伊利10年品質之變：2200億乳企牛股如何煉成？

“每天一杯奶，強壯中國人”，這個口號喊了十幾年，依舊不過時，乳品已經成為國民營養健康不可或缺的部分。

從消費者的角度來説，乳業的安全和標準事關健康和生活品質，也是人們對美好生活追求的一部分。從資本市場的角度來看，乳業是巴菲特眼中長長的雪坡，有足夠大的消費市場。優質的乳企，正是價值投資理論所選的標的。

7月30日，伊利股份摸高36.83元，再創歷史新高，總市值一度順勢突破2200億元。伊利這波上漲啓動於3月中旬，股價探底26.08元后反彈，至今漲幅超過38%，總市值增加了600多億元。截至目前，伊利股價報36.02元，總市值2191億元。

今年以來，伊利股價不斷創新高

伊利股價創新高的大背景，是全面復產復工後消費市場的崛起。疫情期間，健康不僅僅是中老年羣體的專屬話題，而是全民共識，高品質健康營養消費產品勢必成為大眾的心頭好。作為中國乳企的高品質的代表，伊利是不少國民信賴的“奶瓶子”，這也成就了其遙遙領先的中國乳業銷量冠軍之位。

信賴源於高品質，高品質又源於高標準。從內蒙古呼和浩特一個街道小廠，到A股乳業第一股，再到如今蟬聯亞洲第一乳企，伊利的成功沒有秘密，有的是對大品牌高品質的嚴格要求。在外界看來，高品質正是伊利業績不斷增長和估值不斷提升的重要因素之一。

質控標準10年之變

中國人講究“民以食為天，食以安為先”。在食品消費領域，品質就是企業的生命，誰擁有更高的品質，誰就掌握了消費市場的核心競爭力。對於乳業產品更是如此，客户羣體從嬰兒到老人，這就要求安全是底線中的底線。

而伊利不僅是亞洲乳業的領軍者，也一直牢牢駐紮在世界乳業第一陣營。不少人好奇，伊利的產品標準是如何界定的？回答這個問題，我們就需要釐清中國的乳業質量標準，世界的乳業標準，才能知道伊利處於什麼水平。

現實中，由於乳業生產鏈條涉及中下游多個環節，非常複雜。要確保到達消費者口中的產品安全，就需要國家層面來制定標準，來規範企業的行為。當然，在制定標準時，相關部門會調研行業各方的意見。

需要注意的是，乳業國標是國家對生鮮乳要求的最低線，龍頭乳企的煉成，往往是在國標基礎上有更高的追求。比如衡量營養標準的蛋白質含量，國標是≥2.8g/100g，而伊利早在2010年就達到了3.07g/100g，2020年甚至達到3.28g/100g。

再如，菌落總數，是衡量食品被細菌污染程度的定量衞生標準，中國的乳業國標是≤200萬cfu/ml，伊利10年前的數據是21.87萬cfu/ml，10年來也是逐年遞減，2020年降到1.77萬cfu/ml。不難看出，伊利生鮮乳的指標一直在國標之上，且越來越好。

伊利的官網首頁，寫着“打造世界標杆”的標語，這需要伊利滿足國際標準，才能參與國際競爭。從客觀數據來看，伊利品質不僅不遜色歐美標準，還部分反超他們一截。

例如，生鮮乳蛋白質方面，伊利2020年的3.28g/100g，遠超歐盟標準2.9g/100g；菌落總數水平上，伊利的1.77萬cfu/ml，也遠好於歐盟標準的≤10萬cfu/ml。滅菌乳產品方面，伊利旗下金典、金典有機等蛋白質含量在3.2g-3.8g/100g。而國內常見的幾款國外品牌純牛奶，蛋白質含量絕大部分在3.3g-3.5g之間。

不難看出，伊利產品的品質不僅比國標高出許多，更比絕大部分國外同類產品更優秀。此前媒體報道中有這樣一個場面，當外國供應商拿到伊利乳品檢測標準時，忍不住驚呼，“你們居然有1000多項檢驗項目！”

高標準成就高品質，這使得伊利在後疫情時代消費復甦時，能率先成為行業反彈的領頭羊，而這與資本市場伊利不斷攀升的股價是相印證的。

這驗證了價值投資中的一句名言：股票市場短期來看是投票機，而長期來看則是稱重機。高標準下的高品質，讓伊利獲得了消費者市場和資本市場的雙重認可。

品質如何貫穿產業鏈？

伊利的產品在各個指標的高標準是呈現給消費者的結果，為了實現這一結果，伊利必須要在產品的各個鏈條環節發力。

乳業生產鏈條涉及中下游多個環節，非常複雜。這就要求伊利嚴苛的質量管控不能僅出現在生產和檢測車間，還需要貫穿於整個產業鏈，需要從奶源抓起，抓每一個牧場、抓每一頭奶牛、甚至每一捆牧場的草料。

所以，我們看到，這些年伊利在整合全球資源，讓全球的產業鏈為伊利最終的高品質產品服務。

先説最核心的牧場，伊利在亞洲、歐洲、大洋洲、美洲等地整合全球優質奶源資源。比如，大洋洲的新西蘭是全球首屈一指的優質奶源地，那麼伊利就將整合延伸至新西蘭。

近年來，伊利先後通過收購新西蘭第二大乳業合作社、建設印尼生產基地、拓展東南亞市場等一系列舉措，夯實了公司在全球範圍內供、產、銷各環節的統籌規劃以及協同能力。這實際上是在全球層面確保供應鏈高效運轉。

此外，為了保證產業的穩定，伊利探索了一套產業鏈扶持機制，即“四個聯結”——技術聯結、金融聯結、產業聯結、風險聯結，解決農牧民面臨的實際困難。這樣的機制在上游農牧民應對疫情衝擊中發揮了重要作用。

比如，牧場面臨資金短缺問題，伊利開通融資綠色渠道，在不到50天的時間裏，就為上游牧場融資6.7億元，預計全年的融資額度將突破50億元。累計起來的數字則更為可觀，截至2020上半年，伊利累計為6768户產業鏈上下游合作伙伴提供金融扶持，累計融資金額高達560.38億元。

產業鏈上游穩定了，還需要高標準來把控質量。據瞭解，伊利一直執行嚴於國家標準的原材料質量控制標準，不僅增加了眾多質量控制指標，而且對每項指標設定了極為嚴苛的限量值。以生鮮牛乳質量控制的部分指標為例，伊利比國家標準多增設了5個衞生指標。

除了前文已經提到的國標線，伊利在國標線的基礎上，還提升了50%的標準，制定了企標線；在企標線的基礎上，又提升了20%的標準，制定了內控線。企標線嚴於國標線，內控線嚴於企標線，層層標準加碼，才成就了伊利品質標杆的能力。

所以，伊利在打造產業鏈高標準上有一套自己的打法，即在全球範圍尋找優質上游牧場和資源，與產業鏈各個環節建立互利生態，再通過伊利式的品質標準，將優質的上游原料生產成讓消費者放心的乳製品。

如今，公司穩居全球乳業第一陣營，蟬聯亞洲乳業第一，也是中國規模最大、產品品類最全的乳製品企業。而伊利還有更大的目標：2030年成為全球乳業第一。這需要伊利具備全球化的視野、全球化的治理能力和全球化的產業鏈把控能力。

高標準催生高品質，高品質才能讓企業在全球市場贏得話語權。對於伊利來説，提高標準和品質，是其贏得未來更大市場的關鍵，也是自身業績增長，二級市場投資者對其估值不斷提升的支撐所在。