由於美聯儲不斷釋放加息、縮表信號，這導致投資者對風險資產進行重新定價，亞馬遜(AMZN.US)股價走勢也因此十分低迷，截至週一收盤，該股收跌2.16%，報3022.44美元。亞馬遜未來股價是否將持續走低?通過分析實際收益率或許能找到答案。
實際收益率
圖1
智通財經APP觀察到，如圖1所示，只要將亞馬遜的股價走勢圖與通脹債券指數ETF(TIP.US)圖表疊加，就很容易看出，兩者自2018年開始相關性就十分強。
據瞭解，通脹債券指數ETF是一籃子通貨膨脹保值債券。這意味着，當通脹債券指數ETF上升時，表明實際收益率在下降；當該ETF下降時，表明實際收益率在上升。
實際利率會飆升嗎?
2019年年初以來，除了在2020年3月市場混亂期間短暫轉正外，10年期美國通脹保值債券收益率一直為負。然而在過去一週，該收益率卻從-0.49%迅速飆升至-0.15%，距離重返正值區域已無限接近。在去年11月，10年期美國通脹保值債券收益率曾觸及-1.26%的最低位。
雖然在過去幾年，實際利率為負的特殊時代支撐了人們對高風險資產的需求，同時也創造了空前寬鬆的金融環境。但眼下一切可能面臨顛覆——為了遏制通脹，美聯儲迫切需要提高實際利率。
市場對美聯儲政策利率上調幅度的預期已大幅上升。與美聯儲會議日期相關的利率期貨價格目前暗示，美聯儲政策利率將在2023年年中達到3.15%左右的峯值，遠高於目前的0.25%-0.5%。高盛集團首席經濟學家JanHatzius上週五更是表示，美聯儲可能需要將利率提高到大幅超過其當前預期的水平——有可能需要超過4%。
因此，實際收益率是極有可能飆升的，這也意味着通脹債券指數ETF將繼續下跌，同時亞馬遜股價也將進一步下跌，而亞馬遜股價下跌的速度可能取決於該公司管理自由現金流的效率。
由圖2所見，將亞馬遜在過去12個月產生的營運現金流除以該股市值得出的比率，與10年期美國通脹保值債券收益率的變化也密切相關。通過觀察可知，這一比率在總體上呈下降趨勢，原因是在過去幾個季度中，亞馬遜過去12個月的運營自由現金流有所下降。
圖2
營運現金流將是亞馬遜季度財報中需要關注的一個重要指標，因為如果該指標繼續下跌，只會給亞馬遜的股價帶來更多壓力;然而，如果該指標能上漲，應該有助於提振其股價。
不過，只要美聯儲保持強硬立場，基本面因素就不太可能改變亞馬遜的整體下行路徑。因為亞馬遜如今面臨的挑戰更多與宏觀趨勢、風險資產的重新定價有關，即投資者在較高利率環境下權衡未來收益和現金流的價值，而不是與基本面有關。
技術分析
圖3
目前，亞馬遜的技術面非常疲軟，從疫情低點開始的看跌信號正在上升。自2022年初亞馬遜股價跌破其交易渠道(Trading Channel)以來，該股一直在走低，似乎即將跌至2890美元。不過，該股不太可能止跌於2890美元，而更有可能在3月初重回2650美元左右的低點。
此外，亞馬遜的相對強弱指數(RSI)呈下降趨勢，且呈長期下降趨勢。雖然短期內相對強弱指數呈上升趨勢，但短期相對強弱指數趨勢更有可能被長期相對強弱指數看跌勢頭所壓制。據瞭解， 相對強弱指數是通過比較一段時期內的平均收盤漲數和平均收盤跌數來分析市場買沽盤的意向和實力，從而作出未來市場的走勢。
總結
綜上所述，結合亞馬遜自身技術面看跌勢頭和實際收益率上升趨勢來看，亞馬遜股價在未來幾個月可能進一步下跌。