央行“降息”A股大漲“躁動”行情繼續

本報訊距全面降準僅1個多月，央行昨日又宣佈“降息”10個基點!機構分析指出，央行選擇年前調降MLF利率，可能從提振企業預期等方面考慮。如果近期央行再推出降準、調降7天逆回購利率等多項政策措施，集中火力扭轉市場預期，“春季躁動”行情依然可期。

央行突然“降息”10個基點

1月17日，人民銀行發佈公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，當天開展7000億元中期借貸便利(MLF)操作和1000億元公開市場逆回購操作。中期借貸便利(MLF)操作和公開市場逆回購操作的中標利率均下降10個基點。其中，7天期逆回購利率從2.20%下調至2.10%，是自2020年4月以來首次調整;一年期MLF操作利率從2.95%下調至2.85%，是自2020年5月來首次調整。

分析指出，7天期逆回購利率為短期政策利率，1年期MLF利率為中期政策利率，二者共同組成了目前國內的政策利率體系。7天逆回購利率和1年期MLF利率調整意味着貨幣政策逆週期調控力度的加碼，這將有利於增強銀行信貸供給能力與意願，有助對沖當前經濟發展面臨的壓力。

大成基金指出，在2021年12月降準後，1月MLF超量續作並且降息，體現了政策穩預期、穩增長的決心。在大成基金看來，當前實體經濟依然面臨較大壓力，製造業方面，上游原材料價格依然維持高位、終端需求恢復較為緩慢，使得中下游企業利潤空間受到擠壓，投資態度更加謹慎，製造業投資結構仍然存在分化;居民消費端方面，居民消費修復在疫情反覆下仍較為緩慢。綜合來看，當前經濟增長對穩增長政策訴求較高，中央經濟工作會議也提出了“各方面要積極推出有利於經濟穩定的政策，政策發力適當靠前”的要求。

《投資快報》記者留意到，央行上一次“降息”還是在2020年。公開資料顯示，2020年2月央行調降7天期逆回購利率20個基點;2020年2月和4月，央行兩次調降MLF利率，累計降幅30個基點。對於此次“降息”，浙商證券首席經濟學家李超表示，一季度央行降息具有必要性，其核心在於降成本，在企業貸款融資成本環比走高，PPI仍處高位的情況下，當前降成本訴求仍高，降低政策利率進一步引導LPR下行存在一定必要性。

在中信建投看來，此次MLF、OMO調降10BP，幅度略超市場5BP的預期，後續降息預期可能降低。但當下穩增長、降成本、防風險，支持實體經濟的壓力仍大，供需和預期轉弱的局面還沒有明顯改變，因此一季度還有降息可能。

結構性行情持續

從歷史情況看，降息會對金融市場帶來一定提振。事實上，市場也給予了積極的反應。數據顯示，截至17日收盤，上證指數漲0.58%，報3541.67點;深證成指漲1.51%，報14363.57點;創業板指漲1.63%，報3170.41點，兩市成交1.1萬億元。

浦銀安盛基金認為，人民銀行超量續作和降息略超市場預期，後續人民銀行仍將有降準操作，市場一季度或將呈現“寬貨幣”+“寬信用”態勢。降息的核心目的是降低企業成本，有利於高估值非穩增長鏈條相關行業，如對流動性較為敏感、彈性較大的成長板塊。

招商證券宏觀團隊指出，鑑於降息具有強烈的信號指示意義，央行選擇年前調降MLF利率，可能從提振企業預期、穩定就業來考慮。如近期央行可能還會推出降準、調降7天逆回購利率等多項政策措施，集中火力扭轉市場預期，“春季躁動”行情依然可期。

在方正證券看來，春節後高景氣板塊的估值消化已經持續很長一段時間，以基金重倉股為代表的高景氣板塊龍頭公司的估值溢價已降至合理區間。展望後市，在低估值板塊階段性修復後，機會主要還是在硬科技小盤成長方向，相對估值位置不高、資金並不擁擠且有新興產業投資擴張的產業邏輯，值得重點關注。

浦銀安盛基金則指出，當前國內寬鬆週期下，短期市場結構性機會還會強化，但美國進入加息週期的風險也需要保持警惕。建議關注三大配置方向，第一是穩增長主線，包括家電、建材、基建、銀行、券商等;第二是新能源主線，如未來能源革命、新能源車、光伏等仍是值得中長期配置的板塊;第三是消費主線，例如大眾消費等。