別抄作業了！這才是基金季報中需要關注的重點
本來，以仔細認真的態度來讀報告是好事，可如果方向錯了，卻只會“用心”錯付。抄作業就是這麼一件在方向性有問題的事。
一方面，作為投資者，你在4月末所看到一季度基金前十大重倉，其實是截至3月31日的信息。換句話説，由於買入所帶來的股價變化早已結束，且基金實際的持倉可能也早已重新調整。
另一方面，基金經理往往會通過構造組合來提升長期獲利的概率，其單隻基金買入一家公司的倉位既不能超過基金淨值的10%，也不能超過一家公司總股本的10%。因此，如果個人投資者用很高倉位去買入某一隻，一旦買錯，損失遠比機構大。
你可能會問，如果不以抄作業為目的，基金季報和基金年報還有啥看點？別急，其實基金季報、年報所披露的事實與數據，恰恰可以幫助投資者檢驗基金經理是否是一名言行一致的管理人！
比如，這幾年，價值投資頗得基民心。但説價值投資的人，卻未必真行價值投資之事。誠然，市場上關於價值投資的定義有很多，但若究其本質，價值投資是相對趨勢投資的概念。因此，真正的價值投資者所為不僅不是追漲殺跌，反而會在物超所值的時候買入、在價格超出其認定的合理範疇時賣出（無論彼時股票是否仍處於上漲通道）。這一點，我們是可以通過查閲基金季報、年報來進行驗證核實的。
“（產品）淨值變化上表現出了與市場截然不同的特徵，在一月份收益較低，後面兩個月在整個市場出現大幅下跌的過程中反而出現了較為顯著的上漲，這些不同產生的主要原因來自於我們持有的某些品種，由於短期市場情緒較為激昂，使得估值水平拉昇至極高位置，我們發現其長期風險報酬比大幅下降，選擇了賣出，換成了我們認為風險報酬比較為划算的公司。”
以上操作描述，就是價值投資中典型的“左側交易”之舉。簡單説，就是今年1月，管理人賣出股價仍處上漲階段的標的。原因無他，就是股價貴了，長期風險報酬比大幅下降了。
類似可供驗證的內容，同樣可以在“中泰星元靈活配置混合”的季報中找到。在對報告期內基金的投資策略和運作進行分析時，管理人這樣描述自己對季度倉位調整的思路：
“組合內一些品種大幅上漲後，我們適當降低了對它們的持有比例，相應增加了對估值更低、勝率更高並且賠率不低的品種的配置比例。整體來看，市場的高度分化給我們提供了這樣一種機會，即在一部分品種已經漲幅較大的情況下，還有足夠多的高潛在回報率品種可供遴選，這讓我們對未來的回報預期仍可保持樂觀。”
以上內容，比照管理人去年四季度和今年一季度的重倉股是契合的；更重要的是，其對應的操作，也契合管理人所言“以企業價值和價格的對照關係為決策準繩、組合的調整基於也只基於品種的長期風險報酬比，並且這種風險報酬比不以股價漲跌來衡量”的價值投資理念。
誠然，投資之路條條通羅馬，價值投資並非唯一大道。但如果你中意的是價值投資者，那麼還請你留心基金季報中的信息，以此檢驗基金經理是否“言行一致”——這是一位價值投資者的必備底色。
基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。投資有風險，基金過往業績不代表其未來表現。基金管理人管理的其他基金的業績不構成對本基金業績表現的保證。投資者投資基金時應認真閲讀基金的基金合同、招募説明書、基金產品資料概要等法律文件。基金管理人提醒投資者基金投資的“買者自負”原則，請投資者根據自身的風險承受能力選擇適合自己的基金產品。