構成投資建議,投資有風險,入市需謹慎。)

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