説來就來！央行宣佈全面降準 釋放長期資金約1萬億元

　　降準靴子終於落地！

　　人民銀行7月9日公告稱，為支持實體經濟發展，促進綜合融資成本穩中有降，將於7月15日下調金融機構存款準備金率0.5個百分點(不含已執行5%存款準備金率的金融機構)。本次下調後，金融機構加權平均存款準備金率為8.9%。

　　此次降準為全面降準，除已執行5%存款準備金率的部分縣域法人金融機構外，對其他金融機構普遍下調存款準備金率0.5個百分點，降準釋放長期資金約1萬億元。

　　推動企業綜合融資成本穩中有降

　　推動中小微企業綜合融資成本下降、更好服務實體經濟，是此次降準的主要目的。

　　人民銀行表示，此次降準的目的是優化金融機構的資金結構，提升金融服務能力，更好支持實體經濟。

　　一是在保持流動性合理充裕的同時，增強金融機構資金配置能力，為高質量發展和供給側結構性改革營造適宜的貨幣金融環境。

　　二是調整中央銀行的融資結構，有效增加金融機構支持實體經濟的長期穩定資金來源，引導金融機構積極運用降準資金加大對小微企業的支持力度。

　　三是此次降準降低金融機構資金成本每年約130億元，通過金融機構傳導可促進降低社會綜合融資成本。

　　7月7日召開的國務院常務會議決定，針對大宗商品價格上漲對企業生產經營的影響，要在堅持不搞大水漫灌的基礎上，保持貨幣政策穩定性、增強有效性，適時運用降準等貨幣政策工具，進一步加強金融對實體經濟特別是中小微企業的支持，促進綜合融資成本穩中有降。

　　今年以來，部分大宗商品價格持續上漲，一些小微企業面臨成本上升等經營困難，中國堅持貨幣政策的穩定性、有效性，不搞大水漫灌，而是精準發力，加大對小微企業的支持力度。

　　“在降低實際貸款利率的目標要求下，需要向銀行體系注入更多的低成本長期資金，以引導貸款利率下行。”興業研究宏觀分析師郭於瑋表示。

　　人民銀行表示，下一步將繼續實施穩健的貨幣政策，堅持穩字當頭，保持流動性合理充裕，保持貨幣供應量和社會融資規模增速同名義經濟增速基本匹配。

　　同時，搞好跨週期設計，支持中小企業、綠色發展、科技創新，為高質量發展和供給側結構性改革營造適宜的貨幣金融環境。

　　CPI漲幅回落為貨幣政策留下空間

　　6月CPI同比漲幅回落，物價水平保持平穩，為降準落地創造了條件。

　　國家統計局公佈的數據顯示，6月居民消費價格運行平穩。從同比看，CPI上漲1.1%，漲幅比上月回落0.2個百分點。其中，食品價格由上月上漲0.3%轉為下降1.7%，影響CPI下降約0.31個百分點，主要是豬肉價格降幅擴大帶動。

　　與此同時，6月份，國內大宗商品保供穩價政策效果初步顯現，市場供求關係趨於改善，工業品價格漲勢有所趨緩，PPI環比和同比漲幅均有回落。

　　去年以來，受到全球油價上漲等因素影響，貨幣政策對物價水平走勢較為關注。

　　人民銀行行長易綱近期表示，貨幣政策要關注結構變化對物價的影響。綜合各方面因素判斷，今年我國CPI走勢前低後高，全年的CPI平均漲幅預計在2%以下。

　　“考慮到我國經濟運行在合理區間內，在潛在產出水平附近，物價走勢整體可控，貨幣政策要與新發展階段相適應，堅持穩字當頭，堅持實施正常的貨幣政策，尤其是注重跨週期的供求平衡，把握好政策的力度和節奏。”易綱表示。

　　人民銀行調查統計報告顯示，對下季度，物價預期指數為59.5%，比上季上升1.1個百分點。其中，24.9%的居民預期下季物價將“上升”，55.5%的居民預期“基本不變”。

　　中國民生銀行首席研究員温彬認為，下半年PPI有望保持震盪回落走勢，受制於豬肉等食品價格的回落，年內CPI大概率保持温和增長走勢，對貨幣政策影響整體有限。

　　貨幣政策仍然“穩”字當頭合理適度

　　適時運用降準工具的同時，“堅持不搞大水漫灌”的立場未變。事實上，今年以來，穩健的貨幣政策靈活精準、合理適度，保持了連續性、穩定性、可持續性。

　　人民銀行在答記者問中稱，穩健貨幣政策取向沒有改變。2020年應對疫情時人民銀行堅持實施正常貨幣政策，5月以後力度就逐漸轉為常態，今年上半年已經基本回到疫情前的常態。

　　此次降準是貨幣政策迴歸常態後的常規操作，釋放的一部分資金將被金融機構用於歸還到期的中期借貸便利(MLF)，還有一部分資金被金融機構用於彌補7月中下旬税期高峯帶來的流動性缺口，增加金融機構的長期資金佔比，銀行體系流動性總量仍將保持基本穩定。

　　當前我國經濟穩中向好，人民銀行堅持貨幣政策的穩定性、有效性，堅持正常貨幣政策，不搞大水漫灌。

　　光大證券固收首席分析師張旭認為，“降準”與“穩”兩者並不矛盾，貨幣政策仍是“穩”字當頭的，不應簡單地將降準理解為總量上的放鬆，而是為了對沖大宗商品價格上漲對企業生產經營的影響，因此其具有明顯的結構性屬性。

　　“今年上半年財政後置特徵明顯，上半年完成新增專項債發行進度約為28%。”廣發證券資深宏觀分析師鍾林楠表示，若經濟存在總量上的穩增長壓力，則下半年財政政策落地發力，與穩貨幣配合在邏輯上似乎是更合理的組合。

　　張旭表示，下半年政府債券供給壓力較大，但相信央行依然會對流動性進行精準調節，熨平短期擾動因素，引導市場利率圍繞央行政策利率波動。

　　“如何激發實體經濟的有效融資需求，用降準撬動經濟增長，是貨幣政策將繼續面對的挑戰。”郭於瑋表示，國務院常務會議提到“不搞大水漫灌”和“適時”，表明政策操作仍然保持合理適度，避免資金面出現過度的波動。