股價狂演“過山車”行情！熱景生物火爆行情不斷遭質疑，研發投入少

自從熱景生物(688068)的新冠抗原產品獲批後，有機構預測國內抗原市場規模或達千億，新冠藥概念股聞風大漲又火速下跌，狂演“過山車”行情。

　　今日，昔日被冠以“預增王”之名的熱景生物股價又現大跌。截止收盤，熱景生物下跌7.08%，報收175.44元/股，總市值109.1億元。

　　股價頻現暴漲暴跌，一方面是股民的投機行為，另一方面，也折射出市場對於公司乃至行業發展前景的不確定性定。正所謂“成也蕭何敗蕭何”，熱景生物一方面受全球疫情的影響，一騎絕塵，業績飛速發展；另一方面，也因為疫情發展的不確定性，被市場質疑其火爆行情的持續性。

　　業績爆發式增長 真金白銀流入

　　熱景生物成立於2005年，2019年9月30日在科創板上市，公司主要從事體外診斷試劑及儀器研發、生產和銷售的生物高新技術企業。主營產品包括診斷試劑、診斷儀器和生物原料，其中診斷試劑貢獻了超過95%的營收。旗下試劑產品主要包括肝臟疾病、心腦血管類疾病以及感染炎症類疾病監測三大系列。

　　 與大部分體外診斷行業的企業相似，熱景生物的體外診斷儀器為封閉式檢測系統，即儀器和試劑一一對應，公司會先向客户免費投放診斷儀器，後續通過銷售配套使用的診斷試劑，來收回利潤。因此，熱景生物的營收產品結構，以銷售診斷試劑為主，銷售診斷儀器營收佔比較小。

　　2月28日，熱景生物披露業績預告，2021年營業收入53.72億元，同比增加946.14%；歸母淨利潤21.93億元，同比增加1856.81%。二者增速穩居A股體外診斷第一名。

　　熱景生物表示，業績大幅增長主要歸功於其研發的新型冠狀病毒2019n-CoV 抗原檢測試劑盒（前鼻腔）和新型冠狀病毒2019n-CoV 抗原檢測試劑盒（唾液）兩款新型冠狀病毒抗原快速檢測試劑產品。

　　業績公告指出，上半年，上述兩款產品較早獲得德國聯邦藥品和醫療器械研究所（BfArM）用於居家自由檢測的認證，應用於德國當地防疫需求，導致公司的外貿訂單爆發式增長。

　　下半年，熱景生物研發的新冠抗原自測產品先後獲得了歐盟CE以及英國MHRA、法國NSM等主要經濟體的自測註冊/備案，第四季度受新冠病毒德爾塔和奧密克戎變異影響，歐洲、 東南亞等國家和地區新冠疫情居高不下，新冠抗原檢測產品需求大幅增加，公司海外收入大幅增長。

　　拉長時間來看，2018年，熱景生物的營收規模僅1.87億元，2020年達到5億元，2021年則達到近54億元，年複合增長率高達206.27%；歸母淨利潤規模在2018年不足5000萬，2020年剛剛突破1億元，2021年就高達近22億元，年複合增長率高達257.03%。

　　據瞭解，熱景生物在新冠肺炎疫情起始階段並不突出。2020年上半年，公司未能在第一時間取得新冠抗體檢測試劑的醫療器械註冊證，錯失國內外市場機遇期。加之常規產品銷量下滑，公司歸母淨利潤一度降到192.34萬元，降幅82.94%。

　　隨着新冠檢測產品在2020年下半年問市和第四季度國外疫情反彈，公司業績重回正軌，再加上2021年初新冠檢測產品通過CE認證和德國批准，業績開始爆發式增長。

　　2021年第一季度，熱景生物營收達12.28億，超過過去5年的營收總和，營收增速收同比提升3099.15%。

　　從加權平均淨資產收益率來看，2021年熱景生物該項數值高達122.87%，同比2020年15.98%，增長了106.89%。ROE是衡量公司賺錢效率的重要指標, 也是投資者最關心的指標，代表着公司自有資本獲得淨收益的能力。

　　熱景生物去年三季度和訊SGI的評分為85分，排名57名。與前兩個季度評分一樣，2020年三季度評分僅為68分，可以明顯看出自2020年第四季度評分大幅提升。

　　業績的大幅上漲，也給公司帶來了真金白銀的流入。截至2021年三季報，熱景生物賬上貨幣資金為3.168億元，同時，還有10.87億元交易性金融資產，是用閒置資金購買的大額存單。

　　熱景生物經營活動產生的現金流量淨額13.52億元，同比上年同期的-2831萬元，增幅明顯，經營活動現金流量淨額佔營收比重為35.61%，同比2021年一季度的83.96%有所下降。

　　就醫藥行業領域，三季度應收票據及應收賬款週轉天數較短只有2.58天，週期較短。且與2020年同期的68.59天相比，縮短明顯。財報顯示，2021年三季報熱景生物的應收票據62.62萬元，應收賬款4277萬元，應收賬款金額不大。同時，公司還有預收賬款1.107億元，説明其新冠檢測試劑產品暢銷，在整個商業生態鏈中處於優勢地位。

　　火爆行情遭質疑 研發投入需加大

　　疫情一旦消退，需求緊縮，以熱景生物為代表的企業暴增是否是曇花一現？也正是股價頻繁大起大落的原因。

　　目前，體外診斷行業競爭激烈，既包括國際上的四大壟斷巨頭，也包括像邁瑞醫療(300760)、新產業、萬泰生物、萬孚生物(300482)等國內不少企業。同時，還要面臨譬如東方生物、安旭生物等新冠檢測等同類產品競爭。新玩家的不斷湧入，賽道也變得逐漸擁擠。國內尋找新的業績增長點，變得尤為重要，熱景生物也做了一些努力。

　　譬如，3月13日，美年健康(002044)集團與熱景生物簽署戰略合作協議，美年健康成為熱景生物新冠抗原檢測產品銷售渠道的核心合作伙伴，熱景生物成為美年健康肝癌早篩等健康體檢產品與服務的核心合作伙伴。同時，熱景生物也在構建與其他大型的藥企以及一級零售的合作關係，一些網絡的銷售渠道也正在構建。

　　熱景生物深度拓展海外市場、推動公司全球化運營的打算。2月15日晚間，熱景生物自願披露，擬設立全資子公司熱景健康，該公司主要業務為體外診斷產品等醫療器械的研發、製造與銷售。熱景生物表示，此舉是基於公司的全球戰略佈局，也為進一步滿足美洲等地業務發展和就近配套需要。

　　熱景生物進一步拓展癌症領域版圖，通過外延擴張分別增資或設立了舜景醫藥、堯景基因、翱鋭生物及禹景藥業，擬打造惡性腫瘤的早篩早診到精準治療再到患者最終健康管理的一站式研發平台。

　　不過，目前在國內體外診斷行業中，熱景生物與行業龍頭仍有較大差距。2021年第三季度，熱景生物的研發投入8275萬元，同期，新產業的研發費用是1.429億元，安圖生物(603658)的研發費用是3.378億元。顯然，熱景生物的研發投入遠低於同行業龍頭企業。

　　2020年一季度，熱景生物研發投入佔營收比例為1.44%，遠低於同期水平，這主要與公司營收激增造成分母過大造成。

　　熱景生物想要在未來的經營中長久立足，研發投入需要加大。提高其自主研發能力，提升自己的實力，增強應對“市場波動”的抗風險能力。