日元逼近130了 想讓日本央行出手依然很難

智通財經APP獲悉，據知情人士透露，相較於持續疲軟的日元，通脹預期更有可能對日本央行未來調整大規模刺激計劃和鴿派指引產生更大影響。

週三，日元延續跌勢。由於日本央行與美聯儲在貨幣政策上的背離，交易員押注美國和日本的利率將進一步分化，日元連續第14個交易日下跌，美元兑日元匯率一度突破129，不斷逼近130關口，日元創下2002年5月以來新低。截至發稿，美元兑日元匯率為128.63。

日元的持續貶值引來了日本政府官員的口頭干預。4月19日，日本財務大臣鈴木俊一警告稱，目前日元貶值對經濟的損害大於其帶來的好處。他表示：“匯率急劇波動是不可取的。日元疲軟有其優點，但在當前全球原油和原材料成本飆升的情況下，劣勢更大。日元疲軟推高了進口價格，損害了無法轉嫁成本的消費者和企業。”但是，對於日本央行應如何應對、以及是否會選擇人為干預，鈴木俊一則拒絕評論。

4月18日，日本央行行長黑田東彥表示，日元近期的跌勢“相當劇烈”，可能會令企業難以制定商業計劃。這也是這位日本央行掌舵人迄今為止對日元貶值所發出的最強烈警告。

日本央行更關注通脹 而非日元走勢

今年以來，日元是發達經濟體中表現最差的貨幣，兑主要貨幣跌幅在10%左右。市場臆測，日本央行可能調整其現行指引以阻止日元進一步貶值。

然而，知情人士指出，雖然不排除日本央行調整指引的可能性，但由於日本經濟尚未恢復到疫情爆發前的水平，日本央行可能不急於對日元貶值進行干預。知情人士還透露，日本央行也無意使用貨幣政策工具直接抑制日元跌勢，因為此舉可能被解讀為操縱匯率，這超出了央行的職權範圍。

熟悉日本央行的知情人士稱：“現在加息或發出加息信號將損害日本經濟。”“日元走勢從來不是貨幣政策的直接目標。”

他們指出，只有在日元貶值及其他推高物價的因素使日本通脹率永久維持在2%的目標附近時，日本央行才會考慮調整其鴿派指引，“如果通脹持續上升並導致長期通脹預期明顯轉變，日本央行才可能有調整政策的空間。”

知情人士這番言論符合此前日本首相岸田文雄的表態。4月15日，岸田文雄就曾表示，日本央行的貨幣政策應以維持日本通脹率達到2%為目標。

日本央行也通過實際行動兑現其對維持超寬鬆貨幣政策的堅定承諾。週三，日本央行表示，由於10年期日本國債收益率觸及其容忍區間的上限，將以0.25%的固定利率無限量購買10年期政府債券。這是日本央行自2月份以來第三次採取行動以捍衞其收益率目標。

對於日本央行來説，過去長達20年的嚴重通縮令其後怕。日本2月份核心消費者價格指數(CPI)僅同比上漲0.6%，遠低於日本央行2.0%的目標。日本央行表示，根深蒂固的通縮心態將阻止物價的快速上漲。

黑田東彥此前也曾表示，僅由成本上升推高的通脹並不是他所尋求的穩定目標，央行必須隨時準備推出刺激措施。他還指出，成本推升型通脹將對經濟增長構成壓力，但任何緊縮性政策都可能對企業利潤、就業和工資造成“相當大程度”的負面影響，從而打擊經濟增長。

短期通脹預期上升 日本央行會出手干預嗎?

不過，近期有跡象表明，短期內通脹預期正在上升。調查顯示，企業預計本財年日本通脹率將達到1.8%，為有記錄以來的最高預期。此外，另一項調查顯示，預計一年後房價將上漲的家庭比例達到14年以來的高點。

資深觀察人士Naomi Muguruma預計，日本央行可能在4月27-28日的利率會議上將政策指導略微轉向鷹派立場。日本央行還可能上調今年的物價預期，因為燃料成本上升和以往通信費用削減的效應逐漸消退將導致核心CPI從4月份開始加速升至2%左右。

在短期通脹預期上升的情況下，日本央行是否會出手干預還有待觀察。知情人士表示，日本央行是否以及何時調整現行指引，將取決於通脹率在2%左右停留多久時間，以及工資和消費的強勁反彈是否足以讓經濟走上可持續復甦的道路。一些市場投資者表示，只有在日本面臨日元、國內股票和債券的“三重”拋售時，干預才會成為一種選擇。