中經觀點：持續探索符合國情的退市制度

新一輪退市改革正作為維護資本市場良好生態的重要突破口，成為提高上市公司質量的重要一環。隨着資本市場加速推進深化改革，唯有不斷完善與股票發行註冊制改革相適應的退市機制，方能促進“有進有出”的資本市場良好生態，進而打造規範、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場

新一輪退市改革作為維護資本市場良好生態的重要突破口，成為提高上市公司質量的重要一環。今年1月份至5月份，有22家上市公司退市或確定觸發退市條件。

不過，退市制度改革依然在路上。目前，A股退市的上市公司總共才100多家，退市率太低；退市制度執行仍顯得過寬；一些地方和企業等“談退色變”。在實施新《證券法》之際，應加大退市制度改革，持續探索符合我國國情的退市制度。

首先，在股票發行註冊制改革下，需與時俱進健全退市機制。去年科創板的建立是我國資本市場發展的一個重要里程碑，一年後創業板也推出了註冊制改革舉措。企業上市以信息披露為中心，上市後若不符合要求，必須優勝劣汰，由市場來解決退出問題。也就是説，在註冊製出台的同時，進一步實施退市制度改革，條件已較為成熟。要豐富和完善退市指標，精準出清無持續經營能力的空殼公司；新增市值類退市指標，完善交易類指標，充分發揮市場化退市功能；優化退市流程，取消暫停上市、恢復上市環節，重大違法強制退市停牌時點後移並不再設置“逃跑期”，以提升退市效率。

其次，退市類型需更多元。一個良性循環的資本市場，不僅要有進有出、優勝劣汰，還應着力暢通“欺詐退”“破面退”“重組退”“業績退”“主動退”等退出渠道。具體來看，對嚴重擾亂市場秩序、觸及退市標準的“欺詐退”要堅決退市、一退到底，對違法違規行為零容忍，促進“殭屍企業”“空殼公司”及時出清；對於股票低於1元的“破面退”，由於這類公司經營基本面惡化，盲目擴張、資金佔用頻現，及時出清彰顯退市制度不斷市場化、常態化、法治化，投資者“用腳投票”成為提升市場自淨能力的主要方式之一；對於“主動退”，在積極鼓勵的同時，還要支持企業通過做大做強主業、債務重組等方式，逐步恢復持續經營能力，為申請重新上市創造良好條件。

再次，應加大科技監管力度。監管層應在案件查辦過程中充分利用現代信息技術，對相關數據深入分析挖掘，運用新技術、新手段查辦包括信息披露案、操縱市場案、老鼠倉案等大案要案，有力打擊上市公司違法違規行為。隨着大數據、雲計算等技術的廣泛應用，稽查執法工作將更加智慧、更加高效、更加精準。

此外，應不斷完善配套制度，有效保護投資者尤其是中小投資者的合法權益。我國股票投資者數量約1.6億，其中自然人投資者佔比超90％。也就是説，散户投資者在人數上佔據了主流。散户投資者具有盲目投資、不理性、不謹慎等特點。對此，需要加強對散户投資者的教育，並完善保護中小投資者相關配套制度，切實保護投資者合法權益。

隨着資本市場加速推進深化改革，唯有不斷完善與股票發行註冊制改革與時俱進的退市機制，方能形成“有進有出”的資本市場良好生態，進而打造出一個規範、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場。（經濟日報記者：温濟聰）

來源：經濟日報