近年來，泡泡瑪特的每一個動作都會引起市場的關注，畢竟對於盲盒經濟，市場從陌生到熟知，在輿論不斷解讀和剖析下，泡泡瑪特的神秘面紗正被層層剝離。伴隨着的年報的披露，一些潛在的問題也逐步浮出水面。記者翻閲財報發現，泡泡瑪特不僅面臨最大IP收入減少22%的問題，其存貨也增長134%。
有業內人士表示，在80後眼裏，泡泡瑪特只是00後的小浣熊乾脆面而已，只是泡泡瑪特的價格比干脆面更貴一些而已，所用的套路和模式幾乎一模一樣。據悉，近期，泡泡瑪特被爆出多款新品已經漲價，達到69元/盒。這或許與今年業績降速有關，希望通過漲價來提高業績。然而，漲價之路真的可行嗎？
泡泡瑪特能否守住自己的江湖地位？作為“盲盒第一股”，上市三個月市值近乎腰折，股價從最高點2月17日的107.6港元/股最低跌至46.65港元/股，市值劇烈震盪。直到3月底發佈2020年財報後，股價才出現觸底反彈，截至5月5日，泡泡瑪特一直在60港元/股位置上下震盪。
存貨增長134%
銷售成本高達9.19億元
進入4月以來，泡泡瑪特推出的新系列盲盒都在相繼提價，五一價格記者走訪朝陽、王府井等多家泡泡瑪特專營店後發現，一禪小和尚、SKULLPANDA等多款新品均由此前的59元漲價到69元。雖然從此次價格變動不大，不過，仍然引起許多玩家不滿，他們表示做工和價格已不對等。
針對此次漲價舉動，部分玩家已經不淡定了。他們紛紛在社交媒體上吐槽品控、售後等問題。有網友Minico異想世界豬豬妹異常可愛，但泡泡瑪特請管管你的品控吧[裂開]質量太差了[怒罵]好傢伙 59的娃39的質量，再把大部分款漲價到69 以維持與從前相同的49品質嗎親親@POPMART泡泡瑪特。
甚至有網友怒言道#POPMART泡泡瑪特[超話]# 我的娃一直放在盒子裏沒動再出來就成這樣了你們覺得合理嗎就這還漲價？@POPMART泡泡瑪特
據不完全統計數據顯示，截至2021年4月27日，黑貓投訴平台上相關泡泡瑪特的投訴達3540條，投訴集中圍繞在發貨延遲不退款、貨品有瑕疵返廠後無備品不退款等問題。據悉，2020年12月22日，泡泡瑪特被爆盲盒二次銷售。據網友爆料，在泡泡瑪特濟南店購買的盲盒封口處有黃色膠水痕跡，疑似拆封後二次銷售。之後，泡泡瑪特回應情況屬實，5名員工違規操作，已解除勞動合同，且涉及商品全部收回。
對此，泡泡瑪特回應表示，由於供應鏈原材料價格上漲，人工成本增加，因此採取提價策略以應對成本抬升。此外，潮流玩具在設計上更加精細，工藝更加複雜也導致了成本的增加。
不過，對於泡泡瑪特的提價，獨立經濟學家王赤坤認為，此次漲價的目的應該是為了提升業績增長。按照常規的商業邏輯，企業會通過降價促銷的方式增加銷售，提高市場佔有率；漲價則會降低需求，減少銷售。但泡泡瑪特本身的商業模式就是不走尋常路，面對的客户是一批‘獵奇嚐鮮+不走尋常路’的羣體，泡泡瑪特漲價或許就是針對其‘不走尋常路’的羣體客户，展開的一次‘不走尋常路’的促銷。
那麼，泡泡瑪特產品漲價到底因為業績下降所致，還只是單純的由於原材料漲價導致的產品提價？我們可以通過剖析泡泡瑪特的財報數據一探虛實，據財報顯示，泡泡瑪特2020年全年營收25.1億元，同比增長49.3%。然而，對比近年來的高增長率，2020年泡泡瑪特的財報可謂相當的難看。
據悉，2018—2020年泡泡瑪特總營收同比增長率分別為225.5%、227.2%、49.3%。回顧2017—2020四年營收分別為1.581、5.145、16.834、25.1，雖然近年來營收業績一直呈現增長態勢，不過，進入2020年以後，其業績增速卻出現斷崖式下滑。
截至2020年6月30日，泡泡瑪特共運營93個IP，包括12個自有IP、25個獨家IP及56個非獨家IP。數據顯示，公司自主產品2020年收入佔總收入的85%，外採及代銷和其他類共佔15%。而公司的主要商品類型分為自有IP、獨家IP和非獨家IP，分別佔比39%、28.3%和17.7%。
此外，一直以來，IP運營和創作設計是泡泡瑪特發展的核心動力，但是進入2020年主打產品Molly似乎變得不香了，2020年IP Molly銷售額全年跌22%，下半年同比跌13%。然而，對於熟悉泡泡瑪特的人來説，在所有IP中，“Molly”可以説是泡泡瑪特的王牌。
據瞭解，自2016年8月，泡泡瑪特開始售賣Molly，2018年此款IP國內銷售額超400萬元，2019達到700萬元。憑藉着對此IP的運營，泡泡瑪特成功敲開了資本市場的大門，Molly也曾一度成為泡泡瑪特的代名詞。然而，自2018年後，Molly營收逐年降低。數據顯示，2017-2020年，Molly IP的營收佔比依次為89.4%、62.9%、32.9%、14.2%。
值得關注的是，近年來泡泡瑪特的銷售成本也在持續上升，2020年泡泡瑪特的銷售成本高達9.19 億元，同比增長55%，超過了同期營收增速，佔年內收入的36%。據悉，這主要是泡泡瑪特2020年存貨的大幅增長所致。截至2020年底，泡泡瑪特存貨由2019年末的0.96億增長至2.25億，同比大增134%，計入銷售成本的存貨成本高達7.48億。
與此同時，也正是由於存貨數額大增，其存貨週轉天數也從2019年的46天增長至78天，週轉週期延長。不過，對此，泡泡瑪特表示，這是由於其業務擴張、IP數量和新品增加，使得其對貨品需求增加。因此，儲備量也相應增加。另外，據財報顯示，截至2020年12月31日，泡泡瑪特累計註冊會員總數從2019年的220萬人增至740萬人，新增註冊會員520萬人，會員貢獻銷售額佔比88.8%，同比增長9.9%。
從註冊會員的數量上看，雖然泡泡瑪特會員數量快速增長，但是單位貢獻卻在下降。2019年泡泡瑪特會員220萬人，2020年會員人數新增520萬至740萬人。在會員人數激增236.36%時，營收同比增速僅49.3%，這從另一個側面説明，用户的消費意願和持續消費能力正在逐步減弱，其原因或許與市場競品眾多有關。面對同質化的產品，消費者的購買意願會逐步下降。
新華社盲盒不能瞎賣！
潮玩賽道過度擁擠
“對於潮流玩具，最早可以追溯至90年代，當時香港設計師Michael Lau把獨具匠心的藝術創作靈感與雕塑和玩具結合，並融合了街頭潮流元素，至此一款潮流玩具就這樣誕生了，香港也因此成為了潮流玩家的大本營。”某潮玩愛好者李先生表示，歸根結底，泡泡瑪特也是潮牌的一種表現形式。
不過，李先生表示，或許是由於資本的過度介入，原本追尋個性、時尚的泡泡瑪特現在變得過於貪婪。眾所周知，傳統潮牌是通過限量發售或者線下抽籤的方式來製造稀缺，而泡泡瑪特盲盒的玩法卻與潮流玩具結合在一起，這是一種全新的飢餓營銷手段。
據業內人士透露，泡泡瑪特的遊戲規則為，在一個系列的盲盒裏面，會有12款普通款，每款出現的概率是1/12。每12盒裏有一個隱藏款，抽中的概率就是1/144。此外，個別系列還分有小隱藏款和大隱藏款，對於有強迫症的收藏玩家來説，想集齊這個系列的盲盒就必須不停地花錢購買盲盒，直到集齊為止。
有資深玩家向記者表示，其實盲盒類產品都是在人為製造稀缺，再用製造的稀缺賺錢，這不僅可以避免造成消費者的瘋搶，而且可以防止消費者因等待時間過長而造成的銷售額流失。這與當年風靡全國的小浣熊乾脆面的“集卡”遊戲、扭蛋潮流玩具一樣，其核心都是通過IP系列中隱藏角色的稀有性，以低抽中率的博彩模式為手段，吊起消費者的儲藏慾望，迎合其“賭徒心理”。
除了飢餓營銷的手段外，還有一個難以迴避的問題，有部分市場人士對“盲盒消費”賭博性質的質疑，市場曾呼籲規範經營模式，警惕消費陷阱。2020年12月，新華社評論盲盒消費“驚喜和期待的背後，‘盲盒熱’所帶來的上癮和賭博心理也在滋生畸形消費，不少盲盒愛好者每月花費不菲，正所謂‘一入盲盒深似海，從此錢包是路人’”，並呼籲監管部門進一步規範盲盒經營模式，避免畸形發展。
此後，中消協頻頻發佈消費提示，今年1月針對盲盒市場發佈消費提示稱，目前盲盒商家存在過度營銷、虛假宣傳、產品質量難以保障和消費糾紛難以解決四類主要問題，並表示盲盒經營者要切實遵守相關法律法規，儘管產品款式等存在一定的保密性，但關係產品質量和服務的信息，要保障消費者的知情權。
今年04月29日，中消協再次點名盲盒“概率”營銷、砍價集贊拉人頭……十大不良經營手法曝光！經營者在銷售過程中利用獵奇心理、獲獎心態，通過概率、算法，刺激消費者的購買慾望。比如盲盒經濟、網絡遊戲抽獎等。盲盒範圍不斷擴大，涉及玩具、通訊產品、餐飲、機票、網絡遊戲、活體動物等各種類型，部分消費者沉溺盲盒產品，過度消費。
一些消費者為了收集齊全整套產品，反覆購買盲盒，花費很大；一些消費者買到的盲盒內容物與宣傳不符；一些消費者拆封後發現產品存在質量問題，有的到手時已被拆開過。此外，自從盲盒進入大眾視野，湧入更多玩家後，盲盒市場已經不再小眾，飢餓營銷只是市場飽和來臨前的緩兵之計，並不能從根本上解決問題。
另外，除了原本的潮玩公司，其他行業的公司也涉足潮玩行業，名創優品、三福等新零售公司開始推出低單價盲盒。《鄉村愛情》盲盒在淘寶的優酷模玩旗艦店正式上架，上線6小時官方便宣佈首批預售盲盒售罄。伴隨着競爭對手增多，泡泡瑪特此前一枝獨秀的局面被逐漸打破。
曾有媒體將泡泡瑪特與TOPTOY各自業績最好的兩家店做對比，泡泡瑪特北京王府井APM店月銷售額約200萬元，TOPTOY廣州正佳廣場店接近400萬元，是前者的兩倍。據Mob研究院《盲盒經濟洞察報告》，2017-2019年泡泡瑪特複合年增長率達226.3%，市場份額暫時領先，但佔比僅8.5%。
市場份額緊隨其後的二三公司佔比分別為7.7%和3.3%，差距並不明顯。當前潮玩行業競爭激烈，但行業長尾部分佔比近8成。預計我國盲盒行業至少還會迎來5年的高速增長期。相較於此前由圈層文化構建起的盲盒紅利期，隨着大眾對盲盒熟知度的上升，IP的價值和體系受到市場的檢測，熱點的切換、用户的黏性也考驗着泡泡馬特真實的抗風險能力。