智通財經APP獲悉，興業證券發佈研究報告稱，受益於下游電解鋁高景氣帶來的需求提振，預焙陽極盈利空間有望繼續維持較好水平;加之雲鋁索通項目等推進帶來的持續“內生成長”，索通發展(603612.SH)有望迎來量價齊升的業績收穫期。上調業績預測，預計2021-23年歸母淨利潤至5.82億元、7.52億元、9.18億元，對應的EPS分別為1.27元、1.64元、2.00元。以7月15日收盤價17.8元/股對應的PE為14X、10.9X、8.9X，維持“審慎增持”評級。
公司發佈2021年半年度業績預告，2021H1公司預計實現歸母淨利2.6-2.9億元，同比增加319.93%-368.39%，環比增加70.87%-90.59%。2021H1公司預計實現扣非淨利2.6-2.9億元，同比增加352%-404%，環比增加71.22%-90.98%。2021Q2預計實現歸母淨利1.5-1.8億元，同比增加209.5%-271.26%，環比增加37.1%-64.46%。2021Q2公司預計實現扣非淨利1.49-1.79億元，同比增加238.86%-307.23%，環比增加33.57%-60.52%。業績超預期。
興業證券主要觀點如下：
新增項目逐步兑現，產品高價帶來的噸利潤持續走高或為超額利潤來源。
1)2021H1公司預焙陽極銷量預計同比微增。公司山東創新60萬噸預焙陽極項目(一期)+索通齊力30萬噸預焙陽極項目產能於2020年釋放，總產能達196萬噸，2020年銷量已達192.84萬噸，接近滿產，若2020H1持續滿產，同時考慮20年上半年低基數，則同比會有一定增量。而索通雲鋁(一期)60萬噸於6月底建成投產，爬產半年時間，下半年或將貢獻產量。此外，索通雲鋁(二期)30萬噸+索通豫恆35萬噸產能將於年內開始建設，預計2022年投產，受益於下游電解鋁產能置換，公司將開啓五年產能擴張之路。
2)噸盈利提升或是利潤釋放的主因。電解鋁供需錯配加重，行業景氣度攀升，預焙陽極H1均價為3801.49元/噸，同比增加42.74%，環比增加28.66%，環比提升1138.35元/噸，而石油焦平均成本僅增長969.04元/噸，公司產品噸利潤或環比進一步提升，有效拉動公司利潤釋放。
未來展望：“北鋁南移”+優質預焙陽極需求景氣度高，打開成長空間。
1)持續推進西北、西南、山東、海外四個戰略佈局，構築未來新成長點。力爭未來五年，每年至少有60萬噸預焙陽極產能投放，五年後總產能預計達到500萬噸;
2)“碳中和”拉動優質預焙陽極需求，高端產品或打開成長空間。
風險提示：下游需求不及預期、雲南項目進展不及預期等。