“空梯攻擊”警報！美國散户“指揮部”疑有內奸，大空頭合謀突襲

本報（chinatimes.net.cn）記者麻曉超 陳鋒 北京報道

美股遊戲驛站（GameStop）昨晚大跌30%，但美國做多散户並未就此放棄，甚至指責華爾街機構又使出了新手段。

北京時間2月2日上午，美股盤後，散户“指揮部”Wallstreetbets上出現兩篇覆盤文章，文章作者均指責，在昨晚遊戲驛站和AMC的交易中，做空的對沖基金使出了short ladder attack（下稱“空梯攻擊”）。

廈門大學經濟學院教授韓乾向《華夏時報》記者表示，“空梯攻擊”在金融危機之前比較常見，是一種違法行為。

指揮部“內奸”忽悠散户買白銀？

社交網站Reddit上的美國散户“指揮部”Wallstreetbets訂閲用户繼續爆增，截至北京時間2月2日上午，已突破810萬人。“逼空”事件之前，其用户不到300萬人。

2021年2月1日遊戲驛站收盤大跌，“指揮部”上的“意見領袖”們忙着覆盤，制定新的戰略。《華夏時報》記者看到的兩篇指責對沖基金合謀“空梯攻擊”的文章，發出幾小時後，點贊突破6萬，評論突破4萬。

其中一篇文章的作者指出，近期“指揮部”上出現兩點反常，一是有不少新賬户或者老賬户突然發佈帖文，號召做多散户們獲利了結，去投資福特汽車，應該是機構空頭們“滲透”了Wallstreetbets。

二是不少美國媒體成了機構空頭的幫兇，因為它們聲稱大量散户們去“逼空”白銀了。而據他觀察，Reddit上的主流白銀論壇並沒有號召散户去“逼空”白銀；且與遊戲驛站這個標的不同，買白銀資產不是可以快速致富的操作，因為白銀是一個適合長期持有的資產。

此外，對於2月1日遊戲驛站的二級市場表現，他指出，對沖基金們正在使用“空梯攻擊”。另一篇文章的作者也指出，遊戲驛站和AMC兩隻股票都在拼命“空梯攻擊”散户多頭。《華夏時報》就此聯繫了兩位作者，截至發稿時，尚未得到回覆。

韓乾向《華夏時報》記者表示，“空梯攻擊”是一種違法行為，需要多方共謀。本質上就是空頭之間相互壓價，讓股價逐漸下跌，最後期望股票退市甚至上市公司破產。這種手法在裸賣空沒有禁止之前比較常見，因為空頭可以開出並不存在的股票頭寸。

2014年，有幾十年審計和公眾公司CEO任職經驗的伽羅德-克蘭（Gerald Klein）曾在財經論壇上分享了裸做空背景下的“空梯攻擊”手法：“空頭們通過操縱市場需求與供應來實現目的，他們釋放大量自己不持有的股票賣單，比如，空頭A以10美元價格掛出一股裸賣單，空頭B購買這股裸賣單以了結之前公開的空倉。之後空頭B掛出一股9美元的裸賣單，空頭A買入這個裸賣單……不斷重複這種模式，股價就會持續向下。”

大空頭合謀“空梯攻擊”？

在遊戲驛站的二級市場“多空對決”上，有觀點認為，在多頭持有大量籌碼且始終不願意低價賣出的情況下，市場上可能會出現賣單供應不足而被機構空頭抓住空子的情況，進而引發連鎖反應。

前述Wallstreetbets文章作者稱：“那些大型對沖基金們，在彼此之間（不斷）報出越來越低的報價，這些報價上最終沒有或者有很少交易成交。因為沒（多少）人能買到，所以‘看上去’股價要掉頭向下。但實際上我們（多頭散户）只有真的（跟隨）賣出，才會有（股價實際下跌的）效果。”

《華夏時報》記者梳理發現，遊戲驛站昨夜雖然大跌30%，但成交量只有3738萬股，是近七個交易日以來最低的，另一隻散户“逼空”的股票AMC昨夜成交量4.35億股，也是近六個交易日最低的。此外，二者實時成交數據顯示，大量交割單是1股成交。

但這可能與美國互聯網頭部券商Robinhood持續限制遊戲驛站等股票的交易有關。Robinhood雖然在遭到散户集體訴訟威脅後不再暫停遊戲驛站、AMC等股票的買入交易，但將個股買入數量限制在1股。

華爾街對沖基金是否真的在“空梯攻擊”，是否真的在合謀操作價格，尚無定論。但這起被認為是散户“逼空”華爾街機構的大戲持續在刷新市場認知。韓乾向《華夏時報》記者表示，中國融券不發達所以沒有“空梯攻擊”這種操作。

申萬宏源分析師鄧虎在一份權益量化研究的研報中稱，根據原理與數據分析，遊戲驛站事件的本質仍在於過高的空頭佔比最終導致了軋空事件的出現：個股賣空佔比過高的狀態下，當多頭開始集中買入並持有股份後，大量的空頭可能會出現無股份可買，進而無法償還借來的股份，最終被迫只能以高價買回股票或強制平倉而承受巨大的損失；因此，過度做空單隻股票對做空機構來説可能會帶來較大的損失。

遊戲驛站長期過高的空頭佔比帶來“逼空”機會。“2020年，遊戲驛站股票的空頭佔流通股數量的比值長期高於100%，這一數值遠超美國市場的多數公司(特斯拉的空頭/ 流通股數約7%)，美國市場上佔比超過50%的公司總計僅8家；而截至2021年1月19日，GME期權的看漲未平倉合約數對應3180萬股遊戲驛站股票，約佔流通股的一半，此後看漲期權頭寸進一步上升，當盤中股價超過最高合約執行價格時，為了對沖風險，賣方只能買入股票現貨對沖，這可能無形中推高股票的價格。 ”鄧虎稱。

編輯：嚴暉 主編：夏申茶