近年來，快消食品行業在創造巨大商業價值後發展趨緩，目前更是深陷成本困局。原材料價格上漲給快消食品行業及相關上中下游企業帶來明顯壓力，並將最終傳導至消費端。10月份以來，相關上市公司提價公告頻現。
調價能否幫助相關上市公司擺脱成本困境，改善經營業績，為投資者創造投資價值？對此，《證券日報》記者採訪的多位業界專家表示，在原材料成本上漲背景下，龍頭企業具備一定定價權，可以通過結構升級、產品提價等方式緩解成本端壓力。同時，建議關注競爭格局改善、品牌護城河高、市場響應速度快的公司投資機會。
6家公司提價幅度在3%-18%
據統計，10月份以來，截至11月5日收盤，海天味業、洽洽食品、安井食品、恆順醋業、海欣食品以及加加食品等6家快消食品領域上市公司公佈關於部分產品價格調整或提價公告。
對此，安爵資產董事長劉巖在接受《證券日報》記者採訪時表示，一般來説，產品提價較原材料成本上漲會滯後1個季度至2個季度。具體來看，龍頭公司通常率先提價；競品企業會跟隨性提價，跟進時間在3個月-6個月左右。而對於提價方式，品牌力強的公司由於消費者認可度高，往往採取直接提價的方式；品牌力較弱或者行業處於下行週期的公司，則會通過更換包裝、規格等方式推出單價更高的新品，逐步替代原產品，從而實現變相提價。
從提價幅度來看，上述6家公司產品價格上調幅度均在3%-18%之間。
10月12日晚間，海天味業率先發布的價格調整公告顯示，鑑於各主要原材物料、運輸、能源等成本持續上漲，為了更好地向消費者提供優質產品和服務，促進市場的可持續發展，經公司研究決定，對醬油、蠔油、醬料等部分產品的出廠價格進行調整，調整幅度3%-7%不等。
隨後，恰恰食品於10月22日午間發佈提價公告，對公司葵花子系列產品以及南瓜子、小而香西瓜子產品進行出廠價格調整，提價幅度8%-18%不等。
11月1日下午，安井食品也公告稱對部分速凍魚糜製品、速凍菜餚及速凍米麪製品的促銷政策進行縮減或對經銷價進行上調，調價幅度3%-10%不等；11月2日，恆順醋業、海欣食品相繼發佈產品價格調整公告，其中恆順醋業調價幅度5%-15%不等、海欣食品調價幅度3%-10%不等；11月4日，加加食品發佈公告稱，對醬油、蠔油、料酒、雞精和醋系列產品的出廠價格進行上調，上調幅度3%-7%不等。
劉巖表示，快消品提價效應大約需要1年左右的時間顯現，盈利能力改善的企業有機會迎來股價上漲，而盈利增長的主要邏輯除了漲價外，還有原材料漲價波峯轉至波谷帶來的成本降低預期。事實上，非酒類快消品普遍利潤率較低，提價後能夠順利傳導至下游且盈利能力有改善的行業和公司，也能實現其提價後的二次股價上升，這是因為競爭格局較好的食品行業和公司有望率先受益。而這需要企業管理者能抓住機會，切實提高市佔率、降低經營成本。
可以看到，上述公司密集調價很大程度上是由成本上漲所致。“主要原材料、運輸、能源等成本持續上漲”的類似表述出現在多家公司調價公告中。但實際上，除成本因素外，內部競爭加劇以及消費端增長乏力也是制約快消食品行業發展的重要因素。
據東方快消品中心日前發佈的《2021中期中國快消品報告》顯示，在2000個上榜品牌中，線下上榜品牌和線上上榜品牌均呈現出不同程度震盪：線下渠道新上榜品牌182個，品牌更替率為12.2%；線上渠道新上榜品牌126個，品牌更替率為24.7%。
面對複雜多變的快消品領域，業內人士表示，在消費升級趨勢下，快消品行業面臨三大增長壓力：一是流量紅利消失，中國互聯網可滲透人口已接近上限，快消品企業的品類和產品無法再簡單地藉助行業滲透率增長的“東風”；二是傳統營銷增長手段日漸乏力，跨部門團隊協作、敏捷的工作方式都要求快消品企業充分利用自有大數據，挖掘市場個性化和碎片化需求；三是來自渠道節點與交易的大量數據變現能力不足。
據中研產業研究院《2021-2025年中國快速消費品行業發展全景調研與投資趨勢預測研究報告》顯示，2021年第三季度食品和乳製品銷售表現欠佳，降幅超過2%；家庭護理類產品增長明顯，同比提升6.2%。這表明在疫情防控常態化的新環境下，消費者的購買習慣正在發生一些變化。
不可否認的是，快消品市場已從增量市場轉入存量市場。2020年有超過6萬多個新品上市，店內資源爭奪愈加激烈，各品類均在“內卷”。其中，食品飲料作為快消品行業中終端門店覆蓋最廣、業務代表團隊規模最大、產品更新迭代最快、消費者購買頻率最高的品類，成為“內卷”重災區。如何在線下和線上不同渠道做選擇和分配？如何在線下渠道提升效率以驅動銷量和利潤增長？是快消品企業必須面對的難題。
龍贏富澤資產管理總經理童第軼在接受《證券日報》記者採訪時表示，未來快消食品行業整體發展將以穩為主，這跟我國宏觀經濟增速高度相關。一般來説，處於成熟期和衰退期的子品類壓力要大一些，而處於萌芽期和成長期的子品類機會要大一些。相關上市公司方面，首先要看其所處的行業情況，如果行業仍在增長，公司可以依靠行業增長及自身份額提升來實現穩定增長，公司轉型壓力不大；如果所處行業已經進入成熟期，那除了繼續爭取做大自身份額外，公司還需要積極培育第二曲線。
多因素共振提升板塊吸引力
針對此次快消品提價對相關上市公司的影響，川財證券首席經濟學家、研究所所長陳靂在接受《證券日報》記者採訪時表示，“在原材料成本上漲大背景下，大眾品相關龍頭企業具備一定定價權，可以通過結構升級、產品提價等方式緩解成本端壓力。同時，也將進一步優化行業競爭格局，提升市場集中度。”
陳靂補充道，“漲價鏈條能否順利傳導，且傳導至終端後對銷量的影響等尚無定論，因此短期來看，經營業績的提振仍有待觀察；中長期看，隨着消費的持續復甦，疊加上游成本回落，大眾品企業利潤將得到有效修復。”
快消食品企業普遍遭遇業績增速放緩甚至下滑的困擾。據同花順數據顯示，今年前三季度，79家快消食品板塊上市公司合計實現淨利潤350.71億元，同比下降1.25%；42家實現淨利潤同比增長。其中，莊園牧場、妙可藍多、西部牧業、巴比食品等4家公司淨利潤均實現翻番。
在成本持續增長背景下，快消食品行業整體毛利率在下降，在上述79家公司中，64家公司今年前三季度銷售毛利率均出現下降，佔比逾八成。
陳靂認為，“國際方面，近日美聯儲Taper靴子正式落地，縮債節奏符合預期，由此可見，外資趨向謹慎，在此基礎上，具備一定業績穩定性的消費板塊將受到青睞；國內方面，在PPI與CPI剪刀差逐步縮小預期下，食品板塊景氣度與超額收益提升顯著，目前部分公司已經提價，業績修復可期。進入四季度，受益於對春節備貨的樂觀展望，快消食品板塊業績有望好轉。”
統計顯示，9月23日至11月5日期間，上證指數累計下跌3.77%，而快消食品指數則上漲近15%，快消食品板塊整體市值增長1407.67億元，達到1.52萬億元。其中，有52只個股期間股價實現上漲，佔比近七成。鹽津鋪子期間累計漲幅位居榜首，達66.64%；青島食品、海融科技、千禾味業等3只概念股期間累計漲幅均超30%。
值得一提的是，北向資金也紛紛搶籌快消食品概念股。統計顯示，10月份以來，截至11月4日，共有42只概念股獲北向資金持倉，合計持股數量為22.37億股，較今年三季度末的20.35億股增長9.94%。其中，有23只快消食品概念股獲北向資金增持，伊利股份、承德露露、光明乳業、海天味業等4只概念股北向資金增持數量均超1000萬股。
私募排排網研究員葉遠聲表示，“上游產品漲價向下遊傳導，在成本壓力驅動下，帶動快消食品在內的大眾消費品陸續提價，從而有利於快消食品板塊整體業績提升。社保、QFII、北向資金紛紛看好快消食品概念股，主要是因為其需求較為穩定，雖然增速不會太高，但業績增速下限有保障，符合追求長期穩健收益的投資需求。另外，在宏觀經濟系統性疲軟以及不確定性加大的情況下，消費品弱週期性的價值會得到凸顯。”
金鼎資產董事長龍灝表示，“今年以來，快消食品板塊指數整體回調超過30%，目前估值具備一定投資安全邊際。而隨着人們收入水平提高及消費意識轉變，疊加快消食品銷售渠道高速擴容，行業產品滲透率提升加速，消費者對部分與健康掛鈎的相關產品明顯青睞，這都增加了快消食品概念股的吸引力。”
機構建議圍繞三條主線掘金
隨着不少快消食品上市公司發佈提價函，快消食品股迎來一波反彈走勢，後市投資機會能否持續成為投資者關注重點？
對此，私募排排網研究主管劉有華在接受《證券日報》記者採訪時表示，原材料成本壓力向下遊行業傳導後，帶動食品價格上漲，利好快消食品整體業績提升。另外，快消食品板塊經過前期大幅回調之後，泡沫已經得到較為充分的擠壓，整體估值也迴歸到合理區間，整體行業股價進入築底階段，而且目前充裕的流動性對快消食品板塊估值形成支撐。因此，看好快消食品板塊由景氣度改善和估值提升帶來的雙重機會。
方信財富基金經理郝心明表示，在消費端需求增長乏力背景下，部分快消品企業提價後能夠改善公司盈利狀況，且消費者需求旺盛的標的更具投資機會。
“食品飲料行業一直是A股市場主流資金保持正常配置的產業。一旦行業出現新的積極信息，就會有更多機構資金買入，從而有望出現超配態勢。”金百臨諮詢分析師秦洪在接受《證券日報》記者採訪時表示，目前隨着醋、醬油等必需消費品價格上漲，這意味着食品飲料板塊業績回升趨勢確定。
對於細分領域投資機會，國信證券表示，乳製品方面，需求端，疫情後消費者健康飲食觀念提升，乳製品消費升級趨勢明顯；成本端，今年三季度原奶價格上漲趨勢放緩，乳企毛利改善，龍頭利潤彈性顯現。調味品方面，社區團購等新興渠道衝擊邊際減弱，渠道庫存趨於良性；進入四季度銷售旺季，終端需求有望回暖。速凍食品方面，今年三季度收入端整體表現穩健，利潤端在成本上行下繼續承壓。休閒食品方面，今年三季度需求端環比回暖，社區團購逐漸規範，商超人流邊際恢復，企業業績表現邊際改善；原材料價格持續上漲有望催動新一輪提價週期。
中銀證券在其最新研究報告中指出，食品板塊逐步改善，關注提價和渠道調整後的機會。短期來看，乳品龍頭機會較好。首先，近期多家食品龍頭提價，後續需密切跟蹤提價對需求的影響程度，品牌力強的食品企業提價成功概率高；其次，乳製品龍頭機會較多，競爭格局持續改善，業績釋放動力較強，庫存影響較小；最後，食品板塊重點圍繞三條主線選股，包括競爭格局改善、品牌護城河高、市場響應速度快的公司。
進一步梳理發現，近30日，有59只食品股獲得機構看好評級，佔比超六成。具體來看，有20只個股獲機構給予“買入”或“增持”等評級次數均在10次及以上，其中，伊利股份、海天味業、絕味食品、東鵬飲料、洽洽食品等5只個股獲得看好評級次數分別為28次、28次、23次、23次、21次。
在關注投資機會的同時，也有機構表達了謹慎的態度。止於至善投資總經理何理對記者表示，本輪快消食品漲價是成本端上漲導致的被迫漲價，而非需求爆發帶動的漲價，建議投資者重點關注價格傳導順暢的必需消費品，業績確定性較高；可選消費品由於居民購買力受限，價格上調可能會導致消費量降低，業績不確定性較高。
（文章來源：證券日報）