羅曉鳴：目前還處於牛市初期 這輪牛市屬於14年超級大週期

　　寬鬆的貨幣環境，加之上對經濟強勁復甦的預期，因此當前的這輪牛市，不是小牛市，不是中牛市，更不是結構性牛市，而是大牛市，甚至超級大牛市，而目前還處於牛市初期。

　　7月以來市場非常火爆，目前已沒有人還懷疑牛市了，分歧是到底是多大的牛市，小牛市？中牛市？或者大牛市？

　　我國股市是普通個人投資者廣泛參與的市場，從歷史上看，其波動較大，牛熊分明，且週期規律性很強，外部因素可以一定程度影響牛熊市的時間長度以及高點和低點，但改變不了其大的週期規律。一個完整的“低點--高點--低點”的牛熊週期比較穩定，為42個月，也就是三年半左右。另外，這種週期循環強弱交替，類似於自然界果樹的小年與大年；也就是説，大牛市與小牛市交替，前一輪牛市強勁，後一輪牛市就比較温和，實際後一輪牛市也可看成是對前一輪牛市的大B浪反彈。

　　具體説，一個牛熊週期3年半左右，而大的牛市需要兩個牛熊週期，也就是7年，超級大牛市則需要兩個大牛市週期，也就是14年。而這個14年週期也正好是美元週期，實際也是全球的經濟大週期。

　　從美元指數走勢看，在2017年1月創下103.82高點，之後時間上算就應該進入週期性的貶值進程，但之後在高位震盪3年，今年3月衝高103.01點之後才快速回落，型態上構築成跨度3年的雙頂，目前技術上已呈破位下跌之勢。預計美元未來幾年會持續快速貶值，這也正好與美國瘋狂放水的基本面政策面相吻合。這種週期循環就是這麼神奇，不知道是基本面和政策面影響了週期，還是週期影響了基本面和政策面。

　　每次美元週期性的持續貶值過程都會帶來全球經濟的繁榮，而之後美元一旦進入上升週期都會引發金融危機。所以預計一旦疫情得到控制，全球經濟會強勁復甦。超寬鬆的貨幣加上經濟強勁復甦支持全球股市一輪大牛市。

　　可見，這輪牛市屬於14年的超級大週期，對應於2005年至2007年的超級大牛市。寬鬆的貨幣環境，加之對經濟強勁復甦的預期，因此當前的這輪牛市，不是小牛市，不是中牛市，更不是結構性牛市，而是大牛市，甚至超級大牛市；而目前還處於牛市初期。

　　(作者為恆創天下資產管理公司投資總監)

（文章來源：大眾證券報）