安信證券陳果：週期成長股面臨更多機會

　　7月30日，滬深兩市維持震盪整理走勢，量能再度突破萬億。安信證券首席策略分析師陳果在接受中國證券報記者採訪時表示，由於前期上漲過快，市場面臨調整的需求，短期會有震盪整固。中期而言，全球流動性氾濫、中國經濟恢復趨勢佔優、A股配置吸引力佔優等三個核心因素都還沒有被破壞，對A股市場中期看多維持不變。

　　陳果認為，當前調整的本質是風險偏好高位修正，但並非是基本面或流動性的重要拐點，因此市場尚不構成牛轉熊的拐點。

　　經濟逐步改善

　　從宏觀經濟層面來看，統計局數據顯示，二季度信息傳輸、軟件和信息技術服務業以及金融業增加值分別增長15.7%和7.2%，受疫情影響較小；建築業、製造業、房地產業和農業已恢復至疫情前水平。批發和零售業、住宿和餐飲業分別下降8.1%、26.8%，降幅比一季度分別收窄9.7個和8.5個百分點。

　　陳果表示，在外需復甦面臨較大不確定的同時，國內經濟恢復的結構分化顯著，這個階段投資者不用過度擔憂政策顯著收緊。

　　對於下半年的宏觀經濟，陳果認為，經濟整體還會進一步改善，下半年會比上半年更好一些。隨着“大循環”戰略的提出，相關的政策導向，一方面會對原有依賴外需的產業鏈及公司加強內需挖掘和政策扶持，對依賴進口的產業鏈環節要做好儲備補充和推進進口替代；另一方面在國際上也依然要尋找新的外需增長點和產業鏈合作伙伴。

　　陳果預計，2020年上半年全A(非金融石油石化)盈利增速比一季度大幅改善，不排除二季度同比實現小幅正增長的可能。從目前已披露半年報業績預告來看，科技成長板塊基本面相對較好，二季度創業板盈利有望大幅增長。創業板的預喜率達55.28%，而主板的預喜率僅26.85%，顯示出在疫情背景下科技成長板塊基本面的相對優勢。

　　改革不斷推進

　　近期資本市場改革不斷推進，精選層成功落地，創業板註冊制首批企業發行在即。陳果認為，創業板註冊制推出以後，將會吸引更多的資金進入市場，因為可投資的優質成長期公司增多，這對市場來説是有利的。

　　在配置策略上，陳果認為，下半年機構配置將進一步反映經濟活動接近正常的趨勢，同時和“大循環”邏輯相呼應、邊際上具備進一步增長彈性，動態估值合理，市值預期仍有一定空間，標的很可能會在內需科技與內需消費中進一步精選，同時週期成長股會出現更多機會。在“大循環”發展新格局下，需要重點關注的投資主線是：自主可控、進口替代、供應鏈補充、新基建等。