行情火爆 公募青睞“固收+”產品

　　近年來，風險低、收益穩健的“固收+”基金產品行情火爆。多家公募基金公司火力全開，不斷拓展“固收+”產品。

　　“固收+”，顧名思義就是以債券等安全性強、流動性高的資產為底倉，同時增加部分權益資產作為增強，既能獲取固收資產帶來的相對穩健收益，平滑淨值波動曲線，又能獲得多元化增強收益，具有低風險、穩中求進的特徵。

　　Wind數據顯示，截至10月末，使用“固收+”策略的公募基金產品中，偏債混合型基金達到389只，資產淨值達到4364.50億元，近一年來規模增長近三倍；同樣採取固收增強策略的二級債基，規模達到2456.40億元，一年內擴容近兩倍。

　　居民理財的新沃土

　　2018年資管新規落地，銀行理財產品逐步打破剛兑，不得承諾“保本保收益”。但居民的理財需求依舊洶湧，這就為“固收+”產品發展提供了沃土。

　　國壽安保基金經理吳堅表示，廣闊的市場前景是“固收+”產品的最大優勢，在理財產品淨值化的背景下，居民理財資金急需尋找新的出口，而“固收+”產品可以對接之前的銀行理財產品市場。普通投資者對於低風險、穩健型理財產品需求非常廣闊，“固收+”產品無論在風險控制還是收益率上，都符合居民理財需求，尤其是中老年羣體的理財需求。這一行業背景，疊加“股債雙牛”市場行情下“固收+”產品可觀的增強收益表現，讓“固收+”產品一舉成為“香餑餑”。

　　“固收+”產品長期穩健收益的來源，在於“可攻可守”的資產合理配置。國壽安保基金絕對收益部執行總經理、基金經理黃力表示，“固收+”產品中的債券部分為組合提供穩定的票息回報，但也並不僅限於安全墊作用。長期來看，債券在投資組合中還有兩大作用，一是可能成為主要收益來源，例如在債券牛市中，債券基金經理可以發起“進攻”，主動提高風險敞口，獲取超額收益；二是維持股債平衡，當股票倉位增加時，相應的就需要調整債券久期，從而降低組合的波動率，維持平滑的增長曲線。

　　吳堅認為，基金經理主動選股的能力，對於增強“固收+”收益非常重要。在市場波動加劇的情況下，需要基金經理具有很強的精選個股和主動管理能力，優化標的選擇。

　　攻守兼備 追求穩健

　　對於基金經理來説，如何運作，才能保證“固收+”產品的收益達到投資者預期呢？

　　黃力和吳堅分別闡述了自己的思路。吳堅告訴中國證券報記者，國壽安保基金將在“固收+”領域持續深耕，力圖把“固收+”產品打造成公司標杆產品，將充分考慮“固收+”產品對風險收益的要求，以絕對收益的標準來挑選個股。黃力表示，想做確定風險收益特徵的產品，在設定預期收益目標和預期回撤率的前提下選擇標的，因而會更加謹慎，更加看重投資的勝率。

　　定位於銀行理財替代產品，“固收+”產品對於波動率的控制要求更高，在嚴格控制回撤的前提下追求穩健收益。對此，黃力表示認同。“這也最符合買傳統銀行理財產品的客户羣體感受，如果回撤幅度較大，很多客户都拿不住。”黃力説。

　　對於“固收+”產品，吳堅看好低估值龍頭股的配置價值。吳堅表示，中國製造業的核心優勢在於工程師紅利，目前，一些製造業龍頭估值處於低位，行業景氣還在持續向上，投資此類標的能夠獲得長期穩健收益。傳統的週期行業中，還有很多股息率高、估值不貴、治理能力優秀的公司，這類標的非常適合“固收+”產品。消費行業中，可選消費細分領域也具有投資價值。此外，還會考慮大金融板塊，目前，港股中的銀行股處於估值低位，已進入長期配置期。

　　對於債券資產配置，黃力認為，結合估值水平來看，經過前段時間調整後，債券資產迎來配置良機。展望明年，市場環境可能轉向緊貨幣、緊信用，信用利差將主動修復，利率債和高等級信用債或迎來投資機會。