中新經緯客户端6月9日電 (吳曉薇)端午節快到了，粽子也要發股票了。日前，浙江五芳齋實業股份有限公司(下稱“五芳齋”)遞交了招股書，擬在上交所登陸。
五芳齋提到，擬公開發行不超過2518.575萬股，擬募資額為10.56億元。募集資金用於五芳齋三期智能食品車間建設項目、五芳齋數字產業智慧園建設項目、五芳齋研發中心及信息化升級建設項目、五芳齋成都生產基地升級改造項目、補充流動資金共五項用途。
IPO三換輔導券商
五芳齋前身為五芳齋實業，是嘉興市的一家國企，1998年4月27日正式成立。設立時，控股股東嘉興商業控股持有公司41.84%的股份。
這是五芳齋第三次衝擊上市。值得注意的是，自2019年以來，五芳齋的三次IPO換了三家輔導券商。從廣發證券、中金公司，到本次的浙商證券，頻繁更換輔導券商引起了業內人士的注意。
“換了三次券商這個舉動很扎眼，而且之前中金公司的評級比本次的浙商證券還要高，這一點值得關注。”一位食品產業分析人士對“V觀財報”這樣表示。
再三IPO是因為缺錢嗎？“V觀財報”查閲合併資產負債表發現，截至2020年12月31日，五芳齋貨幣資金達4.37億元，交易性金融資產達1.70億元。賬面上的餘額似乎與募資用途中“補充流動資金”一項相矛盾。
其他四項募資用途均為建設創新項目。從產能來看，五芳齋近三年自產和委託加工粽子總產量為4.24億隻、4.11億隻、3.63億隻，對此，五芳齋表示在銷售旺季，產能已達飽和，無法完全滿足市場對產品的需求，這或許是五芳齋募資用途的關鍵。
不過，前海開源基金首席經濟學家楊德龍對“V觀財報”指出，IPO不一定光是為了融資。IPO的好處很多，包括擴大知名度、提高品牌影響力、擴大市場佔有率等。
“V觀財報”近日就上述問題致函並致電五芳齋，截至發稿未得到相關回應。
業務能力咋樣
那麼，五芳齋自身業務能力如何？
五芳齋主要產品為粽子、月餅等傳統節令食品，且時令性較強。從主營業務收入佔比來看，以2020年為例，粽子系列營收16.44億元，佔比70.77%；月餅系列佔比7.96%，餐食系列佔比11.41%，蛋製品、糕點及其他佔比9.86%。
也就是説，賣粽子仍是五芳齋最大的收入來源，且比重逐年上升，導致其業務較為單一。從市場情況來看，五芳齋在招股書中自述“公司是全國首批‘中華老字號’企業，是粽子行業內的龍頭企業和行業標準制定者，在國內粽子市場上佔據舉足輕重的地位。”
從業績來看，2020年五芳齋營收、淨利、毛利率錄得三降。不過，其業績與同樣是老字號食品上市公司的全聚德，曾經的狗不理相比算是可圈可點。
“V觀財報”在查閲狗不理退市前的最後一份年報中看到，狗不理2019年營收1.55億元，淨利潤0.24億元。同期全聚德營收15.66億元，淨利潤0.45億元。2020年，全聚德淨虧損更是高達2.62億元。
而據五芳齋披露，其2018年至2020年營收分別為24.23億元、25.07億元和24.2億元。歸母淨利潤分別為0.97億元、1.63億元和1.42億元。
“這兩年五芳齋的整個營收跟利潤都在下滑，很多老字號企業都遇到這樣的一些困境，從慶豐包子，到全聚德，再到狗不理，跟自身的創新能力有關，包括頂層結構到組織結構，再到產品渠道、客户團隊、傳播品牌等等。整體來説，老字號基本上都跟不上消費升級的速度，也跟不上新生代喜新厭舊速度，所以還是要加速創新。”中國食品產業分析師朱丹蓬對“V觀財報”這樣表示。
縱向來看，五芳齋坦言，粽子行業毛利率整體水平較高，平均在40%上下波動。其自身近三年毛利率分別為45.24%、45.43%和44.57%，均高於業內水平。
老字號上市有啥好處？
Wind顯示，A股“老字號”概念股的上市公司共有48家，22 家在 2020 年歸母淨利潤負增長，10 家連續兩年淨利潤負增長，5 家已經出現了虧損。
對於老字號企業上市，甬興證券首席經濟學家許維鴻對“V觀財報”表示，絕大部分老字號，都是國有改制形成的公司，市場化運營機制、公司治理需要資本市場規範。上市對於國有控股的資產保值、增值、有序退出，也有好處。
“中國市場早就進入了消費升級、消費細分的時代，老字號國有企業如果不上市，將很難面對資本背景對手的競爭。”許維鴻説。（中新經緯APP）
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