民生銀行怎麼了？兩大股東"分道揚鑣"，華夏人壽清倉減持在即，所為何因？

合作近 5 年，華夏人壽與東方集團解除一致行動人關係，並計劃在未來 12 個月內清倉持有的民生銀行股份。

近日，民生銀行發佈公告稱，華夏人壽保險股份有限公司 ( 以下簡稱"華夏人壽" ) 與東方集團股份有限公司 ( 以下簡稱"東方股份" ) 、東方集團有限公司 ( 以下簡稱"東方有限" ) 解除一致行動關係，其目的是華夏人壽計劃在未來 12 個月內減持其持有的全部民生銀行股份。解除關係前，三家公司合計持有民生銀行 7.91% 的股份，其中，華夏人壽持股比例為 4.91%。

一位不願具名的分析人士認為，華夏人壽的減持舉動或與其被接管有關，"東方系"受此影響，在民生銀行的話語權將由 7.91% 削弱至 3%，其參與民生銀行管理決策的權利也將有所下降。

兩大股東"解綁"

4 月 29 日晚間，民生銀行發佈一則公告披露，華夏人壽與東方股份、東方有限兩家"東方系"公司解除一致行動關係，並於當日簽署了《一致行動協議解除協議》，結束了雙方長達五年的盟友關係。

解除關係前，華夏人壽在民生銀行的持股比例為 4.91%，東方股份持股比例為 2.92%，東方有限持股比例為 0.08%，三者合計持股 7.91%，相當於民生銀行第三大股東。

據瞭解，"東方系"公司與民生銀行的淵源頗深。早在 1999 年，民生銀行為籌備上市、進行資產清理時，東方集團實際控制人張宏偉就斥資上億元入股該行。2000 年 4 月底，張宏偉進入民生銀行董事會，此後一直擔任該行副董事長一職。

2016 年 6 月 29 日，民生銀行第七屆董事會換屆前夕，東方股份與華夏人壽結盟，並簽署《一致行動協議》。2018 年 12 月 27 日，兩家公司簽訂補充協議，將《一致行動協議》的有效期延長至民生銀行第八屆董事會屆滿之日，同日，華夏人壽與東方有限簽署《一致行動協議》。

去年 10 月中旬，民生銀行完成董事會換屆，迎來新董事長高迎欣和第八屆董事會成員。其中，張宏偉和"泛海系"實際控制人盧志強、新希望集團董事長劉永好、民生銀行行長鄭萬春一同當選該行副董事長。

公告顯示，華夏人壽與"東方系"公司的結盟是為了提高對民生銀行經營發展等事項的影響力，二者在行使提案權和表決權時保持一致行動。

"此次解除關係後，將使得東方集團話語權由 7.91% 降至 3%，其在民生銀行管理決策權將有所下降。"一位分析人士告訴券商中國記者。

"一般來説，上市銀行的兩個股東解除一致人行動，可能削弱彼此在上升公司內部的話語權，進而影響各個股東話語權。"該人士表示，"但只要沒有對現有管理團隊、公司治理造成實質性影響，公司經營有望保持相對穩定和經營連續性。"

民生銀行也在前述公告中稱，華夏人壽與東方股東、東方有限解除一致行動關係，不會導致民生銀行第一大股東變更；不會對民生銀行日常經營和財務狀況產生重大影響；不會影響該行經營管理、人員獨立、資產完整、財務獨立。

華夏人壽擬清倉

4 月 30 日，民生銀行再度披露三份簡式權益變動報告書。公告顯示，華夏人壽與東方股份、東方有限解除一致行動協議的目的，是為了在未來 12 個月內在合法合規且不違背相關規則和承諾的前提下，選擇合適的時機減持不超過民生銀行總股本 4.91% 的股份，這也是華夏人壽所持有的全部民生銀行股份。

光大銀行金融市場部分析師周茂華表示，大股東清倉套現方式，一種是粗暴式的直接在市場拋售股票；一種是內部大股東消化，大股東拋出的大部分股權由其他股東增持；還可以選擇引入新的戰略投資者等方式。

"第一種清倉減持對民生銀行股價衝擊影響相對大，如果遇到市場情緒不佳情況，可能引致市場恐慌拋售等，預計此次華夏人壽減持會採取較為緩和的方式，以穩定投資者情緒。"周茂華指出，從此次出清動機看，很大程度與華夏人壽受監管因素影響有關。

公開資料顯示，華夏人壽已自 2020 年 7 月 17 日起被銀保監會接管。根據公告，被接管機構股東大會、董事會、監事會停止履行職責，相關職能全部由接管組承擔，接管組行使被接管機構經營管理權。彼時，民生銀行曾公告稱，"華夏人壽被接管對公司正常經營沒有重大不利影響"。

關於華夏人壽減持計劃的公告發出後，首個 H 股交易日（即 5 月 3 日）內，民生銀行 H 股股價止住多日來的跌勢，當日收漲 3.26%，每股股價 4.12 港元，截至 6 日收盤，該行每股股價漲至 4.20 港元；首個 A 股交易日（即 5 月 6 日）內，民生銀行 A 股股價在開盤短暫上揚後回落，最終平開平收，鎖定 4.70 元 / 股。

周茂華表示，華夏人壽清倉對銀行影響與股東清倉動機、清倉方式、市場情緒等因素有關，但根本上還是受上市公司基本面、資產質量和盈利前景決定。

因此，他認為，華夏人壽清倉可能股價造成短期波動，但預計整體影響有限，主要是由於民生銀行基本面狀況良好，具有較強行業競爭力；從出清動機看，很大程度與華夏人壽受監管因素影響；隨着國內經濟穩步復甦，銀行整體資產狀況與盈利前景趨於改善；加之從估值看，銀行股整體估值仍處於窪地。

一季度淨利潤仍難止跌

事實上，民生銀行年報、一季報業績均不盡人意，該行股價也自今年 3 月 30 日年報披露以後就一路走低。

3 月 30 日晚間，民生銀行披露 2020 年年度報告顯示，去年該行實現歸母淨利潤 343.09 億元，同比減少 36.25%，這一跌幅在普遍轉增的上市銀行中格外顯眼。次日，民生銀行 A 股每股股價下跌 4.17%，由 5.27 元跌至 5.05 元。

4 月 14 日，上交所向民生銀行下發《2020 年度報告信息披露監管工作函》，要求民生銀行對去年減值損失計提、貸款遷徙率大幅增長和業績下滑的合理性作出解釋。這也是今年唯一一家因年報信息披露收到監管問詢函的上市銀行。

上交所指出，民生銀行歸母淨利潤逐季下滑，去年四個季度分別為 167 億元、118 億元、89 億元、-30 億元。民生銀行在 4 月 30 日披露的回覆函中表示，2020 年第四季度，該行出現虧損主要是由於資產減值損失計提進度的影響，該行當季計提資產減值損失 306.34 億元，環比三季度增加 105.74 億元。

去年 7 月赴任民生銀行董事長一職的高迎欣也在年報致辭中表示，該行利潤同比下降的主要原因是，加快問題資產處置節奏，加大撥備計提力度。數據顯示，去年年末，該行信用減值損失 929.88 億元，同比增長 48.05%。其中，計提貸款減值準備 769.90 億元，同比增加 26.52%；核銷及轉出貸款減值準備 671.10 億元，同比增加 31.77%。

民生銀行 4 月 29 日披露的一季報顯示，該行仍未止住淨利潤跌勢，但跌幅有所收斂。今年前三個月，該行實現歸母淨利潤 147.47 億元，同比降幅達 11.43%；實現營業收入 430.72 億元，同比減少 12.69%，成為上市股份行中唯一負增長的銀行。

民生銀行解釋稱，營業收入下降的主要原因是非標投資規模持續壓降，導致相關收益同比下降 35.38 億元；債券收益率區間震盪，缺乏上年同期債券市場的趨勢性交易機會，相關收益同比下降 26.86 億元；加之貸款平均收益率同比下降抵消了規模增長的影響。

從資產質量來看，該行不良指標略有改善，不良貸款率較上年末下降。去年年末，該行不良貸款餘額與不良貸款率較 2019 年出現"雙增"。截至 3 月末，民生銀行不良貸款總額 721.06 億元，比上年末增加 20.57 億元，增幅 2.94%；不良貸款率 1.80%，比上年末下降 0.02 個百分點；撥備覆蓋率 141.11%，比上年末上升 1.73 個百分點。

有業內人士指出，民生銀行去年加大力度暴露不良，對利潤指標造成較大影響，或是因為新董事長上任，對歷史包袱進行處理。去年 10 月 16 日，民生銀行完成第八屆董監事會換屆。年報致辭中，高迎欣表示，新一屆領導層深入剖析了民生銀行在業務發展、風險合規、管理機制等方面的"沉痾固疾"，未來將"夯基礎、補短板、強弱項，重塑民生銀行的市場競爭力"。