因打新股穩健收益，“逢新必打”已成不少投資者首選。但對於資金量小且運氣一般的投資者，其實借道基金參與是不錯選擇。而選擇打新類產品，投資者需要注意打新類產品的規模，以及“打新能力”等。
2752只基金參與科創板打新
新股定價模式正發生變化，從之前“定價”發行到現市場價詢價發行，這直接導致機構之間的投資收益也出現了明顯的分化。目前機構報價的準確性直接決定了機構的入圍率，也就直接決定了打新的收益率高低。
基金參與科創板打新可以一窺機構的“打新能力”。數據顯示，自去年7月份以來，合計有2752只基金參與了科創板打新，就意味着差不多有資格參與打新的基金基本“全體出動”。
具體來看，目前有27只基金獲配科創板新股超過100只，相比科創板上市106只股票，這些基金打新戰績不俗。獲配較多的基金有國聯安小盤精選、融通中國風1號A、國聯安添鑫A、國聯安安泰靈活配置、融通新藍籌、國富彈性市值、融通通鑫、融通藍籌成長、融通行業景氣A等。
為了規避關聯交易，基金公司旗下基金無法參與股東方作為主承銷商的科創板股票，因此不少基金難以每一次打新都參與，而從獲配科創板新股超過50只的1972只基金來計算，可以從中一窺基金公司的“打新能力”。南方、易方達、鵬華、富國、嘉實、廣發、華夏基金公司旗下有81只、72只、70只、64只、64只、64只、59只、58只基金打中了50只以上的科創板新股。此外，中銀、博時、華安、招商也較多。不過，投資者也要綜合基金公司產品數量來綜合考量。
打新迎來好機遇
“自去年7月科創板推出後，市場對打新的關注度持續提升，打新收益增厚效果十分明顯。當前全球經濟低迷，無風險收益率處於歷史低位並出現一定程度回調，對於追求絕對收益的投資者而言，資產配置存在難度，打新作為一個相對穩健的絕對收益策略，在當前時點非常適合配置。”盈米FOF研究院研究員王帆表示。
王帆表示，打新收益率會受到新股融資規模、中籤率和新股上市表現等因素的影響，根據市場現有的打新基金情況而言，對於規模約5億，底倉佔比20%左右的產品，年化收益在6%-10%區間不等，需注意底倉權益資產的市場波動風險也會對產品收益造成影響。
格上財富高級宏觀分析師張婷也表示，2019年科創板上市，IPO加速，打新收益繼續上行。整體來看，隨着創業板註冊制、中概股迴歸以及新三板精選層推出，IPO的數量會增加，打中的概率也會相應增加，收益率也會有所上行。以2億規模為例，從2019年來看打新收益基本上在10%以上，目前合理的打新收益預期應該在7%-13%之間。
對於普通投資者佈局打新的機遇，張婷建議投資者選擇打新基金進行購買，但基於打新收益最大的原則，建議選擇2-3億的基金規模，以混合型型基金為主。
王帆也表示，打新產品的類型主要以混合型為主，策略上通常採用“固收 ”模式，規模在二三億至十幾億不等。通常規模較小的產品，打新增厚較為明顯，但底倉波動可能會影響整體收益水平，對於追求穩定收益的投資者而言體驗不是很好。規模較大的產品，波動相對較小，但打新收益會被攤薄。單純參與科創板打新，一般規模4至5億較為合適，若後續參與創業板等類別的打新，可根據市值底倉的要求，適當擴大規模，降低波動。
“創業板 科創板”打新機遇滾滾而來
三大基金經理指點方向
創業板註冊制漸行漸進、中概股迴歸一波接一波、新三板精選層即將推出，背後藴含的打新機遇被市場所關注，各大機構都積極在籌備。中國基金報記者專訪了創金合信資管投資部副總監何媛、海富通量化投資部投資經理石恆哲、諾德基金經理曾文宏來談談“打新股”話題。
這些投資人士認為，若創業板真正註冊制改革後，“創業板 科創板”打新帶來收益可能會稍稍高於去年至今單一科創板的平均水平，投資者要佈局其中注意篩選“入圍率”高、報價能力強的公司旗下產品，也要注意產品規模、費率、類型等。
“創業板 科創板”
或增厚打新收益
中國基金報記者：創業板註冊制漸行漸進、中概股迴歸一波接一波、新三板精選層即將推出，請問您如何看待背後打新股的投資價值？是否較之前會增大？
曾文宏：創業板註冊制給打新帶來了較大機會，中概股迴歸一波接一波以及新三板精選層的推出也可能會增強打新帶來的收益。參考科創板情況，預計創業板實施註冊制後，融資規模將會大幅提升，網下投資者獲配比例可能大幅度增加，只要(新的創業板註冊發行股票) (之後科創板註冊發行股票)的發行規模和首日上市的表現，維持科創板去年至今的平均水平，打新收益就會不錯。創業板真正註冊制改革後，“創業板 科創板”打新帶來的收益可能會稍稍高於去年至今單一科創板的平均水平，新股收益也將更加豐厚。
何媛：從去年科創板的推出，打新的盈利模式就發生了根本性的轉變。從之前的“定價”發行，到現在的市場價詢價發行，機構之間的投資收益也出現了明顯的分化。目前機構報價的準確性直接決定了機構的入圍率，也就直接決定了打新的收益率高低。因此在市場化新股發行的機制下，各個機構的定價能力將顯得尤為重要，也有一波定價能力強的管理人將會極大受益於新股帶來的收益。預計下半年打新的投資機會和潛在的收益會有明顯的增加。去年科創板打新收益貢獻就有非常明顯的增加，今年疊加創業板註冊制推出以後的市場化定價以及新三板精選層的打新，相當於有三個部分的市場化打新收益，明顯是比原有的傳統打新機會大。
打新穩健收益率不俗
中國基金報記者：能否談談目前參與新股策略，預期收益率會有多高？
何媛：從科創板實際運行的經驗來看，預期收益率是明顯高於預期的。就去年以打新為主要策略的產品來看，若規模在1-1.5億，半年收益在10%以上產品不在少數，當然這跟各家機構的定價準確率關係密切。
今年預計科創板和創業板註冊制推出以後的打新機會確定性較大，新股發行的規則也會與科創板一脈相承，所以是可以積極去參與的，收益率這塊可以簡單比照去年科創板的收益率進行預測。但新三板精選層的打新來説，還存在一些不確定性，預計前期參與不會特別多，那麼獲配規模是可以期待的。整體而言，今年打新可以積極參與。
曾文宏：以主流的公募產品作為機構投資者參與打新為例，打新策略是底倉配置 所有網下能申購的新股都去參與。創業板註冊制之後，就打新增強貢獻而言，雙邊(滬市 深市)都應該滿足門檻去參與。以已經發行的科創板新股為例，需要努力提高中籤率(畢竟106只新股絕大多數首日上市均有不錯漲幅)。
底倉佈局行業龍頭為主
中國基金報記者：在目前情況下，底倉會更傾向於配置哪些領域？
何媛：今年宏觀經濟和微觀企業層面都收到疫情的衝擊，波及到了很多行業和領域，因此底倉配置上，更偏向於選擇滬深300或者中證500這樣可實現對沖策略的底倉，或者是在指數的基礎上做部分增強。最終思路還是打新收益相對確定，底倉波動正貢獻最好，但是底倉波動侵蝕掉打新收益是不划算的，所以從整體策略上看還是中性打新策略比較好。
石恆哲：如果是以絕對收益型產品看的話，底倉會更加註重組合整體的波動和盈利能力，從風格上更偏向於各個細分行業的龍頭白馬為主，這幾個行業今年的確定性更高，科技也屬於不能忽視的板塊，但是會基於動量，成長，和行業的景氣度來綜合考量。
曾文宏：目前情況下，穩妥型的機構投資者底倉配置或會以藍籌股為主，並去貼合一些寬基指數(比如滬深300指數，中證500指數，深證100指數，創業板50指數)或者優選其中性價比高的標的進行配置。具體領域與基金經理的風格有關，以打新增強為主的貼合指數配置或是主動管理的基金經理可以配置大消費，科技成長等各個領域。
規模1.5~3億混合型基金適宜
中國基金報記者：若普通投資者希望佈局打新的機遇，您在產品規模和類型等方面有哪些建議？
何媛：對於普通投資者來説，選擇公募基金參與打新肯定是最好的選擇，沒有之一。首先是基金的規模，規模越大對於打新收益的攤薄越明顯，基金規模太小又不滿足底倉的要求，建議考慮1.5-3億左右的基金規模最合適。其二是基金性質，一般打新基金選擇靈活配置型或者偏股混合型的基金會比較好，也有部分固收 的產品是可以選擇的，適合風險偏好低一些的投資者。再次就是考慮機構的入圍率，機構的入圍率會直接決定基金的收益率，所以投資者在選擇基金的時候要尤其關注基金管理人的定價能力和入圍率。可以參照去年科創板的入圍率，選擇機構整體入圍率較高的或者定價能力很強的基金經理管理品種。不同的機構和不同的基金經理，最後的打新收益率可能差別非常大。最後就是考慮一下基金的費率，偏股混合型基金費率會稍高一些，可綜合考慮管理人的能力和基金經理的情況來佈局。
石恆哲：從最優產品規模上看，對於絕對收益型產品，規模在4-5億具有較優的打新規模，這樣組合在控制整體波動性和回撤的基礎上，能兼具科創板和創業板的同時打新，這樣在收益上增厚更大。對於偏股型產品來看，1.5-2億是最優的打新規模，這樣在兩個市場參與打新的基礎上，對於產品整體增厚更大。
曾文宏：看普通投資者的風險偏好去選擇，底倉的倉位和配置決定了底倉給公募基金帶來的波動情況，風險偏好高而且看好股票市場的投資者可以考慮靈活配置型或者偏股混合型基金，甚至是全面參與網下打新的股票型基金，風險偏好低的可以選擇倉位低的靈活配置型基金。產品規模理論上不應過大，選擇比較適中的規模較合適。
（文章來源：中國基金報）