這是指數家的第301篇原創
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連續下跌之後，A股出現了一天小普漲行情，現在我最關心的問題是，第一牛市還在不在？第二下跌結束了麼？第三該買什麼？應該很多人都會思考這三問題。
作為長期慢牛的堅定擁護者，牛市還在不在其實審視得很少，因為大的邏輯不太可能是一朝一夕之間就改變的，只是全市場只漲一小撮股票的牛市必然走不遠，樹長不到天上去，之前文章的兩個標題就是態度《市場風格再不切換，牛市就要玩不下去了》、《動盪造就機會，牛市基調沒變》。
這個事情需要反過來想，如果21年是全面的熊市，可能性存在麼？如果出現持續的下跌，無論快慢，都要基於下面這三個條件：
1、 估值極高，且無以為繼，缺乏資金接盤；
2、 經濟下滑，企業盈利前景悲觀；
3、 流動性大幅萎縮，利率持續上升。
首先現在市場的估值遠沒到全面高估的狀態，以下面這個比較冷門的指數為例，深證1000價值指數，這個指數是深證1000這個指數中價值因子排序最高的333只股票組成，無論是當前18倍的PE，還是57%的歷史分位數，都不能説絕對的偏高。同時現在的市場狀況下，根本不缺錢，公募私募都有大量後續部隊要跟進。
其次經濟下滑，企業盈利前景悲觀這個更站不住腳，這次調整的觸發，本來就是疫苗普及後，經濟快速反彈的預期導致的長端利率上行引起的，21年的全球經濟必然不可能是悲觀的，充其量只是在樂觀預期上做微調，現在大家瞭解的很多行業都是訂單滿載，上市公司的業績仍然有支撐。
關於流動性和利率的問題，現在很明顯的狀態是，沒有哪個國家能承受真正收緊流動性的壓力，作為指標性的美聯儲不收，其他人都得撐着，短端利率還會在很長時間被摁在地板上，那長短端利率真的會陡到天上去麼？我覺得這個也不太可能，因為現在的經濟復甦，是回到疫情前的水平，可能在初期略高一點，憑什麼長端利率就上天了。
所以全面走熊、甚至崩盤的邏輯不是很説得通。現在是不是跌完了，這個問題也不需要考慮得太多，短期的漲跌很難預測，看好就應該買，關鍵還是該買什麼。
從幾個方面來看，高成長性、業績確定性、低負反饋，仍然看好港股龍頭、中證科技、中證體育這幾個指數，也是目前國運當投組合的配置。另外有兩個基金很值得看看，一個是華夏中證500指數增強，很看好500今年跑贏300，這隻指數增強的alpha比較強，另一個是廣發多因子，如果風格切換持續下去，這隻基金收益性會很強，基本都是製造業中的小票龍頭了。
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