不是每個“固收＋”都能成為理財好替代，你選對了嗎？

今年“固收+”可以説是火遍理財圈，甚至許多業內人士大膽預測，“固收+”還將是明年的爆款。

為什麼？

低風險理財產品收益不斷創新低，不僅如此，原本剛性兑付的理財產品也逐漸向淨值化轉型，越來越難以滿足投資需求。

投股票吧，A股的常態又是波動與震盪，一不小心就遇上幾大“渣男”，損失慘重。

因此，在固收產品基礎上適度加權益類資產的“固收+”，迅速發展成為一片紅海。

“固收+”就一定是理財好替代嗎？

“固收+”就一定是理財好替代嗎？這個問題需要辯證地來看。從目前市面上的“固收+”產品來看，風險收益特徵其實差距還挺大。

有的“固收+”只是在資產上符合“固收+”的條件，即在固收資產基礎上疊加權益資產，對回撤併沒有特別嚴格的控制，彈性相對較大，這類產品遇到市場下跌時，雖然比偏股型基金還是好一些，但跌幅可能也會超過你的預期，當然，漲起來的時候，也會給你小小的驚喜。

而有的“固收+”產品，對標的就是理財替代，在嚴格控制回撤的基礎上，更加謹慎地配置權益、可轉債等高彈性資產，適合追求穩定收益的普通投資者。

首先投資者要弄清楚，自己要的究竟是什麼。是更高的收益，但願意容忍相對高一點的回撤和風險？還是嚴格的理財替代產品？

不是每個“固收+”都能成為理財好替代，既要夠穩健儘量不虧或者波動儘量小，又要擁有比傳統固收產品更高的收益——畢竟，現在連純債基金都能出現大跌，“固收+”替代理財的能力究竟有幾分真？

尋找替代理財的“固收+”三大核心指標

對於只想要做狹義上理財替代的投資者，挑選“固收+”品種時一定要選擇“固收+”中的絕對收益產品。

最重要的一點就是看最大回撤。大白話就是，無論什麼時候買入，持倉的最大虧損幅度都不會超過這個數值。嚴格控制回撤，最好有量化指標系統，保證不會出現人為的干擾。

第二，固收管理實力非常重要。債券資產是整個“固收+”產品的安全墊，如果連安全墊的安全性都無法保證，又怎麼能保證絕對收益？

第三，較好的資產配置能力和選股能力。這個就是為“固收+”產品增添光彩的部分了，大家之所以買“固收+”產品，還是期待更高的收益，資產配置和股票的超額收益可以起到“+”的效果。

以招商瑞慶A這隻產品為例，歷經牛市、熊市、震盪市檢驗，年年正收益，成立以來年化收益率為9.21%，以穩健向上的走勢，跑贏了同期的滬深300指數。

（招商瑞慶A成立於2016年8月24日，數據截至2020年三季度末，數據來源：銀河證券）

招商瑞慶A成立於2016年8月24日，

數據截至2020年三季度末，數據來源：銀河證券

基金定期報告數據顯示，截至三季度末，招商瑞慶A成立以來最大回撤為6.14%，表現還不錯。但基金經理王垠是不滿意的，他曾多次反思過這段回撤，那是在單邊下跌的2018年下半年，這次失誤為他帶來了很深的教訓。

當時，他原本已經積累了較厚的安全墊，但由於對市場產生誤判，作出了較為激進的投資決策。“在淨值不斷下跌的過程中，我們也做了一些調整和應對，但因為沒有建立客觀的最大回撤的紀律，我們的調整措施不夠堅決不夠及時，導致整個過程中還是出現了6%的回撤。”

這次失誤為招商瑞慶A建立了明確且客觀的投資紀律，也為如今的招商基金固收+“瑞”系列奠定了基礎。組合在任一時點都要以可容忍的最大回撤（比如3%、5%）作為動態價值底線，權益資產在組合淨值出現較大回撤時會面臨嚴格的約束。這樣設置一是為了留有容錯空間，二是一旦方向錯了要有糾錯的行動。安全底線原則要貫穿產品生命週期，作為一個投資紀律必須要始終遵守。

“固收+”絕對收益還看招商“瑞”系列

經過多年的投資實踐，招商基金固收+“瑞”系列形成了完善的絕對收益策略，構建了體系化的絕對收益機制和回撤控制機制，明確回撤管理策略作為投資紀律要求，並由風險控制部門獨立監控，嚴控下行風險，將組合風險控制在最大回撤目標之內。

落實到產品上，招商基金固收+“瑞”系列設立了不同回撤閥值的絕對收益產品，包括招商瑞文、招商瑞恆、招商瑞信等，並取得突出的業績表現。

至今，招商基金“瑞”系列共有五隻產品。從過往業績看，成立滿半年的“瑞”系列產品均表現出色：

注：招商瑞恆一年持有、招商瑞信穩健配置、招商瑞澤一年持有成立時間不足半年，業績不予披露。數據來源：招商基金，基金定期報告，銀河證券，截止2020.9.30。

從固收管理能力來看，招商基金在固收投資領域的“頂流”地位是毋庸置疑的，在這個頻現的時代，招商基金牢牢守住了信用風險的底線。今年的中國基金業“奧斯卡”——金牛獎評選中，招商基金再次獲得了“固定收益投資金牛基金公司”獎項，全市場僅有2家基金公司獲得這一重磅獎項，同時，旗下固收產品招商產業債券基金獲得“七年期開放式債券型持續優勝金牛基金”（這是該產品連續五次獲得金牛獎），招商雙債增強債券基金獲得“三年期開放式債券型持續優勝金牛基金”。招商基金在固定收益投資領域收穫的金牛獎盃已達13座，碩果累累。

此外，海通證券也給招商基金債券投資能力同時授予了三年期、五年期、十年期五星評價，也是全市場都屈指可數的榮耀。

招商基金為固收+“瑞”系列配置的基金經理組合更是星光熠熠，例如股債雙金牛基金經理王景+固收大滿貫得主馬龍，十年絕對收益實踐經驗的王垠+宏觀研究出身的經濟學博士餘芽芳，以及具有多年宏觀策略和大類資產配置研究經驗的姚爽+6年投資經驗的尹曉紅，三組絕對收益CP都擅長資產配置的同時嚴控下行風險。

而招商基金強大的權益投資平台也為選股的超額收益提供了堅實的支持。招商基金投研團隊採用研究導師小組制，共9大投研對接小組，分別由基金經理與研究員擔當組長與副組長，組員由資深研究員擔當，自下而上深度研究，優選個股。

海通證券數據顯示，截至今年9月30日，招商基金近二年、近五年股票投資收益率分別為84.98%和94.33%，位居行業前列；同時也是非貨基規模前十大公司中唯一同時獲得股票投資能力三年期、五年期“雙五星”評級的公司。