如何讀懂基金年報，6大頂流基金經理展望2021年行情

每到一季度末，都是各大基金公司的基金年報披露的時間，今天就幫大家劃下重點，看看頂流基金經理們都做了哪些調倉換股，對於後市的白酒、醫藥、科技等等都有什麼看法？

必須要説明的是，這個披露的是二零二零年年底的基金持倉情況，到現在一個季度已經過去了，而且春節過後整個行情走的像過山車一樣，基金經理大概率進行了調倉，所以説這個的時效性會差一點。不過年報跟前面的季報區別最大的就是它會公佈基金的全部持倉，所以説信息會更加全面，更加值得我們一讀。

首先我們來看。你看現任公募一哥坤坤，在最新披露的年報中，依舊是以消費股為重，而消費股中酒類又佔了大頭，除了熟知的白酒、啤酒之外，還有雞尾酒，同時還包括了像醬油以及火鍋底料等等。

張坤管理的兩隻主要的基金，中小盤和藍籌持倉基本上是相似的，主要的區別在於相比於三季度中小盤，四季度是加倉了白酒，而藍籌因為可以買港股，所以説加倉了互聯網。

在4.4基金經理的心裏話板塊。坤坤再次強調了他比較看重roe指標，張坤寫的這一部分還是非常推薦大家去看的，無論説你有沒有買他的基金，他對自己的買入邏輯、後市的看法，以及作為基金管理人他的一個心態都做了比較詳細的闡述。在裏面他分享了一個比較新穎、比較有趣的投資理念，他説：如果股市從現在開始關閉，並且三年之內都不能交易，你是否還能有信心買入這家公司呢？其實這就可以把它看做一個長期投資的縮影。

第二位是來自工銀瑞信的袁芳，它的這份二零二零年的年報，也比較值得一讀，除了對去年的一些操作進行總結之外，還對二零二一年有比較深刻的看法。首先她肯定了自己在去年的一個操作，就是在一季度三四月份的時候，市場出現大部分恐慌的時候，他果斷地選擇了加倉，將自己的股票倉位從百分之八十調整到百分之九十。對於二零二一年，她表示比較看好一季度，因為整個全球的經濟是處於復甦的階段，而且有一些新基金能夠來抬轎。不過對於二零二一年的下半年，他認為風險比較大，會有一些分化。

第三位是易方達的蕭楠，很多投資消費行業的投資者應該都知道，他被稱作國內最有名的消費行業的基金經理之一。它的心裏話板塊説的內容也比較有意思，首先是強調了投資一定要與時俱進，如果説過去是比較好的公司，但是如果它不能跟上時代，不能與時俱進的話，那些公司你應該果斷拋棄。他也説到，二零二零年對a股來説是非常重要的一年，變得更加成熟、更加國際，已經更加有效了。最後一點説到在二零二一年會迴避那些階段性高估的企業，不過我們看他今年一季度回撤確實比較大，不知道他認為這些公司是沒有出現階段性的高估，還是説沒有做到知行合一呢？這一切等到最新的一季報出來我們就能知道。

接下來我們來看一看交銀三劍客之一的何帥，他的風格比較偏向於穩健。根據他最新披露的年報，二零二零年底它的持倉主要集中在電子與化工。在心裏話這部分也非常值得一讀。首先她承認了去年她的整個收益跟同行比起來可能不太理想，同時也大膽的承認了自己去年可能有一些失誤，並且他認為去年的失誤對它的投資體系是一個比較好的完善的機會。

他提到他為什麼去年表現不太好，是因為他比較看重估值。對於部分估值比較貴的公司，他不會去買，但是他也説會有調整在今年 ，他會在今年放大自己對於估值的容忍度，也就説部分公司如果説確實好，估值可能稍微有一點貴，他還是會選擇果斷入手。同時在報告中説到，對於電動車消費以及新技術的一些思考，如果大家感興趣這些板塊的話可以去讀一讀。

看來張坤、蕭楠和袁芳他們寫得比較仔細，有一些內容適合精讀，同時他們整體對於二零二一年都希望投資者們能夠降低預期，如果你們持有了他們的基金的話呢可以去讀一讀。

跟他們比起來，有一些明星基金經理有一點划水的跡象，比如説劉某春，他整體的這個心裏話都是在講宏觀的部分，還有劉某松他是之前的公募一哥，他的報告也沒什麼具體的結論。整體來説表達都是對中國經濟比較看好，對中國的a股比較有信心。

最後跟大家説一下，在哪裏可以找到這些基金的年報？打開支付寶的基金詳情頁面，往下滑，有個基金檔案，裏有一個公告，點擊公告在這裏就能看到某某基金的二零二零年年度報告。

之前跟大家説過比較重要的板塊，一個是它的全部的持倉股，還有一個是4.4基金經理的心裏話，它的學名叫做管理人對報告期內基金的投資策略及業績表現的説明，然後4.5它對宏觀經濟的一個判斷，也是可以看一看的。