“券商一哥”又換了，大漲之下東方財富拉大與中信證券市值差距，能坐穩嗎？

6月25日，上證指數站上3600點，滬深兩市成交額連續第6個交易日突破1萬億元。“牛市旗手”券商板塊大漲3.2%，錦龍股份、中銀證券、財達證券漲停，互聯網券商東方財富(300059)大漲超7%，收盤市值為3380億元，超越中信證券的3298億元，再度登頂A股券商市值第一。

近兩年中信證券券商老大地位一直被挑戰。2020年7月、8月中信建投市值曾幾次超越中信證券，但隨後中信證券奪回“券商一哥”交椅。今年來東方財富再度發起挑戰。能坐穩嗎？事實上，週五是東方財富總市值今年來第4次超越中信證券，只是差距拉開至80億元。加上中金公司的3041億元，目前A股上市券商總市值超3000億元的有三家，估計風水還得輪迴轉。

從財務數據看，2020 年東方財富實現營收82.39億元，同比增長94.69%；歸母淨利潤47.78 億元，同比增長160.91%。同期中信證券營業收入為341.4億元，淨利潤149.02億元；東方財富證券營業收入45.98億元，淨利潤29.6億元。顯然，體量上東方財富遠不及中信證券，但業績增長速度上大大領先，且在淨資產收益率、信息技術投入佔營業收入比例兩項中拿下第一。

作為A股“牛市旗手”，券商板塊的表現一直備受市場關注。然而，今年以來券商股走勢差異較大。49只個股中，僅東方財富、興業證券、錦龍股份股價上漲，其餘46只個股全部處於下跌狀態，中泰證券跌幅超40%。而東方財富今年來漲幅27%，中信證券和中金證券今年來A股股價分別跌去16%和13%。

山西證券研報稱，目前證券行業風險進一步出清，基本面明顯向好，估值處於相對低位。財富、資管等輕資產業務對資本金的依賴較小，邊際成本更低，整體風險相對較小，在輕資本業務上取得的護城河較為堅固，同時有利於熨平業績波動。從二級市場走勢來看，輕資產業務有優勢的券商更受市場青睞，有較高的溢價。建議關注業務全面領先的龍頭券商及輕資產業務有較高護城河的券商。

中信證券研報認為，東方財富是國內領先的互聯網金融服務平台運營商，擁有基民和散户流量和黏性優勢，資本市場活躍度大幅提升下直接利好公司券商和基金銷售業務，2020年其券商和基金銷售業務大幅增長，基金銷售業務佔比有望進一步提升。今年一季度公司業績持續保持高增長趨勢，全年有望保持快速增長。